曾被众多中小型基金公司寄予厚望的专户业务，已经沦落为私募的通道工具。
“公司年初确定的战略是重点发展专户业务突围，计划今年发行十几只主动管理型的专户产品。但现在主动管理产品发不动，专户团队做的全是通道项目。”李诺（化名）
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这并不是一个孤立的局面。
“专户现在很尴尬，规模小，还不断惹麻烦，感觉就像是鸡肋。公司已经不想拓展这块业务，投资团队的日子很难熬。”总部位于招商银行大厦的一家基金公司专户负责人也感慨，由于新发产品艰难，很多没有产品管的投资经理纷纷转型，或回归公募，或流向私募基金。
无产品可管的投资总监
一年前，从公募基金经理的岗位跳槽至专户部担任投资总监时，李诺根本无法想象自己有一天会落到没有产品可管的尴尬境地。
“去年发行的产品上半年到期就结束了。”李诺现在的工作是每天看看市场做点研究，非常清闲。但对他而言，“没事干”的日子，特别尴尬。
“没有产品管，发现市场有机会也没办法抓住。”李诺说，更现实的问题是，不管产品就没有奖金，每个月只能拿到微薄的基本工资。
这样的生活，李诺已经过了好几个月。但这种日子，可能还要熬上一段时间。
“现在主动管理型的专户产品，都卖不出去。投资者对专户失去了信任，银行不愿意卖这类股票类产品，连谈都不愿意谈。”李诺表示，银行渠道走不通，公司曾尝试寻找券商营业部发行产品，但他们亦提出苛刻的销售条件，例如只能接受结构化产品，要给予几十倍的交易量作为回报等。
这与基金公司此前的预期并不相符。
今年年初，证监会将常规基金产品的发行由审批制度改为备案制，李诺所在公司的管理层判断此举会加剧银行渠道的争夺，对中小基金公司尤其不利。为此，他们将专户作为突围的重点，计划2013年发行十几只专户产品，涵盖股票型、混合型、纯债型以及指数期货等。
但现实的情况是，这些设计好的产品方案，根本找不到代销渠道。如今，2013年已经过去9个月，这家公司连一只新产品都没有成立。
与此同时，专户部中的其它成员则忙着四处洽谈通道项目。
“公司成立了十几只专户投资产品，但全是通道产品。”李诺介绍，专户部有10个人，本来是为主动管理储备的人才。但如今，团队为了完成考核任务，只好拼命地拉通道项目。
与主动管理业务相比，通道风险不可控，收入比较低，公司对此业务并不支持。
“通道业务收的管理费很低，帮一家私募基金发产品，一单项目的通道费只收到20万元。但因为产品挂着基金公司的名字，法律上还是要承担风险。”李诺所在公司的风控总监对当前专户全干通道的现象比较担忧，总是想办法在风控关口“卡”通道项目。
而记者更从业内了解到，基金公司专户部对通道业务的争夺非常激烈，各家比拼的是谁开出的价格更低、效率更高。
“借基金专户的通道非常廉价，费用只需要0.003%，而信托收费至少要1%以上。”广州一位周姓私募负责人介绍。
被砸掉的招牌
记者接触的华南多家大型基金公司的专户人士，他们普遍表示最近几年专户业务就像是“鸡肋”，负责主动管理的投资经理，地位非常尴尬。
以记者熟悉的一家基金公司为例，2009年9月专户开闸时该公司大力推进专户业务，2010年上半年发行了超过20只一对多灵活配置型的产品，总规模超过40亿元。
为此，相关基金公司共组建了11位投资经理的专户团队。但随后三年，这批产品陆续到期后就结束，每年新发的产品很少。很多投资经理陷入了没有产品可管的尴尬境地。
于是，曾经被誉为豪华队伍的专户投资经理陆续离开。如今，早期成立的20多只一对多产品只剩下了3只还在存续期，而投资经理只剩下1位。
专户业务的举步维艰，跟过去几年这类产品的业绩密切相关。自2010年至2012年，很多专户产品并没有带来令投资者满意的绝对回报。
“专户定位于绝对收益，但2010年至2012年成立的灵活配置型产品，收益并不理想。”招商基金一位投资经理介绍，这期间发行的产品，收益高的产品也就三年18%的回报，但更多产品的收益率还不到10%，有些甚至是以亏损结束。
因此，基金公司专户部门在很长一段时间都忙着应付投资者的投诉、维稳工作，每天忙得焦头烂额。在这期间，基金公司和银行渠道对这块业务的态度明显发生改变。
“公司一开始是想专户业务做起来，但后来投资者投诉多了，就不想做这块业务。”深圳某大型公司分管专户业务的负责人介绍，相对于上千亿规模的公募基金，只有十几亿规模的专户业务只能算是一个小零头。公司不希望因为专户产品，而得罪了银行渠道。
银行也有自己的苦衷。
“专户产品留给银行的印象是名为绝对收益产品，但波动很大，很多产品净值一度跌到7毛、8毛，客户意见很大。”某国有银行私人银行负责人介绍，基金专户一对多面对的是银行资产百万级的优质客户。有了前期教训后，银行不愿意再发行基金专户产品。
最终，专户业务不断萎缩。
“专户部比较尴尬，规模不大，还老惹麻烦。”前述分管专户业务的负责人感慨，基金专户业务就像是一块被砸掉的招牌，“人工及成本很高，没有30亿规模的主动管理规模，根本就没法实现盈亏平衡。”
不过，一些个别公司的案例显示，被冷落了三年之久的专户业务，近期正逐渐开始回暖。
例如，某大型基金公司的一对多专户业绩均在面值之上，业绩最好的一只两年期产品净值已经达到1.5元。近期，已经开始有投资者以及银行询问近期是否会发行新的产品。但是，这种现象只在少数几家基金公司有体现。
作者：宁夏
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