沪铜周报：继续偏空操作铜价

图1、沪铜指数走势

　　图2、伦敦铜走势

　　二、行情分析

　　9月16-20日一周中国内铜开盘3天，沪铜表现振荡，稍有收高。沪铜指数周三收盘51708点，较上周涨390点或0.76%。外盘铜则在周三、周四上涨，而周五稍有回落。LME三月铜周收盘7283点，较上周涨242点或3.44%。

　　本周市场的影响因素主要是美联储。前三天市场在等待美联储会议的结果，以横盘振荡为主。周三晚间美联储会议结果表明将维持购买资产计划不变，这令美元大幅走低，商品价格大涨。但周五美联储鸽派人物又说美联储将在10月退出QE3，商品价格回落。

　　（一）、宏观基本面及金融市场表现

　　本周市场主要关注美联储会议，结果美联储宣布维持资产购买计划不变，不退出QE3，这令市场震惊，美元大跌，商品价格大涨。但是周五时美联储中鸽派人物又称将于10月退出QE3，使商品价格回落。数据方面相对比较平静，大多表现偏好。

　　美联储的举动是本周市场的最主要影响因素。本周最初，美国前财政部长劳伦斯·萨默斯宣布退出对下任美联储主席角逐。萨默斯一直反对量化宽松政策，是鹰派代表。他的退出意味着鸽派代表耶伦更可能成为下届美联储主席。这一消息使人们预期美联储更难退出QE3。但是真正打击市场的仍旧是周三美联储的决议。市场普遍预期美联储有望在此次会议上宣布削减QE规模，然而美联储决议的结果却是维持每月850亿美元的购债规模不变。美联储将继续每月购买450亿美元较长期美国国债、购买400亿美元抵押贷款支持债券(MBS)；并维持基金利率在0-0.25%区间不变。美联储的决议在发布后立刻引起美元指数大幅下跌，当天的最低点80.06点是今年2月下旬以来的最低水平，当日跌幅创今年第三大单日跌幅。但是周五被视为鸽派死党的美国圣路易斯联储主席布拉德表示10月存在缩减QE可能，他的态度使市场不得不再次回到对美联储退出QE3时间的猜测中来，又使人们预期美联储将于10月退出QE3。

　　相信本次会议后市场对于美联储年底前退出QE的预期仍然存在。未来围绕美联储退出时点和规模等问题仍可能引发金融市场的波动，但幅度不会超过5-6月份。如果在经济数据持续改善，金融环境稳定的情况下，美联储可能在10月份或12月份缩减QE，规模可能在100-150亿美元之间。

　　美国本周经济数据好坏不一。美国经济周期研究所（ECRI）公布的美国9月13日止当周领先指标好于预期，上升至132.4。美国当周（9月14日）初请失业金人数降至30.9，4周平均人数也在进一步下降至31.475万人。住房市场方面，美国8月新屋开工数有所回升，表明住房市场在近期需求疲软的情况下逆势回升，但增幅不及预期；此外，月份营建许可数回落至91.8万户，低于预期的95万户和前值的95.4万户。美国9月NAHB房屋市场指数和前月值持平于58，预期为59，之前连续4周攀升。

　　欧元区方面，英国8月零售销售以外下滑，因消费者放缓开支，尤其是在食品方面；英国8月季调后零售销售月率下降0.9%，为2012年10月以来最大月度降幅。

　　日本方面，日本央行行长黑田东彦19日表示，日本央行的QE政策对日本经济表现出积极的效应，日本将开始摆脱通缩困境；为实现其2%的通胀目标，日本央行会曾诺在尽可能长的时间内维持其QE政策。

　　本周股市方面欧美股市在周三都有较大涨幅，但是周五时跌势更为凶猛，周收盘大多涨幅有限；中国股市在周二较大幅度回落，周三振荡。外汇市场上美元指数突破了80.5点支撑，最低探至80.06点，有下跌趋势形成的迹象。

　　下周继续关注美国财政危机的最新进展，以及德国大选的情况，还有美联储官员对于经济和货币政策措施的最新评估和预期等；还有一些重要经济数据，例如中国、欧元区、美国等经济体的制造业PMI数据将集中发布，英美GDP， 美日通胀数据等等。

　　（二）、国内现货市场

　　本周国内铜现货市场仅交易三天，后二天因中秋假期而休市。三天的交易时间内市场以小幅波动为主，没有明确方向，成交也相对平淡。大家都在为休市而回避风险，也在等待美联储会议的结果。周三上海铜现货市场价格51925－52025元/吨，较上周的51750－51850元/吨上涨175元/吨。

　　（三）、期货库存

　　本周国内外铜库存都有所减少。9月18日国内沪铜库存15.20万吨，较上周减少5186吨或3.30%。9月20日LME库存57.19万吨，较上周减5575吨或0.97%。