七匹狼（002629.SZ）3季度销售下滑幅度扩大，券商分析主要是终端需求尚未复苏，公司业绩短期难有改善。
七匹狼10月21日发布三季报，前三季度公司实现营业收入23.1亿元，同比减少8.11%；实现净利润3.73亿元，同比下降7.35%，每股收益0.4
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分季度来看，公司3季度收入同比下滑13.66%，降幅较2季度扩大1.09个百分点；净利润下滑25.63%，降幅较2季度扩大22.97个百分点。
公司3季度销售下滑幅度扩大，招商证券分析师王薇分析称，3季度服装终端需求并未得到复苏，加之7月暴雨天气较多，8月又处于换季期，夏装销售受到影响，公司直营终端销售7、8连续两个月出现下滑，直营体系2013年春夏装售罄率约为50%多，略低于往年60%多的水平。而8、9月换季期，因天气较为炎热，对秋装销售也有所影响，最终导致3季度直营终端销售仍显下滑。
加盟店方面，王薇称，今年受制于大环境，七匹狼加盟商发展心态较为谨慎，新货订货下降，导致渠道旧货比例有所上升，整体销售也不及直营。
王薇称，目前终端需求还尚未得到复苏的信号，且公司2013秋冬订货会也出现一定下滑，预计全年业绩表现将一般，不会出现明显的改善。
公司8月举行2014年春夏订货会，七匹狼加盟订单呈两位数下滑。国泰君安发布的报告认为，订货会的结果反映了加盟商短期内仍然相对悲观。由于公司加盟商销售占比超过80%以上，公司的系列扶持政策能否改变加盟商的悲观预期将成为决定七匹狼2014年业绩的关键。
不过值得注意的是，受提升经销商授信额度影响，公司前3季度应收账款同比增长56.6%，周转天数大幅增加53天至138天，对公司回款造成了一定的压力。
王薇称，由于目前处于秋冬装发货货高峰期，公司为缓解渠道资金压力，给予代理商较多信用额度，导致三季末公司应收账款达到9.59亿元，较年初及2季度分别增加3.47亿元和3.86亿元。
（证券市场周刊供稿）
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