东方证券近日发布东阿阿胶的研究报告称,公司自今年二季度开始积极开展代客熬胶等活动,取得了较为明显的效果,上半年主营阿胶系列的母公司收入增长24.6%,其中第二季度收入增速提快至54%,考虑到今年初阿胶提价6%,估算阿胶块的销量增长超过20%,目前公司的促销活动
仍在密集开展,在今年7月初阿胶再次提价25%的背景下有望消减因价格因素造成的消费者流失。
驴皮价格上涨倒逼阿胶提价,消费者敏感性有望降低。由于驴皮价格过去两年上涨超过一倍,且今年上半年又持续攀升,公司在7月份再次上调阿胶出厂价幅度在25%,尽管短期可能会影响到阿胶销量,但考虑到此次提价因原材料上涨所致,预计其他竞品的提价将陆续跟上,此外随着阿胶的持续提价,消费者的敏感度将逐步降低,提价造成销量下滑的边际影响将因为逐步降低。
阿胶衍生品有望逐步接过成长接力棒。目前桃花姬在北京、山东试点取得了较好效果,其中桃花姬60g、75g快销装在今年三季度逐步在济南、北京等地商超上市,并逐步开展促销活动,由于桃花姬更符合现代都市女性的需求,"美容食品"、"休闲零食","方便、即食"的特点更加突出,借助公司品牌影响力未来有望在全国市场实现突破。
考虑到今年公司加大促销力度导致费用较大,调整公司2013-2015年每股收益预测分别至1.96、2.37、2.88元(原预测为2.01、2.50、3.09元),按照最近两年历史估值水平给予2013年25倍市盈率,对应目标价49元,维持公司增持评级。
(《证券时报》快讯中心)来源《证券时报》)
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