近期，A股反复震荡，沪指围绕2200点展开剧烈争夺战，股指方向徘徊不定，形成了近两个月的窄幅震荡期，在这种“不涨不跌”的行情中，投资者纷纷质疑，为何宏观经济利好大盘还是不涨，反复震荡何时才能结束，四季度的行情将何去何从，2200点为何成为了A股的绊马索？
步入10月下旬，见好就收、年底结账这一周期性因素又将笼罩A股市场。据业内人士分析，如果没有跨年度或者超预期利好的话，机构不会采取激进型持股策略，这也将加大股指的调整压力。后市大盘反弹难度较大，投资者应以防御为主。
资金面再次收紧
中国央行上周在公开市场上暂停了已持续两个半月的逆回购操作，由净投放资金转为净回笼资金。
上周央行净回笼资金455亿元，9月末广义货币M2增速高于全年目标14%，加上四季度新增信贷等都将进入收尾阶段，因此资金面难以出现更加宽松的状态。此外，近两周上市公司三季报将密集公布，尤其是后期可能会有部分绩差报表的集中亮相，引发个股风险。
申银万国首席市场分析师桂浩明表示，三季度GDP与第二季度相比实现0.3个百分点的反弹，表明经济逐渐企稳，但强度有限。四季度面可能面临通胀回升的压力；且财政政策和货币政策不会有太大的变化，对于政策不能有太高的预期。
因此从市场环境看，难以发现新的做多动力。申银万国首席市场分析师桂浩明分析，在外部条件相对比较好的情况下，股市没有能够实现有效的向上突破，相反出现了回调，主要原因有以下两个。
其一是投资者对于实体经济状况还不是太有把握。三季度的数据确实很好，但是这里也有去年同期基数比较低的原因。由于去年四季度的经济增长有较大的回升，这样一来，境内四季度经济增速很可能又会往下，就是说可能无法形成经济增速持续加快的局面。而且从一些分项数据来看，实际已经出现了增长放缓的势头，典型如外贸以及发电量等。
显然，现在说经济已经见底回升已无悬念，但回升力度不大，对早周期行业的正面影响是较为有限的，因此也就无从拉动大盘蓝筹股上行。
经济回升利好兑现 不再成为A股向上动力
国家统计局18日发布数据，三季度中国经济同比增长7.8%，增速比上季度反弹0.3个百分点。前三季度中国经济增长7.7%。
分析人士称，10月份的市场环境要比9月份好。虽然美国的政府预算危机曾经搅得全球市场不宁，但问题还是在最后时刻到来之前获得了解决，欧美市场对此都作出了积极的反应。境内股市则基本没有受到此事件的负面冲击，相反欧美股市的大涨对它还起到了一定的推升作用。
申银万国认为，三季度GDP等宏观数据公布，经济回升利好兑现，将不再成为持续向上的动力。
另外，不久前公布的三季度宏观经济数据显示，国内生产总值（GDP）结束了连续两个季度的增长回落，速度达到了7.8%。这表明，中国实体经济的确是走出了低谷，已经进入到了一个复苏的阶段。这种状况应该是投资者最乐意看到的。今年以来，一直有人期待出现一波以价值投资为导向的蓝筹股行情，有关市场风格转换的争议一直很大。如今，应该是比较有利于谈论价值投资的话题，毕竟实体经济转好，价值投资才有施展的空间。
“钱荒”行情结束 市场有可能选择下跌来吸引资金
前几天恰逢6124点6周年，当年的辉煌早已不再。在欧美股市纷纷收复失地并且创出新高之际，沪深股市仍然低位徘徊，这无疑很让人失落，但反过来也表明时下股市的点位相当低。在经济逐步向好的大背景下，股指并没有大跌的理由。事实上，在上周指数连续下跌的时候，还是有资金在低位建仓。市场上也没有出现恐慌，区间运行的格局得以保持。
其实，现在的股市并非处于不涨就跌这种简单的格局中，它已经较长时期在进行区间震荡，没有条件大幅度上涨，也没有多大的下跌空间。现在回头来看，今年6月底如果不是闹“钱荒”，也不至于会跌破2000点。
南方基金首席分析师杨德龙认为，短期来看，上证指数仍将在2200点附近振荡，而创业板指数可能有较大幅度调整。虽然创业板个股符合产业升级和经济转型的方向，但很多创业板个股的高成长预期很难兑现。从估值上来看，大小盘估值差距再次接近历史高点，创业板指数整体估值水平超过50倍，泡沫化程度越来越高，见顶压力越来越大。
另外，值得注意的是，当前市场资金在选股上面临两大困境：一是代表未来经济方向的新兴产业、消费等板块的估值普遍较高，短期难以吸引新增资金介入；二是以钢铁、煤炭为代表的传统周期类股票，尽管估值不高，但由于发展前途极其暗淡，同样难以吸引资金关注。这两大困境导致目前很多资金难以入场，改变上述困境只有两个办法：一个是出现超预期的强力利好，刺激市场冲破估值瓶颈；二是出现调整，在调整后给予资金建仓机会。分析人士认为，在政策边际效应递减的背景下，短期市场有可能选择下跌来吸引资金关注，建议投资者保持谨慎。
2200点上方集中大量套牢筹码
从目前来看，沪指2200点上方集中了大量的套牢筹码，上攻压力非常大，南京证券镇江营业部分析师李跃认为，从技术指标上来看，调整并没有到位，但是由于大盘蓝筹股出现了较为明显的分化走势，特别是在一些传统行业中，业绩较好或者有转型预期个股呈现了稳中有升的走势，后市有风格转换的可能。
近期，股指呈现了一定企稳迹象，沪指围绕2200点上下拉锯的特征得到维持，但在长期下降趋势线处再次出现遇阻回落的现象，预计后市振幅会逐步收窄，沪指大的方向选择也许就在回补下方2143-2149点一线缺口后，从目前股指运行状况来看，时间节点有可能在10月底到11月初。
权重股缺席反弹行情 题材股难成大器
从昨日反弹来看，股指第一大背离现象则是量价方面的背离，昨日大盘虽然再次反弹新高，但是量能却没有同比放大，这一定程度上暗示了行情分化的到来。
申银万国认为，这轮反弹由改革预期的题材股概念股引发，典型的如上海自贸和土地流转，但上述题材目前已经偃旗息鼓步入调整，而随后的题材如铁路基建、农业等无论从号召力、想象空间还是持续时间，和前述热点不可同日而语，有些甚至成为一日游行情，导致存量资金离场观望。
另一大背离现象则是创业板方面的，随着创业板指再次来到1400点整数关口，其量价方面的背离再次显现，且前期龙头板块传媒娱乐被空头大举打压，而新的龙头板块个股很难有像其强势的表现。因此，随着三季报的密集披露，创业板指后市必然会去伪存真，那些绩差股或因此而承压。
最后，权重股与题材股频频背离。昨日虽然出现罕见的66股涨停，今日早盘虽然涨停潮再现，但是权重股却一蹶不振。没有权重股参与的行情是不会持久，当题材股满天飞的时候，其风险也就一步步靠近了。因此那后市行情难免会出现较大幅的震荡。
总体来看，在上面五大因素作用下，今日股指震荡走低，创业板指更是在传媒股的带动下出现了一波跳水行情，因此在当前应防范涨幅过高板块个股的风险。
(编辑:夏越)来源一财网)
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