物美收购卜蜂莲花多门店 4交易涉资金60亿港元

　　昨天早间，在港上市的物美商业与卜蜂莲花均宣布停牌，市场也传出物美正就收购卜蜂莲花展开谈判。当天下午，双方联合发布多项交易公告，其中包括双方互相认购新股参股、物美收购卜蜂莲花中国部分门店等，交易涉及的资金额累计超过60亿港元。双方股票今天复牌。

　　收购

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　　双方引资合作相互参股

　　根据公告，物美与卜蜂莲花已订立框架协议，物美有意向卜蜂莲花认购少数股东权益，相当于卜蜂莲花已发行股本总额的9.99%，代价为5.48亿港元。卜蜂莲花认购物美的2.066亿股H股，相当于物美已发行股本总额的13.77%，代价为28.93亿港元。同时，物美收购卜蜂莲花部分BVI实体全部权益，代价23.45亿港元。BVI是卜蜂莲花的实体企业，经营中国除广东、湖南外的零售业务。

　　此外，战略投资者，Ascendent CapitalPartnersI,L.P.的联署公司上达资本将以每股14港元认购物美1660万股，总代价为2.32亿港元,相当于认购事项扩大后物美已发行股份的1.28%。

　　从上述交易来看，物美与卜蜂莲花互相认购新股，同时物美收购了卜蜂莲花的若干附属公司，双方交易资金额基本相同。按照协议，双方将各自委任代表，进入对方董事会。物美集团新闻发言人乔红兵告诉记者，双方将各派两名代表。同时，物美还引入了另一战略投资者上达公司。四项交易涉及资金达到60多亿港元。

　　影响

　　物美门店增加至577家

　　交易后，卜蜂莲花预期将受惠于物美强大的营运实力和效率，卜蜂莲花将可集中精力发展其增长最高的广东省及湖南省地区，使物美与卜蜂莲花的股东受益。

　　乔红兵表示，物美此次收购卜蜂莲花的门店达到36家。收购完成后，物美将一举进入上海等重要战略市场，在当地建立规模优势，并一次性获得数十家高质量、地理位置优越的店铺资源。

　　据了解，将被收购的BVI实体于2012年的营业额约71亿元人民币（未经审计）。卜蜂莲花年报显示，其去年营业总额为106.77亿港元，物美此次收购的门店营业额占到卜蜂莲花总营业额的66.5%。

　　根据物美2013年6月30日的店铺数据计算，交易完成后，物美于华北及华东经营的店铺将增加至577家，总销售面积将增长约40%，突破100万平方米。

　　物美方面表示，“此项收购遵循物美之发展战略，与其现有华北及华东业务优势互补，提供了更大的发展平台”。

　　背景

　　莲花五年间仅两年盈利

　　昨天物美给记者发来的文字资料显示，卜蜂莲花是泰国正大集团的“中国零售业务之旗舰公司”，然而，这家上市公司在此次停牌前的股票报价仅为0.295港元，而物美则是14.76港元。

　　据了解，卜蜂莲花早在1997年就进入中国，但是其经营一直不太顺利。记者查阅其财报获悉，从2007年在港交所上市至去年，卜蜂莲花仅在2010年和2011两个年度实现盈利。其中2010年盈利3.49亿元，主要得益于资本操作，赎回可换股债券盈利4亿元，而2011年卜蜂莲花虽实现净利2380万元，但利润也大幅下滑93.2%。尤其是去年，其亏损3.92亿元，利润同比大幅下降1745.4%。卜蜂莲花坦承，“2012年是公司艰辛之年。公司面临成本压力，同时，遭受宏观经济放缓、市场竞争加剧，网上零售加剧，导致顾客购物模式改变，一定程度上导致店铺访客人数下降。”数据显示，2008年和2009年，卜蜂莲花的亏损额分别为4054万元和2.36亿元。而今年上半年，公司继续亏损4674万元。

　　伴随着频频巨亏的是旗下门店扩张缓慢。卜蜂莲花曾分别在2004年、2007年和2011年三度抛出要在中国开100家店的“百店大计”，但截至今年6月底，卜蜂莲花在中国拥有56家零售门店，其中包括54家大型超市和2家超市，与百店计划相差甚远。

　　今年上半年，卜蜂莲花关闭营业已经7年的北京草桥店，同时还关闭了两家上海的卜蜂莲花生活馆。

　　释疑

　　问1

　　为何相中亏损的卜蜂莲花？

　　乔红兵说，收购的门店目前整体业务确实亏损，但是收购完成后，物美将一举进入上海等重要战略市场，在当地建立规模优势。这些店铺具有发展成熟的网络及优越位置，很难通过自主开店实现，“因此我们认为这项收购非常值得”。

　　同时，物美进入后，将复制其管理优势，通过物美的营运经验、一体化及规模经济效益，实现协同效应，尽快实现卜蜂莲花的盈利。

　　对于此次并未收购位于广东、湖南的卜蜂莲花门店，乔红兵称，广东等地也是非常重要的零售市场，物美也非常希望进入，但实际上从卜蜂莲花过去的营业架构来看，广东、湖南一直是实行单独区域管理，而物美在广东、湖南并没有业务，一时无法产生协同效应。不过乔红兵表示，物美希望有机会进入这两个市场。目前公司正在继续评估这些门店，商讨潜在的战略合作。

　　“我们非常高兴能够与物美建立长期的战略合作伙伴关系”，卜蜂莲花董事长谢吉人昨天也表示，此项合作使得有关门店取得规模优势，提高效率，并在采购、物流、信息系统及费用结构等方面取得协同效应。

　　问2

　　卜蜂莲花品牌是否会保留？

　　乔红兵表示：品牌的去留不是重要的问题，这些将根据未来的经营发展需要而决定，因为双方的利益是共同的。

　　作为北京起步的本土零售商，物美在2003年在港交所挂牌上市后实现了多笔收购。乔红兵表示，如果此次收购能顺利完成，物美集团仅在北京就可拥有多个零售品牌，除了持股超市发外，全资拥有的还有物美、美廉美、新华百货、奥士凯、物美崇文门菜市场、京北大世界、圣熙8号购物中心等。

　　专家说法

　　对物美来说合理合算

　　北京志起未来营销咨询集团董事长李志起表示，此前卜蜂莲花长期亏损，规模偏小也导致公司采购成本等费用较大，对公司内部来说已经成为包袱。此次同物美合作，也是想借用物美的优势实现规模化，同时提升利润。另一方面，由于零售业的并购已经摆在眼前，对物美来说，收购卜蜂莲花也能跨出地域，往全国市场发展。

　　“收购卜蜂莲花，对物美来说是一件合理且合算的事情。”北京邑零售商管理咨询有限公司首席顾问刘晖认为，一方面收购没有直接动用到物美的现金流，一方面也能借此机会不再局限于北京及环京地区快速布局全国市场。不过由于卜蜂莲花体量并不大，该收购短期内不会影响目前的零售市场格局，收购优势或在三年以后才能逐步体现，而收购能够引入新的投资人也说明市场对未来潜力看好。

　　揭秘

　　战略投资者也是牵线人

　　值得关注的是，昨天公告中还涉及另一笔关于上达资本入股物美商业的交易。对此，物美有关人士昨天向京华时报记者表示，上达资本具有丰富的投资经验，此次物美和卜蜂莲花的整个交易，就是在上达的牵线和帮助下达成。

　　“上达非常支持我们这次行业的整合，提出增发建议，并协助物美与卜蜂莲花落实框架协议”，乔红兵表示，上达资本对中国消费零售行业有深刻认识，物美董事会相信，上达资本加入成为股东并指派代表进入董事会，将可让物美得以受益于上达资本的丰富投资经验以及对行业的认识，并将进一步协助促使收购后的整合过程顺利推进。此外，物美认为上达将进一步优化股东架构、改善企业管治及提升管理水平。

　　物美同时还表示，上达入股物美也为物美未来的发展提供了额外的资金保障，2亿多港元的认购资金将用于包括开设新店、店铺升级改造、潜在收购事项、信息化建设等。

　　上达资本管理合伙人孟亮昨天也表示：“我们对本次具有巨大协同效应的交易感到非常兴奋，并很高兴能够成为物美及卜蜂莲花的合作伙伴，共同推动实现本次合作。我们相信物美团队有能力领导行业的整合并为股东创造长期价值。”