世联地产暴涨逻辑

　　中介股暴涨

　　9月12日，截至中午收盘，世联地产股价报收14.9元，上涨1.29%。

　　利好来自9月11日。11日晚，世联地产公告称，从2013年1月9月，累计实现代理销售金额2017亿元。而2012同期，这一数字为1405亿元。

　　而自8月份以来，世联地产的股价涨幅超过了60%。

　　世联地产的飙升得益于其出色的业绩。

　　中报显示，世联地产今年上半年实现营收10.72亿元，同比增长55.71%，实现净利润1.04亿元，同比大幅增长145.33%。

　　业绩之下，国内房地产市场的回暖是重要推手。与世联地产一样，在国际资本市场，中国房地产中介股也经历着持续的上涨。其中，搜房网和易居中国是龙头。

　　高盛高华证券研究报告显示，7月1日以来，易居中国上涨了89%。

　　而二季度以来，搜房网股价已大涨80%。其中，8月份股价上涨了20%，而该股在7月份就曾创下40%的历史最高月度涨幅。搜房网的上半年业绩同样也很抢眼，其上半年归属股东净利润为8380万美元，同比增长74%。

　　但早先，包括高盛在内的国际投行并不看好搜房的股价。6月13日，高盛给出了搜房“中性”的评级，将目标股价从28美元调高至29美元。

　　而9月11日，尽管大跌超过5%，但搜房的股价仍高于50美元。

　　资料显示，搜房的股价从7月中旬开始发力上攻。8月初，国际大行开始空翻多。8月9日，美银美林发布报告，给予搜房买入评级，并将目标股价上调至46美元。

　　美银美林认为，自2012年下半年以来，中国住房销售市场的增长已开始转为正面，并在2013财年上半年中逐步提高。另外，房地产开发商和不动产中介机构在营销和促销支出方面愿意大笔投入，预计这一市场状况将延续到2014年。

　　8月30日，摩根大通继续给予搜房网股票“增持”评级。

　　在此期间，国内外的一系列消息也推动着世联地产、搜房和易居的股价上涨。

　　8月15日，股神巴菲特的伯克希尔公司旗下子公司宣布收购了一家小型地产中介，这是巴菲特今年收购的第三家地产中介公司。受此刺激，易居中国三天上涨36.7%。世联地产近三个交易日累计上涨7.1%。

　　而9月初，不少城市悄然打开了预售证管控闸门的消息。也进一步刺激着三只中介股的上涨。

　　基本面改变

　　世联地产的上一次大幅上涨还是在2010年，当年5-9月，世联地产上涨了38%，此后随着地产调控的步步从紧，世联开始一路下跌。

　　而一年前，众多地产中介公司还在低谷。数据显示，2012年一季度，世联地产亏损1290.48万元。

　　同样的情况也发生在其他公司身上。2012年1月18日，总部位于北京、在美国纽交所上市的思源经纪公司股价因连续30个交易日内低于1美元，收到了退市警告。

　　不过，在屡次失败的调控面前，众多中介公司熬过了艰难的时光。

　　在高盛高华看来，世联地产的上涨得益于继2012年初至2013年一季度市场交易量的复苏。以及在复苏基础上，开发商财务状况好转推动结算收入和利润率前景改善。

　　在此基础上，众多分析师看好世联地产的基本面。

　　海通证券涂力磊在研究报告中称，世联地产已完成全国布局，目前处于从资本支出阶段迈入利率体现阶段的核心时期。

　　中信建投分析苏雪晶则认为，世联地产的结算额如期兑现代理销售业务自去年二季度以来的扩张。而代理业务布局稳步扩张，深耕战略已达收获期。苏雪晶表示，世联地产2012 年开始践行区域深耕策略，并得以明显收效。

　　世联地产的公告显示，截止至2013年9月，除西藏、新疆、内蒙古、宁夏自治区及青海、甘肃省外，世联地产已在全国设立并运营的全资子公司41家、控股子公司3家，基本完成代理顾问业务的全国布局。

　　直观的结果是，世联地产在全国市场份额的攀升。

　　中报显示，世联地产上半年已实现全国代理销售金额1346亿元，同比增长62.8%，占全国比重为4%，同比增长0.5个百分点。而2011年和2012年，这一数字分别为2.9%和3.3%。在这其中，并购功不可没。资料显示，世联地产自2010 年以来先后并购山东信立怡高、四川嘉联、重庆纬联3 家区域代理公司。2012 年三家公司合计代理销售额255 亿元，占世联代理销售额比例11%。自并购以来，三家公司的代理销售额复合增长率分别为51%、77%和41%。

　　中金在研究报告中表示，今明年世联地产或将重新启动收购战略扩大市场份额，加速市占率的提升。在涂力磊看来，目前公司现金充裕，全国性布局完毕带来公司固定成本稳定。涂力磊认为世联地产可以复制"蓝标模式"，通过兼并收购产业链上下游，实现对产业链的整合和新业务拓展。

　　世联下一步