本报记者 刘振盛 上海报道
在众多信托公司中，杭州工商信托的业务模式颇为“另类”，这主要体现在：一是地产信托占比奇高；二是单一信托规模很小。后者导致其信托资产规模增速较低。
记者获得的财务数据显示，截至2013 年3月末，杭州工商信托的信托资产仅为148.98亿元，比2012年末略增长0.41%。而同期信托行业资产增长达16.87%。
另外，从信托产品投资分布看，截至一季度末，该公司地产信托占比高达73.33%，远高于行业现状。“与其他领域相比，房地产目前是风险收益较高的方向。不过，如果未来遭遇房价下跌系统性风险，恐怕对杭州工商信托的冲击不小。”长三角一位信托研究人士担忧。
命系地产
记者获得的财务数据显示，截至2013年3月末，杭州工商信托的总资产为11.78亿元，实现营业收入1.31亿元，净利润8958.62万元。
房地产信托占比奇高是这家信托公司的特点之一。从信托产品投向的行业分布来看，截至一季度末，地产信托规模为105.9亿元，占比高达73.33%；基础设施及公用事业为21.49亿元，占比14.88%；其余为另类投资和能源领域。而二季度末整个信托行业的房地产信托占比仅为9.12%，基础产业占比则高达26.84%。
在交易对手方面，杭州工商信托主要以浙江、江苏两地的企业为主，占比达到68.55%。前五名交易对手均是民营房企，合计融资规模为27.75亿元，占比18.97%。
“专注在地产信托领域，可以达到更好的专业程度。据了解，杭工商信托对于地产项目，也并非简单的融资贷款，而是会具体介入项目经营当中。”上述信托研究人士表示。杭州工商信托也提到，在地产信托的业务战略方面，是坚持基金化、中长期化、投资化、产品化特点。
不过，该人士也提醒，信托资金在地产领域的配置集中度过高，一旦未来房价下跌，对信托业务带来的冲击不小。杭州工商信托则提到，经过多年的地产项目实践和产品创新，已经具备较强的项目管理能力和风险控制能力。
具体来说，是按季度对存续房地产信托项目进行风险排查，对整体房地产项目和交易对手的流动性风险状况及投资类项目的运作情况进行总结分析，梳理各项目后期管理的主要风险。
从环比来看，在一季度末，其房地产规模比2012年末的107.81亿元，开始略有下降，基础设施及公用事业则略有上升。
截至2013 年3 月末，杭州工商信托投资和融资类信托产品规模分别为106.03亿元和17.2亿元。从趋势上看，自2011年以来，投资类产品的规模越来越大，而融资类规模在不断萎缩。
主动管理占比83%
从信托产品的资金来源看，杭州工商信托以集合信托产品为主，仅有少量单一资金信托产品。截至2013 年3 月末，其单一信托项目规模约为26.12 亿元，项目个数较少，主要运用于杭州地区的基础设施项目建设。从行业看，单一资金信托占比高达70.83%，而集合资金信托仅占23.37%。
单一信托项目的委托方主要为合格的机构投资。截至一季度末，前5位机构委托人的总额为16.69亿元，金额最大一家机构为6.05亿元，其余多在1.6亿-3.8亿元之间。
在信托产品的管理方式上，杭州工商信托以主动管理类信托为主。2013 年3 月末，主动管理类信托资产占存续信托资产规模比例为82.7%，不存在通道类银信合作理财等渠道业务。截至2013 年3 月末，存续集合信托业务运作模式以投资及组合投资为主，存续集合信托业务中基金化产品占比超过44%。
“从业务模式上看，杭州工商信托对信托的理解与其他公司有所不同，更像是追求小而精的投资银行模式。”上述信托研究人士表示，这可能与其外资股东背景有关。
杭州工商信托也提及，其战略定位是打造专业资产管理机构，重点以组合投资管理为核心。其注册资本为5亿元，其中杭州金融投资集团持股57.99%，摩根士丹利国际控股公司持有19.90%，其它股东持股22.11%。在6名董事会成员中，摩根士丹利有两个席位，其余4名属当地国资系统。
在其高管名单上，由摩根士丹利举荐的许东辉担任首席执行官。“很多其他外资参股的信托公司，基本是以财务投资为主，对经营层面的介入比较少。”上述信托研究人士表示。
“地产项目主导以及主动管理两大特点，可以使它的项目整体收益率、信托报酬率都有不错的表现。”该人士补充道。
从2012年末的数据看，杭州工商信托已清算集合类信托产品的加权平均实际年化收益率为12.30%（行业平均值为7.3%），单一类的收益率为5.18%（行业平均6.9%），信托报酬率为2.65%（行业均值0.98%），资本利润率为26.62%（行业平均值为21%）。
作者：刘振盛
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