瑞银证券近日发布格林美的研究报告称,今年以来,公司主要产品中镍、铜价格持续下跌,三季度钴及碳化钨的价格亦震荡下跌。根据2013年半年报,镍、钴、铜以及碳化钨合计营业收入及营业利润占比均达到90%,金属价格持续低迷将对公司的盈利能力造成拖累。
2013年上半
年公司湖北、江西的电子废弃物产业基地共拆解废旧家电65万台,低于预期。估算目前公司拆解产能约为300万台左右,但考虑到国家对环保监管趋严,政府部门定期或不定期的检查或将对公司正常经营造成一定影响,将2013年全年拆解量由原来的300万台下调至200万台。
公司中长期仍有望继续受益于政策支持。2013年9月16日,国务院发布《关于加强城市基础设施建设的意见》,强调“提高城市生活垃圾处理减量化、资源化和无害化水平”。随着国家对于环保及资源循环利用问题的日益重视,格林美作为致力于废旧家电、报废汽车等城市矿山循环产业的A股上市公司,预计其将长期受益于政策环境。
考虑瑞银商品团队对金属价格预测的下调以及我们产量预测的调整,将公司的2013-2015年EPS下调至0.22/0.29/0.38元(原为0.29/0.35/0.52元)。同时将公司销售额增长长期假设值由16%上调至20%以反映对于城市矿山循环产业的长期看好,在WACC为8.1%(原为8.5%)的假设下,根据VCAM模型上调目标价至11.9元(原为9.4元),维持“中性”评级。
(《证券时报》快讯中心)来源《证券时报》)
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