Tempo母公司SCA拟超86亿港元要约收购维达

　　继欧莱雅收购美即后，本土生活用纸巨头维达也被外资瞄上了。在过去几年步步增持之后，维达第二大股东、欧洲最大的卫生用品制造商SCA (爱生雅)9日向维达提出全面要约收购，要约收购价较维达停牌前的7.95港元溢价38.36%，价值总额高达86.47亿港元。

　　多年来步步增持

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• 中顺洁柔

　　此次的全面要约收购，其实早有迹可循。目前富安国际是维达第一大股东，持股23 .77%，而持股21 .68%的SC A是第二大股东。这个身份其实是SC A过去几年步步为营的结果。在2007年维达上市前，其已入股维达。维达上市后其持股由20%摊薄至14%。不过2008年3月其出手增持，2012年4月又以每股15港元溢价22%购入维达的创始人兼主席李朝旺手上4.9%的股权。

　　不过公告同时透露，SC A有意保留维达在港交所的上市地位，同时维持公司营运模式基本不变。

　　维达净利率不高

　　作为创始人的李朝旺有意让出第一大股东的位置，这与当前维达在生活用纸领域激烈的竞争中，正在从单一产品向多元化转型的处境密切相关。

　　其实恒安国际、维达、中顺洁柔等同属第一梯队的成员，然而无论是维达还是中顺洁柔，其净利润率和毛利率都与恒安国际有着明显的差距。

　　在产品结构上维达和中顺洁柔都依赖纸巾领域，其主打产品包括卷纸、软抽纸和手帕纸等。而恒安国际在设立之初主营业务在利润较高的生产卫生巾和纸尿片领域，但1998年进入生活用纸行业，其产品结构相当多元化。

　　事实上维达已意识到相对单一的产品结构对利润增长的局限性，并着力进入利润高的领域。“年内维安洁将开拓华中及华南区域婴儿纸尿裤市场，完成女性卫生巾产品开发、下一步需要提升贝爱多、薇尔的知名度和销售覆盖率。”维达行政总裁张东方在2012年的年报中如此描述今年的重点工作。一位接近维达的人士向记者透露，目前这些多元化业务刚起步，还处于培育阶段。

　　这一点如意算盘，如让SCA成为大股东或能打得更响。“倘能成主要股东，希望更积极参与维达的发展。”SCA在公告中强调，可以推动生产、品牌推广、走向市场策略及扩充产品类别以进军其他市场。同时SCA在多个亚洲国家经营业务，以现有分销渠道，额外供应维达的产品，蕴藏商机。而上述人士向记者表示，目前维达的市场仅以内地和香港为主。若能借此开拓海外市场，于维达而言是好事。

　　S C A中国市场营收近乎空白

　　而于SCA而言，记者翻阅SCA 2012年的年报了解到，去年其在中国持续发力，一方面将对维达的持股增至21.6%，另一方面收购了总部在台湾，产品销售覆盖中国、台湾和东南亚的个人护理品牌Everbeauty。“这些加强了集团在中国市场的地位。”SCA在年报中称。

　　记者欲联系SCA中国公司了解此宗要约并购更多的细节，但相关人士以实名转接为由不愿接受记者的咨询。记者查阅SCA的年报，这个被SCA称之为“最重要的新兴市场之一”的中国市场，2012年对其业绩贡献微弱，对比其98.15亿欧元的总营收，中国市场仅有0.39亿欧元，占比仅0.4%。而2011年更仅有0.153亿欧元。

　　汇丰环球证券指出，SCA可藉此增加在中国的曝光率，未来可全面拥有其分销网络。

　　维达与恒安国际业绩比较

　　维达2012年的营收为60.24亿港元，净利润仅为5.36亿港元，净利润率仅8.9%。而恒安国际2012年销售额高达185.24亿港元，纸巾的占比高达49.4%，卫生巾和纸尿裤分别占26.5%和14.5%。此外，其还进入了食品、急救药品及护肤产品领域，公司净利润率达19.1%。