2013 年上半年，19家上市券商受托客户资产管理业务净收入16亿元，同比增长50%。其中，海通证券(600837.SH/06837.HK)、光大证券(6
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券商资管业务的发展与相关政策环境不无关联。2012年证监会相继颁行了《证券公司客户资产管理业务管理办法》 、 《证券公司集合资产管理业务实施细则》，《证券公司定向资产管理业务实施细则》 （即券商资管“一法两规” ） 。随着集合资管计划由审批制改为备案制、投资范围拓宽、产品设计分级等创新政策的推行，券商资管规模迅速增长。参考海外成熟市场经验，基金管理公司、证券公司、保险公司在统一标准下均可以从事资产管理业务。
自2012年以来，保监会、证监会分别出台了一系列涉及保险、券商、基金和期货的资产管理创新规定，一方面扩大了保险资金、券商和基金等投资范围，另一方面通过放开经营牌照、整合渠道等方式打破牌照垄断，大资管时代已近。
截至2013年6月底，国内证券行业受托管理资金本金总额3.42万亿元，较2011年底增长11.13倍；受托资产管理业务收入28.8亿元，占行业总收入的3.7%。其中，集合资管和定向资管规模快速增长，而专项资产管理规模增长较为缓慢。券商资产管理规模与基金不相上下，但与信托、银行理财产品相比仍有较大差距。
2013年3月银监会发布8号文，券商资管业务监管和风控力度逐步加大，预计未来银证合作通道业务高速增长将难以延续。2013年6月常州会议将提升主动管理能力、推进资产证券化业务和拓展专项资产管理业务作为券商资管转型方向，基于主动投资的资管业务增长趋势将延续。
在投资类业务方面，券商资管与公募基金定位最为类似，其在产品设计、业务协同和销售渠道竞争优势明显。在融资类业务方面，资产证券化、主动管理项目将支撑定向和专项资产管理规模增长，券商议价能力有望提高。
参考海外经验，提高产品收益、实现产品种类的多样性将是券商资管转型成功与否的关键。从美国资产管理的产品设计来看，一方面主要集中在以固定收益投资为主的低风险保本型理财产品，主要服务于企业年金、养老金管理，市场规模较大；另一方面主要集中于新兴产业投资、新兴市场投资、量化对冲和 ETF套利等领域，资管产品投资收益更高，也将是未来中国券商资管重点布局的领域。
同时，国内券商资管公募基金业务还需建立严格、独立的合规风控体系。与券商目前资产管理业务合规体系相比，公募基金监管更为严厉，违规成本更高。如大型保险机构有严格规定，一旦基金公司出现“老鼠仓”等不良事件，将会无条件进行赎回所在基金托管资产。券商资产管理公司获批公募基金牌照后，其本身的风控、合规乃至治理结构均需要变更。
另，2013年7月，国务院办公厅发布《关于金融改革支持经济结构调整和转型升级的指导意见》（即“金十条”），明确将逐步推进信贷资产证券化发展。券商专项资产管理计划可以作为特殊目的载体（SPV），将直接受益于资产证券化业务的加速扩容。券商资产证券化业务结合了研究优势和投行项目优势，议价能力更强。根据国泰君安的调研显示，目前券商资管通道业务的收费在0.1%以下，而资产证券化项目的收费在0.5%到1%左右，依托资产证券化项目，券商融资类资管业务收入有望快速提升。
国泰君安证券称，假设未来集合资管业务达到目前基金业务规模，70万亿贷款有3.5%通过专项资管计划实现资产证券化，预计 2015年券商资管规模有望达到10万亿元，为行业带来新增收入约289亿元。
（证券市场周刊供稿）
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