香港交易所婉拒阿里巴巴 李小加 :公众利益永远第一

　　据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)周三报道，阿里巴巴集团与香港交易所围绕上市计划的谈判破裂，该公司目前打算赴纽约上市。

　　作为在香港上市的一项前提，阿里巴巴集团希望能允许公司创始人及高管保留对董事会人事组成的部分控制权。相反，香港交易所则希望维持其一贯原则，即所有股东应得到平等对待。阿里巴巴建议采取一项提名机制，包括创始人马云(Jack Ma)和其他高管在内的公司合伙人将有权提名大部分董事的人选，而后再将提名交给股东表决。

　　香港交易所网站刊登了集团行政总裁李小加一篇两千字长的博客，提到了最近某天晚上他做的一个关于是否改变香港市场体制现状讨论的梦。

　　李小加在博客开头写道“近几周来，关于香港投资者保障、股份架构和股东投票权的讨论十分热烈，各种声音不绝于耳。我一直仔细倾听这些不同的声音。”

　　李小加的梦中出现了十个人物，分别是传统先生、创新先生、披露先生、务实女士、道德先生、未来小姐、程序先生、大基金先生、小散户女士和答案先生。他们在激烈争论对香港交易所最好的发展方向。

　　博客没有明确提到最近几个月一直在考虑选择在香港还是纽约上市的阿里巴巴集团，但李小加的这个梦很清楚地告诉众人，争论来源于有望成为今年最大IPO之一的阿里巴巴集团上市交易。香港银行家和投资者热烈讨论并猜想的话题是：阿里巴巴集团提出保留创始人及高管对董事会组成的控制权，香港交易所是否会为了满足这一要求而放宽一直以来对所有股东一视同仁的承诺。

　　创新先生是个发型前卫的年轻小伙子，激情洋溢，语速极快。他称，谷歌(Google Inc.)和Facebook Inc.等大型全球科技公司都是以特别投票权来维护创办人的地位。

　　传统先生非常满意香港现有的市场体制，完全不觉得有必要改变，创新先生对此回应道，多层股份架构有什么问题？世界上大部份交易所都允许这样做，只有香港墨守成规、不能接受。

　　创新先生称，创办人关心公司的长期发展和利益，比起那些单靠短期套利赚钱的对冲基金和自以为是却根本不懂如何经营创新科技公司的并购狙击手们好多了吧！你看看苹果公司(Apple Inc.)！乔布斯(Steve Jobs)不就是在“完美”的企业管制程序下被踢出局，险些令苹果破产的吗？最终还不是靠把乔布斯请回来主持大局，才再创地球上的科技神话！

　　创新先生滔滔不绝，冷不防声音稳重的披露先生插嘴进来称，美国和香港的市场机制非常不同，各自的披露机制也不同。而大基金先生和小散户女士在各自投资需求问题上产生了矛盾。

　　李小加写道，有人建议找答案先生请教一下这个问题，但我一下竟醒了过来！

　　李小加写道，现实中，哪里会有什么答案先生来给我们拿主意？李小加表示，我无意利用我的网志去改变任何人的想法，只是希望大家能在这一设计公众利益的重要议题上进行诚恳、公开、平衡客观及尊重对方的讨论。

　　或许这样的讨论已经结束了。就在李小加发布上述网志的同一天，《华尔街日报》报道称阿里巴巴已经终止了和香港交易所的谈判，转为计划在纽约上市。

【阿里巴巴上市一波三折】

阿里巴巴IPO上市地摇摆：或许是另一场控制权之争

阿里巴巴上市陷入两难境地 港交所难为其破例

【合伙人制IPO难产】

阿里巴巴"合伙人"制IPO难产 马云控制权和上市两难

阿里巴巴上市梦难圆 传港证监否定合伙人制

【相关评论】郑作时：马云的合伙人制度是错的？

一方面就阿里巴巴本身来说，现金充足使得马云并不着急上市，反而是那些政治性资本都是急于兑现的，所以我们可以估计，他们对阿里巴巴集团的上市可谓是非常在意。正是因为这种矛盾，所以马云才会反过来提这个"双层结构"的要求。他的诉求也很清楚：要趁这个机会，在阿里巴巴建立经理人控制的长久机制，摆脱传统上市公司"股东所有制"对于经理人的不利之处。换句话说，至少在他担任最高决策者期间，要免除他被罢免的可能性。但实际上，从长久而言，马云试图建立起非股东的经理人控制机制，是一个错误的想法。虽然他自己可能是个例外，但实际上只持有少数股份的经理人是不可能不犯错误的。

【今日主角】马云没法两样都占

阿里巴巴是大公司，市场估值接近千亿美元，注定是近几年和今后几年亚洲市场最大的IPO项目，全世界的证券交易所都会努力争取它。所以，这就给了马云巨大的影响力和谈判筹码，他可以和港交所讨价还价，争取两者都要。