华泰证券：威孚高科 新一轮持续高增长序幕拉开

　　华泰证券近日发布威孚高科的研究报告称，重卡复苏趋势显著超预期。根据第一商用车网数据，9月份重卡行业实现销售约6.2万辆，同比增长44.8%，环比增长20.3%；今年以来累计实现销售56.5万辆，累计同比增长15%左右，复苏趋势显著超预期。综合分析，尽管行业增长有政策扰 动的因素，但主要原因应在于行业经历过去两年持续下滑之后，经济总量增长对于存量运力的消化，是行业内生性需求因素所致。预计13年是行业向上周期的起始年，未来两年有望保持至少10%左右的复合增速。

　　国四大趋势已定，共轨与后处理系统配套比例将逐渐提升。近期，为贯彻落实《国务院关于印发大气污染防治行动计划的通知》要求，国家发改委印发了《关于油品质量升级价格政策有关意见的通知》，决定对油品质量升级实行优质优价政策，车用汽、柴油质量标准升级至第四阶段每吨分别加价290元和370元。这意味着制约国四法规执行的油品供应问题得到实质性解决，利益博弈将基本不复存在，政府关于14年底全面供应国四油品的政策有望得到贯彻执行，国四阶段高达300亿元的共轨与后处理系统市场空间已逐渐打开。

　　本部传统机械泵业务积极拓展非道路机械和维修市场领域，下滑空间可控。尽管向国四切换的过程中，公司本部PW2000等传统机械泵业务面临着车用柴油机OEM配套市场逐渐被压缩的压力，但通过积极开拓非道路机械、维修市场领域，以及降成本等方式，我们认为这部分业务的下滑空间尚处于可控状态。

　　预计13~15年EPS分别为1.20元、1.56元、2.34元，对应PE分别为20.7倍、15.9倍、10.6倍，公司新一轮持续高增长的序幕已经拉开，维持“买入”评级。

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https://business.sohu.com/20131011/n387954932.shtml business.sohu.com false 证券时报 https://kuaixun.stcn.com/2013/1011/10805617.shtml report 1548 华泰证券近日发布威孚高科的研究报告称，重卡复苏趋势显著超预期。根据第一商用车网数据，9月份重卡行业实现销售约6.2万辆，同比增长44.8%，环比增长20.3%；