人们意得志满，前路依然漫漫
过去几十年里的每个八月份里，拜伦·韦恩都为诸多金融专家组织一系列的周末午餐活动，让他们在东部长岛享受夏季周末。开始只是寥寥数人的一次餐会，现在已发展成为八十人在不同的地点安排四次餐会。参与者包括许多著名人士，其中有一些百万富翁，其他人士虽然身价并不阔绰，却因其广闻博识而备受尊敬。这确实是一个多元化的群体，成员有对冲基金经理、私募股权人士、活动家、专业收购人士以及风险资本家。今年，拜伦·韦恩尝试邀请一些年轻人士，认为他们会为餐会的讨论带来全新的视角。去年，餐会对2012年下半年和2013年持极其乐观的态度；这已经过去了，拜伦·韦恩尤其关心的是他们对今后的展望。
拜伦·韦恩认为，所有餐会的整体气氛是他的骄傲点之一。在过去的21个月里，市场对所有参与者一视同仁，虽然国内生产总值（GDP）出现小幅增长，然而欧洲经济衰退，中国及其他新兴市场增速放缓，中东动荡，美国不作出立法让步，美联储可能在未来缩紧银根。众所周知，美联储的货币宽松政策对股市表现有所帮助，但论及其重要性，仍颇有争议。大家一致认为，所谓的“缩减资产购买”一旦发生，会对股市带来压力，抵消该影响后，经济有望于2013年下半年和2014年开始回暖，从而促进盈利。
没人希望美联储完全停止其债券购买计划。只要美联储放松银根，国会就会觉得得以脱困，可以采取财政刺激，尽管美国的财政赤字已从2010年的占国内生产总值10%下降至今年的4%，且有望在随后两年下降至更低。如果国会愿望强烈，应该会采取财政刺激措施，但其并未如此。由于固定收益市场和合理股权收益回报率低，股票成为最具吸引力的资产类别。房市已大幅升值，利率上限极低，但仓库等特别情况除外。商品市场已持续走低一年多，且无好转迹象，因此只能关注股市，尤其是美国股市。
众多餐会参与者认为市场会在年底走高，但幅度不大。一些人预测标普500指数将达2000，但多数认为只有17001800。只有少数人认为年底的市场表现会低于八月份的水平，但不会有真正的熊市。美联储的政策对股市表现至关重要。事实上，美国股市于2012年11月起开始走强，就过往标准而言，2014年的市盈率十分平稳，约为14倍。人们尚未以任何正式途径投资股市，对他们来说，这是一个利好的局面。
经济方面，许多人认为2013年已消化政府减资计划的影响，这会使下一年的经济好转，但多数人认为实现经济实质增长3%或更多会很有压力。单位小时收入增长缓慢，通胀率偏低，这利好于快餐公司和纺织品零售商。大家担心《平价医疗法案》（Affordable Care Act）会促使公司使用更多的兼职工人，而对美国长期结构性失业问题的解决方案毫无信心。汽车、住房、能源、技术和农业表现良好，但国家和地方政府依然在削减工作岗位。一些人认为，地下经济十分活跃，失业率可能被高估。制造业方面，天然气价格下降让市场热情高涨，但新兴市场低廉的劳动力成本显得更为突出。
多数人认为欧洲经济状况有所改善，德国和法国在2014年会出现增长。欧洲大陆依然在“勉强应付”，结构性改善依然没有进展，引发失望情绪，不过欧盟和欧元似乎就此保留下来。希腊债务重组依然前途漫漫，既未达成银行业务联盟协议，也未就财政紧缩达成一致意见，反映出其政策仍有待改进的事实。放弃弱小国家的部分或全部主权债务的计划被认为是必要的长期解决办法，但不受政客欢迎。欧洲整体失业率达12%，年轻人失业率更高，潜在的社会动荡成为重大忧虑。显而易见，美国的政治灵活度相对较高，但经济依然增长缓慢。预计欧洲不会为美国股市带来负面影响，但也不可能成为盈利或全球整体增长的利好因素。尽管如此，大家一致认同欧洲存在大量低价股票。
关于中国，多数人同意本年度实质增长约7%的说法，新的领导人确实会带来一些改变。银行体系有待改进。负债占国内生产总值的比例过高。中国经济的持续增长源自房地产开发、国有企业扩张和基础设施项目的贷款。消费品公司和技术类股依然是投资方向。人民币有望在随后十年继续升值。上述所有因素对经济增长有一定影响，但中国未来数年的增长依然可能达到6%或更高。
大家对日本态度乐观。一致认为安倍晋三的策略虽然极具风险，但确实卓有成效。将明年的销售税从5%提高至8%会妨碍经济增长，不过市场很可能消化这一影响。进一步提高10%（已计划）可能并非良策。最大的问题在于安倍会不会射出这“第三箭”。前两项为财政和货币政策。第三项是进行监管改革，主要着眼于削减农业利益集团的权力。
与去年情况相反，发展中市场不被看好。大家认为巴西不具有吸引力，印度市场失调，俄罗斯存在危险，除非能在政府未关注的领域运营。越南和哥伦比亚等一些新领域市场倒充满诱惑。许多人喜欢墨西哥，尽管其股市今年表现疲软。
商品方面，中东的动荡已推动油价走高，但随着时间推移，需求减少而供应增加可能使西德克萨斯轻油下降至每桶90 美元。边际产量（压裂）成本较高，可能高达7580美元一桶，且压裂井的半衰期很短，这将防止价格进一步下跌。来自中国和印度的需求会抵消欧洲和美国因经济增长维稳及放缓带来的需求减少。美国的天然气定价较世界其他国家为低，实在是一个重大利好因素，尤其是对化学工业而言。即使如此，黄金仍不受青睐。
拜伦·韦恩认为，谈话顺序在会议中尤为重要。一个重要的房地产开发商，谈到其正在美国威廉斯堡的布鲁克林区进行的一个项目。他说，时下的年轻人的生活方式极为不同；公寓仅被视作更衣室和旅馆。他们在房子之外过着自己的生活：工作到很晚，在健身房锻炼，参加文化活动，和朋友聚餐，然后回家睡觉。他们不积攒财产，所以只能住在600而非1200平方英尺的房子中。在办公室，200平方英尺即可满足其需求，各类文件和其他信息资源都可以从电脑上获取。电脑也降低了对辅助人员的需求。因此，更多人被勉强塞进狭小的空间，这也为电梯和其他服务设施带来压迫感。同时，与三十年前完全不同的是，他们对处于郊区的办公地点没有丝毫兴趣。虽然这种现象并非比比皆是，但在纽约、芝加哥、波士顿和洛杉矶却十分明显。
开发商言毕，一名技术专家则谈论了年轻人的创业热情。年轻人看中的并非是自身在大企业中的长期职业规划。他们希望获取经验，开始自己的事业，如创办小企业、对冲基金或互联网公司。显而易见，其目标之一是在年轻时实现经济上的成功，同时希望选择更为灵活的生活方式。这些变化都必然对消费者支出产生影响。
几乎人人都认为美国教育才是最严重的问题，但事实证明这一问题几乎无法解决。尽管特许学校已起到一定作用，但公立学校系统，特别是在大城市，作用不甚明显。毕业率低下，且已毕业者也不能胜任严肃的大学工作。教师工会是一部分问题，但可能更为严重的是，家庭分裂带来的家庭环境，使孩子难以安心求学。中等教育情况依然良好，美国仍有杰出的高等教育机构，所以，仍有望在竞争激烈的世界中保持领先的创新地位，但“富人”和“穷人”之间的差距可能扩大。
其他与会者认为重要的问题涉及环境污染、政府机关腐败、饮用水和农业用水缺乏、全球气候变暖导致海平面上升和不利天气、流行病以及食物无法满足日益增长的地球人口。大家认为3D印刷的出现为增加岗位带来更大压力。一位与会者讲述了一名行政总裁的调查，调查发现他们最关心的问题是税收、恐怖主义、网络安全和法律。很显然，公司经营者更担心会即时影响其日常经营的问题。也许是他们听厌了有关世界的重大问题，而很少关注他们。
有人担心，美国大城市无力维护其基础设施，从而依赖联邦政府。有些人无法收回在国外获取的利润，因此有些沮丧；不过他们的企业资产负债表上已有大量现金，正静待美国出现有利可图的投资。将钱留在国外也有道理，因为国外具有很大的投资机会。一位与会者建议，如果企业投资国内基础设施项目，则政府可减免其所得税。另一位则抱怨说，政府的很多政策拿走了企业的利润。
根据四次餐会讨论，拜伦·韦恩的结论是，市场上潜伏着一些重大的极端风险。向叙利亚发射导弹或不向叙利亚发射导弹的后果不可预料，这或许也是风险之一。欧洲无力为确保欧盟和欧元的长期存续而进行结构改革会是另一风险。伊朗的核威胁可排第三。重大的长期问题尚未在过去两年内体现出来，大多数与会者认为上涨的机会掩盖了下跌风险。相较困难重重的市场，平静的市场更受欢迎。超逾预期的下行风险会带来预想不到的后果。
我来说两句排行榜