阿里尚未就IPO与美国交易所谈判

　　推特可能年内IPO，筹资约100亿美元

　　随着阿里巴巴集团（阿里）被曝与港交所谈判破裂，外界迅速将目光投向美国两大证券交易所—纽交所和纳斯达克（Nasdaq）。但华尔街日报昨日援引交易所知情人士的话称，阿里尚未与美国的交易所展开谈判。

　　截稿时，华尔街日报传来消息，阿里昨日声明，该公司直到最近才进行治理和香港上市方面的讨论，从未提议采取双重股权结构，公司治理结构合理。

　　所谓“双重股权结构”，即同股不同权。媒体普遍报道，阿里就此提议与香港监管机构展开博弈。

　　推特倾向在纽交所上市

　　此前一天，包括《华尔街日报》、英国《金融时报》和彭博社在内的多家媒体均报道称，阿里同香港交易所（00388.HK）就上市一事进行的商谈已于近日破裂，该公司将更改计划，转而试探展开美国IPO（详见早报9月26日A35版）。

　　交易所之间的火药味已隐约可闻，这并不仅仅是因为阿里IPO（首次公开募股）筹资规模可能达到100亿美元左右。更为关键的是，在即将到来的互联网公司IPO热潮中，任何一家交易所都想要抢占先手。

　　估值逾100亿美元的“微博鼻祖”推特（Twitter）本月刚刚通过推文宣布，将为IPO计划挑选一家交易所。华尔街日报称，该公司IPO交易的拟筹资规模远远低于阿里巴巴，但注定会成为近年来最受关注的IPO交易，也势必再度引发纽交所对互联网公司IPO潮的憧憬。

　　纽交所去年痛失全球最大社交网络公司Facebook的IPO交易，令其数年来在科技企业上市方面追赶纳斯达克的努力受挫。

　　作为老牌交易所，纽交所最近处境颇为尴尬。总部位于亚特兰大的电子期货交易所—洲际交易所已宣布出价82亿美元并购纽交所。华尔街日报评论，上市本身给交易所带来的收入并不可观，一家公司的上市费不超过25万美元，但上市交易可以为纽交所重新建立声望。

　　对纳斯达克而言，争取阿里和推特，则是其弥补Facebook上市技术故障的机会。Facebook上市首日，报价问题导致该公司股票开盘时间推迟。事实上，纳斯达克近来一直受到技术故障的困扰，甚至因此出现过闭市大半天的情景。

　　华尔街日报援引知情人士的话称，在争夺推特的初步较量中，纽交所眼下处于领先位置。

　　路透社和彭博社也称，推特倾向于在纽交所上市，但尚未作出最终决定。

　　一位熟悉推特想法的人士告诉华尔街日报，如果推特在获监管部门批准后立刻上市，则IPO交易可能会在年内进行。

　　另据彭博社援引知情人士的话称，推特联合创始人威廉姆斯（Evan Williams）是推特最大的股东，持股比例约为15%。威廉姆斯是早年推特的CEO（首席执行长）。推特最初只是播客公司Odeo内部平台，Odeo就是由威廉姆斯创建。2011年，威廉姆斯已经离开推特。

　　彭博社称，推特董事会主席、另一联合创始人多西（Jack Dorsey）和风险投资人威尔逊（Fred Wilson）可能各自拥有价值超过10亿美元的推特股票。

　　一场“竞次”的赛跑

　　根据数据提供商Dealogic的数据，今年迄今，已有30家公司在港交所IPO，募资总额达74亿美元。相比之下，纳斯达克有76宗IPO，募资总额为103亿美元；而纽交所有69宗IPO，募资总额达241亿美元。

　　如果失去阿里，其对港交所的打击一目了然。英国金融时报指出，在中国内地过去10年里上市的30余家互联网公司中，只有两家在香港上市。

　　按照阿里董事会主席马云的构想，阿里希望以合伙人制度的形式在港上市，包括马云在内的28名合伙人在上市后可提名半数以上的董事，以确保对阿里的控制权。这一安排被视作对公众股东权利的侵蚀。

　　美国的双层股权结构安排则可满足马云。一些银行家说，有些投资者欢迎这种结构安排，视其为保护企业家的一种手段。

　　美富律师事务所（Morrison Foerster）合伙人皮内多（Anna Pinedo）告诉英国金融时报，多年来，此类结构每隔一段时期受到美国发行人的青睐。她回顾说，几十年前，华盛顿邮报和纽约时报等家族报业集团曾都利用这种结构，而近年高科技企业和私人股本集团纷纷青睐该模式。

　　“或许，阿里最终能从港交所得到它想要的。其他因素，比如中国政府和公司的经营布局，也可能会使得公司留在香港。但是阿里的上市之战说明，随着更多大公司走向世界，各国的交易所将会越来越激烈地相互竞争，看谁能为这些公司提供更有利的规则。”俄亥俄州立大学法律及金融教授大卫杜夫（Steven M. Davidoff）说，美国正在推动全球上市标准的降低，这或许是一场“竞次”的赛跑，而美国一路领先。

　　9月25日晚间，就当外界以为港交所大门或许已经对阿里关上之际，港交所总裁李小加在其博客“小加网志”中撰写长文称，近几周，关于香港投资者保障、股份架构和股东投票权的讨论十分热闹，“只有依靠集体的智慧自己作决定……我们需要作出最适合香港、最有利于香港的决定，而不是最安全最容易的决定。”

　　李小加以“程序先生”的口吻写道，如果要求超出了《上市规则》所许可的有限酌情范围，那就要经过适当的公众咨询之后才可以修订规则及政策，确保所作的改变经得起时间的考验。“这是香港的优良传统，必须坚持。”