信达证券：钢研高纳 三季度业绩同比环比大增

　　信达证券近日发布钢研高纳的研究报告称，公司发布13年三季报业绩预告，报告期公司预计实现归属母公司股东净利润6000~6100万元，同比增加14%~16%。基本每股收益0.28~0.29元，超出我们的预期。

　　销售扩大，三季度业绩同比、环比均大增。公司2013年三季度归属母公司净 利润为2485~2585万元，环比一季度（1807万元）和二季度（1708万元）约增长40%，同比2012年三季度（1679万元）约增长50%。公司表示利润增长主要由销售规模扩大所致。公司自去年四季度以来销售收入增长呈现颓势，今年上半年销售收入仅同比微增1.7%。三季度销售规模扩大既受宏观经济转暖影响，又和公司募投项目产能逐步释放相关。

　　良好的管理能力是公司业绩增长的保障。公司的理念是精益管理。早在去年四季度销售下滑时，就通过加紧存货处理和清理应收账款来理顺经营。今年公司强调深化精益管理，在收入规模增长受阻情况下，通过加强成本控制、调整产品结构和梳理客户资源，使得上半年产品毛利率27.2%，较去年上半年同比增长1.8个百分点。公司良好的管理能力始终是业绩增长的有力保障。

　　14年多个募投项目释放，业绩有望高增长。公司预计于13年底完成"新型高温固体自润滑复合材料及制品项目"、"铸造高温合金高品质精铸件项目"、"真空水平连铸高温合金母合金项目"的验收。我们预计13年公司业绩将平稳增长，14年随着多个募投项目产能的释放，公司业绩有望实现高增长。

　　预计钢研高钠13-15年的基本每股收益分别为0.35元、0.52元和0.64元。按10月8日收盘价16.32元计算，对应的PE分别为47X、32X、26X。考虑到国内高温合金材料领域发展前景广阔，以及公司在该行业内的龙头地位，维持公司增持评级。

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