渝开发（000514，SZ）顶着“重庆唯一国有上市房企”的绚丽光环，在本土地产圈却颇为低调，相关券商眷顾者少。不过，近期渝开发在房地产项目辗转腾挪之间，频施资本财技。
9月14日，渝开发公告称，拟转让重庆捷程置业（以下简
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《每日经济新闻》记者研究发现，包括上述标的项目在内的多家持股公司已经亏损，部分项目债务负担沉重。昨日（9月17日），渝开发证券事务代表钱华向记者表示，公司此举是为了融到更多的流动资金，快速开发地产项目。
转让股权频套现
实际上，渝开发捷程置业项目已非第一次转让股权。早前捷程置业为渝开发全资持有，后被渝开发多次转让套现，直到现仅持有5.71%。渝开发曾表示，相关标的转让主要为了充分发挥各自企业优势，实现强强联合，降低投资风险。
不过，随着上述项目股权的多次套现，渝开发的态度也发生了转变。转让剩余5.71%的股权，渝开发称是为了尽快收回资金、实现投资收益，集中力量搞好全资和控股公司的项目。
今年8月12日，渝开发与重庆城投各自持有的三峡路桥15%股权捆绑挂牌转让，挂牌总价4000万元，其中涉及渝开发15%股权的转让价格将不低于1500万元。
公开资料显示，截至今年5月底，三峡路桥总资产5637万元，总负债5093万元，资产负债率逾90%，净利润亏损388万元。而去年底，三峡路桥资产负债率仅72%，总负债4271万元，净利润为正。
重庆联合产权交易所负责上述标的资产交易的熊姓工作人员向《每日经济新闻》记者坦言，三峡路桥30%的股权仍未成功转让，之前公司依靠路桥收费增收，后来收费权被政府收回，现在没有主营收入，还处于亏损状态。
如此看来，渝开发转让上述股权也是理所当然。
拟发债10亿补充流动资金
截至今年上半年，渝开发实现营业收入2.9亿元，同比增长57%；营业利润5614万元，同比增长171%；归属母公司所有者净利润5593万元，同比增长29.9%。
报告期内，渝开发拥有账面资金8.9亿元，同比增长10.6%，其资产负债率仅56.3%，剔除预收账款后的真实资产负债率为37.9%。天相投资的最新研报认为，渝开发在短期资金上应有保障，长期资金压力下降。
与其他上市房企一样，渝开发也正在积极筹备再融资。9月12日，渝开发拟发行5年期且不超过10亿元（含10亿元）固定利率公司债的再融资方案已获得股东大会通过。昨日，渝开发证券事务代表钱华在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，此举主要是为了补充公司的流动资金。
熟悉渝开发的重庆大学房地产MBA教育中心一名资深人士表示，国有房企与民企相比，在土地获取与资金方面都具有优势，但相关资源的利用效率却普遍不高。“比如，渝开发早些年在相关地产项目的代理费就高达15%，远高于行业水平。”
另据天相投资前述最新的研报称，截至今年上半年，渝开发综合毛利率为32.3%，同比下降22.6个百分点，期间费用率为27.2%，同比下降21.7个百分点，但近三成的期间费用率在行业中处于较高水平。
此外，据渝开发2013年半年报透露，多个持股项目公司陷入亏损。公司旗下的重庆朗福置业、重庆捷兴置业与捷程置业合计亏损933.4万元，如果加上参股的三峡路桥现有亏损额，总亏损达1300余万元。
业内人士认为，上述项目陷入亏损的情况下，渝开发频繁转让股权就不足为怪了。
作者：杜冉乐
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