美联储为保经济增长打太极暂缓退出QE3

　　在9月18日结束的议息会议上，美联储并未如市场主流所预期的那样开始退出QE3，让世界吃了一惊。从去年9月开始，联储一直在通过所谓的“第三次量化宽松”（QE3），以每月850亿美元的规模持续购买美国国债和按揭抵押证券（MBS）。而从今年5月以来，联储已经通过各种渠道发出信号，为QE3的逐步退出做出了铺垫（先缩减规模，然后完全结束）。这让市场相当确信，QE3将于今年9月开始缩减规模，并在明年年中结束。显然，联储此次维持QE规模不变的决策超出了市场预期。

　　美联储此次为何选择决定按兵不动有几大原因：

　　一是近期宏观经济数据表现并不尽如人意。

　　二是QE3政策退出预期大幅推升美国长期国债收益率。

　　三是债务依赖性增长模式没有根本改变，债务上限问题依旧“牵一发而动全身”。

　　按照美国国会预算办公室（CBO）预测，联邦政府每月要支付包括社会保障、医疗保险、军事开支等项目在内的众多款项，美国财政很可能将于10月中旬再次触及债务上限，因此，帮助财政部继续进行债务融资成为美联储十分紧迫的任务。

　　美联储对量化政策退出的矛盾或者说政策沟通失败凸显出美国寄希望于“以更小的成本换取更大的利益”。在政策工具选择上，可能通过选择提高存款准备金利率、出售定期存款和有价证券等方式，逐步实现资产负债表正常化，并将目前超低利率稳步回调至理想化的“中性水平”，既不再产生刺激作用，又不妨碍经济增长。

　　而一旦经济出现波动，美联储也可能考虑设立逆回购机制，以寻求顺利退出QE。