最近A股热炒“新设民营银行”的概念。相比之下，现有银行股的市盈率（PE）、市净率（PB）都非常低。按理说，上市公司跨界从事比主营业务PE、PB还低的行业，通常是利空，会打压市值。抛开A股这朵奇葩不表，仅就产业投资行为来说，传统储蓄银行的市场机会并不
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民办银行面临的第一个问题是，现有银行股估值不高，原因是市场一致预测它们的投资回报率（ROE）未来会明显减少。首先，我国银行业的资产规模已经非常庞大，存贷业务高度发达，未来存贷款的增速很可能会逐年下滑。以前贷款年增速能达到20%以上，远高于社会投资回报率（ROE），导致地方政府、企业、个人的负债率持续大涨，眼下已经快到了无法再加杠杆的地步了。其次，随着GDP增长率的回落、贷款减速以及经济结构调整，不良贷款会暴露，不良率上升，侵蚀银行利润。最后，存款利率早晚会市场化，短期内极有可能诱发拉储大战，降低存贷利率差。
银行业目前有两大管制：牌照、存款利率上限，导致竞争不充分，但未来随着民营银行牌照的发放、存款利率上限的放开，竞争极可能会白热化。几年前证券业放开交易佣金下限、新设营业部管制后，平均佣金率从千分之2-3大降至千分之0.8-1。至于银行网点分布，大中型城市应该是接近饱和了，说是“多过米铺”一点也不夸张。ATM机也是随处可见。至于农村及小城镇，目前村镇银行在经济相对发达的地区业已遍地开花。
第二个问题是，银行资本金有强制性要求，存贷规模的快速扩大，必须伴随着持续不断的股东增资。目前城商行、农商行允许私人资本入股，甚至可以持有20%股权成为最大的单一股东。但由于股权分散、植根特定区域，受地方政府影响很大，它们通常具有强烈的“民资官办”色彩。如果满足于成立这样的银行，民企根本不用期待新政。
新政下的民办银行，一来需要跨区域经营；二来需要相对控股，比方说突破20%，直至49%、51%。如此问题就来了，目前国内跨区经营的大中型城商行总资产可以达到1000亿-10000亿元，按8%资本充足率计算需要资本金80亿-800亿元。假设某民企持股49%，就需要出资近40亿-400亿元。不靠负债，国内能拿出这么一大笔真金白银的民企屈指可数。您可以说，民办银行总资产不会一步到位，一开始可以只有10亿-100亿元规模。确实如此，但随着业务发展，后续肯定要再融资，届时钱从哪来？如果走网点扩张、拉存款的老路，储蓄银行对资本金的需求近乎于无底洞。以国内首家全国性民办银行民生银行为例，总资产约3.5万亿，需要资本金超过2000亿元。至于上市融资，前头说过，麻烦主要在于银行股PE、PB太低，排队拟上市的中小银行也太多。
第三个问题是，监管当局会严格限制股东与银行之间的关联交易，民办银行会被要求独立运作，与民企股东完全分业经营。存款储蓄银行的钱来自社会大众，关乎千家万户，政府非常担心民企会有败德行为，引发金融危机。民企股东创办银行后，别指望能靠自家银行来给传统主业特殊照顾，关联贷款的难度可能高过目前，混业金控、产融一体的路子也都不好走。民企股东要拿银行的股权做质押贷款，只能到其它银行。
民办银行未来的主要机会应该在于网络金融，通过互联网做理财产品销售、转账代收、小贷及信用卡、同业往来等业务的直销银行，而非四处开设物理网点拉储蓄存款。
作者：成一虫
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