国泰君安：联建光电 切入LED大屏传媒行业

　　国泰君安近日发布联建光电的研究报告称，预计公司2013-2015年销售额分别为6.2亿元、8.1亿元、11.2亿元。对应的净利润分别为2800万、7800万、1.7亿元。对应的EPS是0.24元、0.66元、1.45元。给予公司增持评级，考虑到公司的高增长性，给予目标价26元，对应14年PE40倍。

　　与众不同的认识：市场认为联建光电为LED显示屏制造企业，整体增速较低，盈利能力一般；国泰君安认为联建光电借助优势商业模式切入LED显示屏户外传媒行业，其盈利能力以及增速明显优于单纯的LED显示屏制造企业。看好公司成为LED大屏户外传媒行业的整合者，未来将进入快速发展阶段。

　　主要理由有以下2点：

　　LED显示屏广告行业盈利能力强于LED显示屏制造行业，且可以享受每年最低5%的广告价格上涨。如果按照行业平均35%的上刊率及0.7元/秒的上刊价格，公司净利率可以达到21%，远高于公司LED显示屏制造行业的20%的毛利率以及约5%的净利率。从产业链调研情况看，目前投放广告价格年均增幅在5%-10%，在成本锁定的情况下，公司将显著受益于广告价格的提高。

　　LED显示屏广告市场处于发展的初期阶段，“你出位臵我出屏”的商业模式为行业发展优势模式，未来将快速复制，联建有望成为行业整合者。目前LED显示屏行业还处于发展初期，公众已经逐步接受这种广告形式。然目前行业整体集中度很低，龙头企业占比不超过2%。LED显示屏广告行业为“类分众”行业，后续必定会有整合者出现。由于LED显示屏广告领域投资额大，跨区域扩张困难，因此传统的扩张方式无法对行业进行整合。公司“你出点位我出屏”商业模式对于区域广告公司以及联建光电为双赢策略，此种模式可快速复制并实现行业整合。

　　（《证券时报》快讯中心）来源《证券时报》)

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