今年是*ST国商的保壳之年，由于连续亏损，且净资产为负，面临退市风险。而公允价值计量的完成，也意味着*ST国商在面临退市的最后一个季度成功保
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保壳成功
*ST国商10月14日晚间发布公告称，皇庭广场已在9月30日装修完毕，办了移交手续，并进行了公允价值计量，评估值达到76.46亿元，并为公司增加24.8亿元的净利润，且开业在即。
今年7月，*ST国商曾停牌筹划此事，但因皇庭广场未达到预定可开业状态，其申请采用将皇庭广场由成本计量模式变更为公允价值计量未获通过。
*ST国商称，皇庭广场目前已经具备公允计量的条件。皇庭广场位于深圳CBD核心区，占地面积4.23万平方米，建筑面积约13.69万平方米，其中商用面积约8.06万平方米，因其毗邻深圳会展中心，高端写字楼及五星级奢华酒店林立，已成为最为稀缺的资源，也成为*ST国商的核心竞争力。
2010年和2011年，*ST国商连续两年亏损，2012年通过甩卖资产扭亏为盈，但资不抵债的局面仍未扭转，今年上半年续亏3953万元，若不能改变这一局面，*ST国商将被退市，皇庭广场成为其最后的救命稻草。在此情况下，不断有投资者建议，将皇庭广场由成本模式改为公允价值模式计量。因此事一拖再拖、开业时间反复推迟、对资金使用存在质疑，中小投资者曾与*ST国商大股东郑康豪多次发生正面冲突。
但千呼万唤之后，皇庭广场的公允评估价值，似乎与投资者的期望仍有很大距离。评估结果显示，皇庭广场账面价值为21.33亿元，评估价值则高达76.464亿元。
有*ST国商的投资者告诉《第一财经日报》记者，按目前周边已经开业商业地产销售价格估算，皇庭广场的价值已经达到200亿元左右，而上述评估值不及其期望值的40%。“我觉得是严重低估，不过现在至少不会退市了，以前很多人都有这个担心。”她说。
股价涨停后跌停
*ST国商称，截至9月底皇庭广场全部楼层招商合计可确定商户的面积，已占其纵面的79.42%，租户已陆续进场装修，未出租部分将继续招商，公司已全面开展开业前期相关准备工作，并决定于今年12月正式开业。
基于上述原因，*ST国商今年前三季度的业绩也一举扭亏为盈。其昨日发布的三季度业绩预告显示，因皇庭广场已完成并进行公允，剔除开发成本和税务递延负债，融发公司三季度的净利润增加约41.34亿元，其中归属公司所有者的净利润增加约24.8亿元。不过，公允完成后，*ST国商保壳的目标虽然成功实现。但只是会计方式的变化，并不会产生现金流。
“这只是暂时的事，皇庭广场迟早要开业，开业之后公司每个月会有几千万的现金流，而且还有广告收入，以后将会产生源源不断的现金流，从投资角度来说，目前的股价严重偏低。”上述投资者称。
而实际上，*ST国商目前总市值约50亿元，只有皇庭广场公允评估值的80%左右，是为数不多的市值低于资产的上市公司。
但二级市场似乎对此并不买账。昨日，*ST国商股价开盘涨停，但随即下跌，到10点08分打至跌停，最后亦以跌停收盘，全天振幅达10%，B股则下挫4.74%，以13.47港元报收。
值得注意的是，从去年以来*ST国商两家股东的做法却背道而驰。*ST国商公告称，2012年4月至2013年8月8日，原二股东大华投资及一致行动人深圳茂业商厦共卖出*ST国商股份1585万股，占总股本的7.2%。减持后，茂业系持股仅余1%，且不排除继续减持的可能。
与此同时，其大股东郑康豪却在一路增持，2011年2月~2013年7月郑康豪及其一致行动人共增持了1104.49万股，占其总股本的5%。此后的8月1日~9月2日，其再次增持2871105股，占公司总股本的1.3%。至此，郑康豪的持股比例上升至20%。由于股权分散，形成郑康豪独掌*ST国商的局面。
(编辑:朱逸)
作者：杨佼来源第一财经日报)
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