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难怪有市场人士感叹，“创业板的盛宴是时候闭幕了！”在震荡行情结束后，创业板指将一去不回头地走向崩溃。而更多券商、私募人士认为这种观点太过偏激，创业板只是开启了一轮结构性调整节奏，在估值回归之后，仍将重回强势。
求同存异中，两方观点人士均认为，当前创业板震荡下行的趋势中，存在做空获利的机会。而鉴于融券操作券源不足的痼疾，以及转融通机制与市场交易习惯的背离，投资者想在这波下行行情中掘到金，仍是有心无力，“全面做空时代”仍旧是个美好的憧憬。
崩盘论vs回调说
传媒概念股的下跌已经传导至通信科技板块，从昨日盘面来看，创业板跌势有所减弱，然而一众科技股仍是绿意点点。其中，海默科技跌6.06%，龙源技术跌5.85%，和晶科技跌5.05%。
创业板的震动也引发机构出逃冲动。“之前重仓创业板的基金，在创业板指由底部上升的过程中获利颇多，在这种震荡的行情下，投资者锁定收益是本能的选择。一旦有大面积的投资者开始赎回，基金就不得不被动割仓，这样你抛我抛大家抛，创业板崩盘的时候也就来临了。”一位私募人士对《第一财经日报》记者表示。
“这种极端的崩盘论，每隔一段时间就会跳出来一次。”湘财证券首席投顾黄坚称，“崩盘论”忽略了一个重要的前提，也是创业板最大的瓶颈，就是“盘子小，流动性差”。“就算几只基金扎堆在几只股票里面，想要全身而退没那么容易的，往外抛个十万股，创业板就要给打到跌停，你抛我抛大家抛，结局就是谁也抛不掉。”
黄坚称，创业板近几日跌停的都是之前涨势凶猛的股票，权重相对比较大，它们此前的上涨带动了整个创业板指数的上涨，在这些股票政策红利不断兑现的前提下，投资者有了获利了结的意愿，现在正在走向估值的回归。
从昨日跌停的三维丝（300056.SZ）来看，年初至今涨幅达到234.75%。三连阴跌去12.15%的天喻信息（300205.SZ），年初至今涨幅达到316.64%。而年初至今涨幅达到396.04%的掌趣科技（300315.SZ），在此前经过一轮调整之后，这三日又跌去14.17%。
上海某中型券商一位营业部负责人认为，在创业板个股走向估值回归的过程中，机构也是有分化的，“毕竟还是有一定业绩支撑，不是纯粹炒概念的”。“比如乐视网，22日和23日连着两天跌停，可是跌停板也不是封得很坚决。后市跌到一定程度，机构态度会有分化。”该券商人士称。
“创业板目前是阶段性顶部形态，这次调整幅度也不会很大，最多20%。”上海一位私募操盘手称，为了规避短期风险，目前自己还是空仓创业板，然而在这波调整下调到一定幅度，会开始逐步建仓。
“创业板不可能崩盘。”更多私募人士持此观点，“毕竟创业板代表未来经济转型的方向，起着排头兵的作用。未来国家仍将继续扶持新兴产业的发展，利好作用也应该是中长期的。”
融券操作有心无力
无论崩盘论还是回调说，都预测创业板指短期会步入下行通道，着眼当下，选择做空创业板个股或是不错的获利机会。
统计显示，9月16日新增的两融标的个股，在沉寂了一个月之后，也陆续开始有融券操作。截至昨日，除了国民科技、乐视网等5只股票由于正在停牌或是此前多日停牌耽误了进程，融券余额仍然“留白”，其余标的都获得一定的融券“关注”。
然而，与创业板三连阴的行情相比，标的个股融券余额却是极不相称。数据显示，34只创业板两融标的股票融券余额仅有1645.88万元。
“不是不想做空，实在是融券操作太小众。”资深股民老王无奈表示，每天早上其开户券商营业部会挂出当天可融券品种及额度，然而不仅品种少得可怜，额度也是杯水车薪。“绝对的供不应求，一挂出来马上一扫而空。”
“大盘股还好说，想融中小板和创业板的券，那是绝对的稀缺资源。”股民小张称，某次想对燃控科技进行融券操作，却只抢到100股，顿时兴趣索然。
东方证券一位金融创新部人士向记者表示，一般来说，券商自营有ETF套利的需求，而ETF的权重是沪深300，以大盘股为主，所以会积极配置相应的个股进行对接。而中小板和创业板股票，几乎都是出于投资需求进行配置，客户融券就是跟券商“对赌”，券源稀缺也就是情理之中了。
为了应对券源不足，监管层在上月中旬第三次扩容两融标的之后的两天，首度扩容转融券试点券商以及标的品种，而从证金公司发布的转融券汇总数据来看，扩容前后转融券规模提升并不明显，且创业板转融券标的股也一直没有正式登上转融券的平台。
“根本上来说是转融券的机制跟市场的交易习惯不相容。”上述金融创新部人士称，转融券目前有5个期限品种，分别是3天、7天、14天、28天、182天，证券偿还必须在规定的时间节点上。“除非投资者准确地预测3天后或是7天后，14天后这只股票是涨是跌，否则难逃亏损。”
证金公司作为券源出借方和借入方之间的平台，也要收取一定的期限费率，因此客户通过证金公司融券，就要比从券商自营池融券支付更多的利息。而如果券商允诺客户在转融券期限之内提前还券，就必须承担余下几天的期限费率，“羊毛出在羊身上，这部分利率，最后还是要投资者承担。”
背负着沉重的费率负担，还要担忧抢不到券，投资者融券交易显然有心无力。
(编辑:朱逸)
作者：吕雅琼来源第一财经日报)
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