平安证券：精锻科技 三季度毛利率大幅回升

　　平安证券近日发布精锻科技的研究报告称，公司发布2013年三季报：3Q13实现营业收入1.3亿元，同比增长19.1%；净利润3320万元，同比增长17.6%；每股收益0.18元，每股净资产5.80元。

　　公司3Q13收入稳定增长，业绩符合预期。业务稳定开拓，收入稳定增长。3Q13公司收入同 比增长19.1%，其中来自大众（大连）、吉凯恩（上海）、上汽等订单稳定，助公司国内收入同比增长10.2%，来自约翰迪尔、吉凯恩等海外订单增加，助其海外收入同比增长54.9%。3Q13公司完成样件交付及小批量生产的项目已达11个，同时有3个项目立项，公司尚有多个项目在洽谈中，各项业务开拓顺利，也为未来收入增长奠定坚实基础。

　　毛利率环比大幅回升，三项费用率也有所增长。3Q13公司毛利率已回到2012年的平均水平，较今年前两个季度大幅回升，环比增加5.9个百分点，同比也增加0.2个百分点。3Q13公司三项费用率上升较大，同比增加2.6个百分点，环比增加3.9个百分点，主要因财务费用增长较快。公司募集资金投入，导致利息收入下降，同时公司借款增加，导致利息支出上升，3Q13公司财务费用率同比增加了2.2个百分点，环比0.7个百分点。

　　募投项目设备投入导致折旧增加较快，预计2014年公司毛利率将会回升。由于公司属于资产较重的零部件生产企业，募集项目大量设备到货及转固，公司折旧增长较快，从而导致毛利率较投产前下滑较大。随着公司募投项目从2013年下半年开始逐渐投产，以及订单增长带来的产量利用率回升，将使公司2013年毛利率将有所回升。

　　维持公司盈利预测，预计2013-2015年EPS分别为0.63元、0.72元、0.86元，对应最新股价的PE分别为19、16、14倍，考虑到公司较强的市场开拓能力和先进的技术水平，维持“推荐”评级。

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