央行日前发布公告称，为进一步推进利率市场化，完善金融市场基准利率体系，指导信贷市场产品定价，10月25日，贷款基础利率（Loan Prime Rate，简称LPR）集
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LPR是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。2013年7月，贷款利率管制取消，在一定程度上，削弱了贷款基准利率的重要性。而随着LPR的诞生，管制色彩浓厚的贷款基准利率将逐渐退出历史舞台。
LPR公布之后，商业银行端亦颇为给力。贷款基础利率发布当天，建行、工行就以LPR为基础签订了贷款合同。
LPR如何形成？
央行称，每个工作日在各报价行报出本行贷款基础利率的基础上，剔除最高、最低各一家报价后，将剩余报价作为有效报价，以各有效报价行上季度末人民币各项贷款余额占所有有效报价行上季度末人民币各项贷款总余额的比重为权重，进行加权平均计算，得出贷款基础利率报价平均利率。
全国银行间同业拆借中心为贷款基础利率的指定发布人。10月25日，一年期LPR利率为5.71%，这较央行公布的一年期贷款基准利率（6%）低了29个基点。
“这是此前宣布取消贷款利率下限后的衔接举措。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示，贷款利率下限取消后，理论上说，贷款利率可以向上或向下无限浮动，这就意味着在实际操作中，就很难找到贷款利率的中枢，容易诱发市场定价的混乱。
而交行金融研究中心研究员鄂永健则表示，之前尽管贷款利率下限完全放开，但央行公布的贷款基准利率还在实际的贷款定价中起到重要的基准作用。与央行公布的基准利率不同，LPR是完全市场化的，是以一批重要的商业银行实际发生的贷款利率为基础的。
目前，LPR的首批报价行主要以国有大行为主，共包括9家，分别为工、农、中、建、交五大行，以及中信、浦发、兴业和招商银行。这9家商业银行的市场占比超过六成，央行如此安排用意在于希望以全国性大行为主，引导贷款利率理性定价。
而为了平稳过渡，央行还称，贷款基础利率集中报价和发布机制正式运行后，央行仍将在一段时间内继续公布贷款基准利率，以引导金融机构合理确定贷款利率，并为贷款基础利率的培育和完善提供过渡期。
鲁政委表示，这意味着，未来LPR总体会围绕着一年期贷款基准利率上下波动。
银行当天启用
在公布LPR的同时，全国银行间同业拆借中心还承担着公布上海银行间同业拆借利率（Shibor）的责任。
从利率形成机制上看，LPR与Shibor颇为类似，二者之间有何种关系？
对此，央行的官方解释为，LPR是Shibor机制在信贷市场的进一步拓展和扩充。
在鲁政委看来，LPR应当与Shibor有所衔接，但这并不意味着一年期的Shibor要和LPR相等，因为Shibor是金融机构之间拆借的利率，通常情况下金融机构的信用等级高于企业，因而，通常情况下1年期Shibor应当低于LPR。
10月25日，一年期Shibor利率为4.4%，低于LPR5.71%的水平。
与此同时，鄂永健也表示，目前信贷市场与货币市场并未完全打通，LPR与Shibor的联动可能不强，未来需要加以完善解决。
相比于Shibor在货币市场不可动摇的主体地位，LPR尚显稚嫩。但LPR从诞生之初，就已获得银行的高度认可，LPR发布当天，就有银行按照基础利率发放贷款。
10月25日，建行表示，与中国宝安集团股份有限公司、深国投商用置业（集团）有限公司在深圳分别签署了基于LPR报价的首单一年期贷款协议，合同金额总计5.5亿元。
无独有偶，工行也称，10月25日工行上海分行、北京分行、四川分行分别与上海宝隆（集团）有限公司、上海宝悦建材有限公司、北京融诚互通科技有限公司和二重集团（德阳）重型装备股份有限公司等四家客户签订了以LPR定价的贷款合同，并于当日为上海宝隆（集团）有限公司放款2500万元。
“探索LPR在贷款定价中的实际应用。”工行相关负责人表示，此次工行签订以LPR为定价基准贷款合同的客户涵盖大、中、小型企业，贷款期限包括半年期和一年期，是LPR应用的有益尝试。
利率市场化多举措并进
在谈到贷款基础利率集中报价和发布机制的作用时，央行用了四个“有利于”概括，即有利于强化金融市场基准利率体系建设，促进定价基准由中央银行确定向市场决定的平稳过渡；有利于提高金融机构信贷产品定价效率和透明度，增强自主定价能力；有利于减少非理性定价行为，维护信贷市场公平有序的定价秩序；有利于完善中央银行利率调控机制，为进一步推进利率市场化改革奠定制度基础。
事实上，上述四个“有利于”又可以归结为一点：即让市场的力量在金融市场中扮演更重要的角色，这一理念目前最重要的抓手为利率市场化。
此次LPR的推出又可谓利率市场化向前迈进了重要的一步。其实，自从7月贷款利率管制放开之后，存款利率管制虽未见松动，但利率市场化一直在紧锣密鼓的推进之中。
目前，央行似乎正在采取迂回的方式推进存款利率的开放。即一方面，培育基础条件，健全市场利率定价自律机制；另一方面，推出同业存单，扩大银行负债产品市场化定价的范围。
一般而言，一国推进利率市场化，会辅之以存款保险制度和市场退出机制。据央行内部人士向《第一财经日报》透露，存款保险制度酝酿已有较长时间，目前快出来了。
10月24日，央行还与美国联邦存款保险公司（FDIC）签署了《关于合作、技援和跨境处置的谅解备忘录》。这一备忘录旨在加强双方在金融服务、存款人保护、跨境金融机构处置等方面的信息共享、对话交流与政策协作。
在扩大银行负债产品市场化定价方面，就在本月16日，央行新闻发言人还公开称，将从在银行间市场上发行同业存单入手，待条件成熟时发行面向企业及个人的大额存单，逐步扩大金融机构负债产品的市场化定价范围，稳妥、有序地推进存款利率市场化改革。
(编辑:朱逸)
作者：章文贡来源第一财经日报)
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