一面是审计署政府性债务审计潮来袭，一面是地方银监局风险提示，信托公司对于政信类业务的操作方式，正随着监管方日趋审慎的态度而发生变化。
在当前监管政策并不明朗的情况下，信托公司挑选政信项目时明显趋于谨慎，并开始对交易对手、
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日前，上海信托高管在接受记者采访时表示，监管部门并未叫停政信项目，公司对该类业务保持高度审慎，各项风控标准今年以来有所上调。
“白名单”与“三级优先”
虽然整体秉持谨慎态度，但对于上海信托而言，政信类业务依旧开展，只是对于交易对手的选择将更加严谨，其内部也有一个类似“白名单”的业务指引。
据了解，上海信托主要和三大类的政府项目合作：首先，大省会城市一级平台；其次，长三角、珠三角、环渤海等区域经济较为发达的地级市；再次，个别经济百强县也在范围内，但主要与排位前20名开展合作。
从具体地域分布来看，上海信托的业务主要分布于长三角地区。一方面基于这一区域属于经济最为活跃的地区，政府财政实力较强，信用较好；另一方面则是考虑到上海信托多年业务开展过程中对于该区域有较深程度的了解。
而在长三角地区，也有着更为细化的判断标准，比如，上海信托看好江苏地区的政信项目，且更重视苏南地区及苏北地区的部分重点城市，如与连云港、徐州等地区的合作。
而上海信托总经理傅帆也认为，苏北一些地区相对全省，发展较为滞后，金融意识相对薄弱，所以政府负债率不是很高，这部分区域的业务也值得关注。
除长三角地区，上海信托的政信类业务涉及较多的区域还有天津，及一些较发达省份的省会城市，但整体占比较小。
而基于风险控制，与诸多信托公司一样，上海信托也于今年提高了政信业务的风控等级，对各项指标都提出了更高的要求。例如，必须要有实质性的保障措施，如股权质押或者是土地抵押，其中土地质押中的土地资产必须是可转让的土地，而不是储备用地，还必须有较高的商业价值，未来的变现能力较强易于处置。
对于各家公司都有硬性要求的“一般性财政收入”，被认为是能够反映“偿债能力”的一项重要指标。据了解，上海信托原本的标准是不低于60亿，而在去年二季度之后，市场政信类业务竞争空前激烈，曾一度将该标准下调，而如今随着对政信类业务风险和收益的预判，又将此标准调整回“60亿”要求。
而相比负债率，上海信托方面更关注债务结构。“负债率方面我们没有明确指标，有些尽管负债率很高，但是发了大量企业债和中票，到期时间都比较晚，这类交易对手也可考虑。”傅帆表示。
存量政信业务规模不超200亿
对于此前盛传上海银监局窗口指导叫停多家信托公司政信业务的传言，上海信托总经理傅帆回应称并非如外界所传。上海信托目前对于政信项目总体持谨慎态度，较之前收紧不少。
来自中国信托业协会的数据显示，截至今年二季度末，政信合作业务余额8041.88亿元，较去年底增长60.34%，增幅明显高于其他业务。
而此前国家审计署发动的一场针对地方政府性债务的审计风暴，也让隐身于地方政府融资平台背后的政信信托牵出水面，引起监管部门的重视。
事实上，2011年第四季度开始，政府平台融资需求大增，各家信托公司政信业务便开始出现不同程度的激增。
对于政信类业务，傅帆认为，包括国家审计署的行动在内，都反映出各方对于政信业务较高的风险预期。“目前整个经济大环境不是非常理想，房地产调控仍未进一步放开，地方政府财政收支情况不很乐观，未来债务偿还就可能面对较大压力。”
他认为，整个市场资金面趋于宽松的大背景下，以及越来越多不同类型的机构介入，政信业务如今的项目收益跟风险已经很难匹配。
据其介绍上海信托目前对于政信类业务总体持谨慎态度，比重已大幅降低，目前仍在运行中的大部分属于存量项目，总量不超过200亿元。
房地产业务模式将调整
而对于信托资金的另一个重要投向房地产，与同业相比，上海信托涉足比例较低，存量规模仅60余亿。
傅帆表示，“这个规模在整个信托资产当中的占比，无论是绝对数量还是相对数量都在行业中处于较低水平。”
与诸多同业有所不同，基于在房地产业务上偏向保守的态度，上海信托仍旧坚持只与万科、招商、恒大、绿城之类的一线开发商合作。
傅帆称，下半年开始房地产行业秩序更多会体现大浪淘沙两极分化态势，大的开发商经营环境可能出现很大改善，现金流大幅度提升，而在市场上发债内房股资金成本也极低，所以跟一线开发商合作无非是资金价格问题。而中小开发商的形势会越来越严峻，会接触到越来越多的资金需求，但是相对项目风险也会更高。
但其认为，未来房地产对信托行业依然是主要业务，只是业务模式会跟以前有很大差别。上海信托希望从简单的项目融资转型股权合作，并往房地产基金方向发展。
目前上海信托已从券商投行、房地产基金及开发商方面吸引人才组建了十几人的团队专门运作房地产基金，下半年也将推出规模较大的房地产基金项目。
“以前我们做项目融资，其实简单来说就是一次性的项目，一两年结束后全部归零，必须从头再开发新的东西。未来应好好思考如何维持行业介入的可持续性，希望能够找到一些长期的战略合作伙伴。”傅帆称。
优势在于，首先对开发商本身前期尽职调查方面可以减少很多投入；其次在不断的合作中，彼此之间的了解会更加深入；此外，开发商本身也有周期，有资金需求的阶段，也会有资金富余的阶段，通过基金的运作能够更加体现资金整体的效益，信托公司的管理成本也能降低，将来可持续的收入会不断增加。
而在交易对手方面，傅帆认为房地产行业市场集中度很低，像万科这样的行业龙头市场份额也占比不到3%。市场集中度的提高，意味着大型开发商未来持续的资金需求，只要找准好的交易对手，仍具有很多业务机会。
作者：冀欣
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