安信证券首席策略分析师程定华在16日刚刚发布的策略报告中指出，三中全会前有利于周期股，建议对周期股不减持不追高；三中全会后，IPO可能会恢复正常，届时题材偏向炒新。
程定华指出，从9月前两周可以看到：1、从价格水平上来看，铜、钢材的现货价格小幅下跌，水泥价格小幅上涨；2、从库存水平上来看，并没有看到库存情况的恶化。截止9月6日当周，钢铁社会库存还在以每周20万吨的速度去化，铁矿石库存在进口连续两个月加速的情况下环比上升不到1%。9月前12天，煤炭港口库存还在继续下降。3、终端需求来看，30个大中城市9月前11天的地产销量比去年同期增长8.8%，较8月份的同比增速上升16个百分点，销量环比8月同期反弹7个百分点。地产销量虽不如2010年那样强劲，但动量并不弱。汽车厂商为了备战10月份销售旺季(有三包政策刺激)，9月份汽车销售因政策的原因可能不强，但生产加速也是大概率事件。
综合以上的信息，程定华认为旺季不旺尚无明确的定论。如果终端需求在旺季较好加之不高的库存水平，那么11月份到次年2月的淡季不一定出现经济动量的恶化。但从同比数据的高点上来看，去年经济好转始于9月份，8月份的工业生产同比又异常高，预计9月份以后的同比增速可能难以超过8月份的高点。
对于市场广泛关注的9月上旬发电量数据，程定华认为并不能证明工业生产的结束。他表示，发电量的大幅上升和大幅下降一方面可能存在天气的扰动，另一方面可能是因为去年基数的影响。去年8月份是一个非常明显的去库存月份，生产大幅减速。以钢铁为例，钢铁的旬度产量今年7月上旬到8月下旬一直是210万吨，但同比增速上从7月上旬的6%一直上升到8月下旬的13%，基数效应的影响不能忽略。而钢铁社会库存本身就处于较低的水平，至今还在下降，在这种情况下就出现生产减速是不现实的。因此，程定华认为单纯用电量数据推导经济的动量在8月份高估经济反弹的速度，同样在9月份也会低估经济反弹的速度。
程定华表示，在十八届三中全会前，无论经济的基本面还是题材炒作都有利于周期股，短期内不建议减持周期股。但是由于周期股前期涨幅已经较大，也不建议盲目追高。十八届三中全会以后，该团队猜测IPO可能会恢复正常，届时题材偏向炒新，配置将偏向防御类板块和基本面稳定的周期板块。
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