一财经研究院与方正东亚信托有限责任公司组成联合研究组，郑重推出信托行业月度报告，并将持续跟踪信托行业的发展动态，共同探索信托业的健康发展道路。
本报告是反映我国信托行业整体运行情况的资讯性月度报告，主要涵盖市场动态、监管动态、行业点评、产品
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2013年9月信托行业报告要点：
市场动态
宏观经济层面：中国物流与采购联合会公布的2013年9月中国制造业采购经理指数（PMI）数据出现连续三个月回升，达到51.1%。8月初开始的地方债务审计已进入后期汇总阶段，BT等新举债方式成为拉动债务规模扩大的重要推手。9月全国100个城市新建住宅均价环比上涨1.07%，50个代表城市成交面积出现6个月来的首次增长。
金融市场方面：国债期货在关闭18年后重启。9月中旬，银监会就进行“银行资产管理计划”业务试点举行专门会议，此后，中信银行内部通报显示该行已获得首批试点资格，并将在10月20日前完成发行首批“资产管理计划”。上交所网站信息显示，资管份额月内出现首例成交。
监管动态
国务院印发《关于加快发展养老服务业的若干意见》，表示我国将有规划地试点“老年人住房反向抵押养老保险”。
中国证券业协会下发《关于机构间私募产品报价与服务系统正式上线的通知》。通知显示，自9月10日起，各柜台市场试点证券公司应通过报价系统在线报送柜台市场业务信息。
行业点评
监管层针对加强信托产品委托第三方理财销售环节的风险控制征求意见。上海均瑶集团主发起的海西信托公司已进入实质性操作阶段。北京银行与北京国际信托有限公司签署战略合作协议，合作推出面向顶级私人银行客户的家族信托服务。安信信托与昆山纯高纠纷案在上海市高级人民法院进入二审开庭审理阶段。
产品概况
据WIND资讯统计，9月共有60家信托公司成立373款新产品。从投资领域来看，投向金融领域的信托产品个数占比最大，达到总量的31%。产品规模上，投向其他领域的信托产品规模最大，达总量的26%。
2013年第三季度共有66家信托公司成立1185款新产品。投向金融领域的信托产品个数占比最大，达到总量的31%。产品规模上，投向房地产领域的信托产品规模最大，达总量的26%。
热点观察
收益率下滑背景下的信托公司及产品差异化将逐步显现。发展方向上，传统领域岁遭遇严格管控，但仍有较大发展空间，信托公司参与方式会随之发生改变；未来信托公司将在土地流转、资产证券化和私人财富管理领域获得更多发展。
更多详情请下载月度报告完整版：2013年9月 信托行业月度报告。
2013信托公司新变化与新机会
文：方正东亚信托研究部
一、收益下滑背景下的信托公司及产品变化
过去几年，我国信托业取得了惊人的增长，信托产品也逐渐被投资者所接受。信托业近几年的快速发展，一方面是“一法三规”为行业发展奠定了基础，使信托行业有法可依，并且赋予了信托行业一定的制度优势和先发优势；另一方面是经济发展中投融资需求旺盛，信托产品的高收益和“刚性兑付”吸引了一批投资者，也弥补了很多客户无法获得银行贷款的需求。
在目前经济增速放缓、制度优势削弱的情况下，信托产品的收益率逐渐呈下滑趋势，并且实体经济的发展状况也难以继续支撑高成本，信托产品面临巨大的竞争压力。因此，未来资产管理和财富管理业务更多考验金融机构的投资管理能力，信托公司与信托产品的差异化将逐步显现。
第一，信托公司亟需加强自身投资管理能力，提高核心资产投资的稳定性和综合金融服务能力。银行资管计划和债权直接融资工具的试点实施，将让信托公司等众多机构的通道业务大幅缩水，信托公司的主动管理能力越发重要。
第二，信托产品应加快往标准化发展，让投资者及时充分了解产品和项目的信息。同时在信托产品逐渐标准化的基础上，建立信托产品的转让平台，实现信托产品在二级市场上的自由转让。与此同时，信贷资产证券化、REITs等产品也将会成为常规形式，让投资者的品种选择与时机选择都更为灵活。
第三，信托产品评级会成为常态化，因为保险公司等机构投资者更加关注产品的风险评级。随着大量的高净值客户和以保险资金为代表的机构投资者进入，预计会有更多的信托产品参与评级，信息披露会更透明。
二、传统领域规范控制背景下的投资机会与关注点
房地产和基础设施信托作为过去几年信托公司的传统优势项目，目前均面临严格管控。据统计，今年二季度集合信托成立规模全线下滑，房地产信托规模环比下滑10%，今年以来首次下滑；基础产业信托规模更是下降了40%，已经连续4个季度呈缩水状态。但当前的对此类业务的监管属于是针对规范该类业务的过程，目的是改变过去单一粗放的发展方式，未来仍有较大发展空间，只是方式会发生转变。
一方面，随着房地产调控、地方融资平台的管理日趋严格，信托公司在选择交易对手时的标准和要求自然也要提高，后期管理运营也更精细。在政策逐渐明朗后，信托公司选择交易对手也会有更明确的依据和参考，信托产品的期限和收益率会保持稳定。对于具体的信托产品，投资者应更关注信托公司交易对手的资质、资金的运用方式、信托产品的风控措施、评级结果等。另一方面，在新型城镇化背景下，围绕房地产和基础设施开发建设的各个环节，信托公司也会逐渐形成差异化。信托产品将不在是的简单的贷款等单一方式，各家信托公司产品特色也会有所区别。
此外，在房地产和基础设施信托规模缩水的情况下，工商企业信托规模与占比则逐渐呈上升趋势，今年三季度已经跃升至第二位。这既有房地产和基础产业信托受限的原因，也是信托公司自身主动调整的结果。因为工商企业信托的发展与当前经济结构调整和鼓励中小企业融资的政策相一致，应会受到更多金融机构。
三、未来信托公司的新业务蓝海在哪里？
虽然目前信托公司在融资领域面临巨大的竞争，信托公司在资金成本和管理能力等方面都面临着不小的挑战，但未来信托业在土地流转、资产证券化和私人财富管理领域还是有较大的发展空间。
首先，我国城镇化发展还没有成熟，并且发展模式也将区别于过去的城市化现象，还有大批农民会进入城镇与城市之中，信托公司可以在农民的土地承包经营权、集体建设用地使用权以和宅基地使用权等流转过程中发挥作用。
其次，我国金融机构始终是以银行为主导，银行大量的信贷资产苦于寻找出路，信贷资产证券化是国家鼓励发展的业务，信托公司可以继续发挥受托人的作用，促进银行信贷资产证券化。作为盘活存量的一种方式，REITs也是信托公司未来业务发展的重点领域。
再次，在私人财富管理领域，随着居民的财富管理理念转化和遗产税、房产税等税收可能出台，再加上众多企业家面临退休的时期，包括财产管理（股权、房产）、税收筹划、遗产管理、养老保障等都是值得关注的领域。
随着资产管理和财富管理领域的竞争日趋激烈，相关配套政策逐步完善，信托产品的收益也将逐渐保持稳定，高收益将很难长久维持。在土地流转、资产证券化和私人财富管理领域，投资者获得的将是更加标准化、透明化、特色化的产品，获得的将是长期的稳定回报，而不是一次性的高收益。
(编辑:凤晓龙)
作者：第一财经研究院 方正东亚信托来源一财网)
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