青青稞酒：高增长背后销售压力大 应收款增289%

　　导读：近日，青青稞酒发布的第三季度报告，财报显示，第三季度青青稞酒的营收和净利润虽然相比第二季度的低谷有较大幅度的反弹，但从单季度同比增速来看，较前两个季度都有明显的下滑。高端白酒销售遇阻，酒企面临前所未有的压力，即使此前逆势仍实现较快增长的青青稞

相关公司股票走势

• 青青稞酒
• 方正证券
• 贵州茅台

　　财报显示，第三季度青青稞酒的营收和净利润虽然相比第二季度的低谷有较大幅度的反弹，但从单季度同比增速来看，较前两个季度都有明显的下滑。

　　近日，青青稞酒发布的第三季度报告显示，1～9月公司净利润达到3.05亿元，同比增长27.94%，但第三季度净利润仅为9017.8万元，同比增长16.03%。此外，应收款增加289.58%，而被视为业绩 “蓄水池”的预收款项也大幅下滑43%。

　　作为区域白酒品牌，青青稞酒在此轮白酒调整中一直处于排头兵地位。今年上半年，青青稞酒在青海省内销售达6.24亿元，增长27.35%。

　　“能够在大环境不好的情况下保持高速增长，一个重要原因就是青青稞酒在青海及周边地区的地域影响力，在西北地区，一些大品牌的影响相对小一些。”方正证券酒类分析师张保平对记者表示。

　　张保平认为，青青稞酒能够取得增长另一个重要原因是细分品种较为独特。“一般的白酒都是从香型来区分，但青青稞酒是从原料上进行区分，这在调整背景下有一定优势。”

　　不过，青青稞酒似乎并不满足于“偏安一隅”。公司半年报显示，省外销售上半年增长38.87%。不过目前青青稞酒在青海省外销售收入不足4亿元，占整体销售收入的24.25%，公司表示争取在2015年做到甘肃市场实现2亿~3亿元，西藏3亿~4亿元，宁夏1亿元以上，整体做到25亿~30亿元的年销售收入规模。

　　与增速放缓同步表现、可从业绩报表窥出一斑的，则是公司正面临不小的销售压力。

　　青青稞酒三季报显示，应收账款期末数419万元，较期初数107万元增加312万元，增幅达289.58%。公司解释称主要原因是团购客户、经销商由于发货、收款时间性差异导致应收款增加。此外，公司预收账款三季度末预收款从年初的7708.25万元减少至4327.85万元，降幅高达43.85%。

　　“预收款的大幅下降凸显出公司面临的销售风险在上升。”张保平表示。

　　“发货、收款时间性差异”或许只是企业对销售周期增长、难度增大的另一种表述。业内人士指出，在白酒行业，应收账款的增加往往意味着经销商的欠款上升、酒企的赊账交易增加，这凸显白酒行业销售不利风险也在增多。此外，由于白酒企业往往以压货方式营销，预收账款也是白酒企业经营状况的重要指标之一，一方面意味着经销商存货难以消化，另一方面也预示着或有经销商退出。

　　“预收、应收两项指标能够反应卖方、买方形势强弱的对比。”张保平解释道，如果预收款项多，说明酒企处于强势地位，经销商处于弱势；如果应收款项较大，则反之。

　　在白酒因禁酒令、塑化剂等风波的影响下，高端酒企的预收账款与应收账款发生明显变化。以贵州茅台为例，公司三季报显示，预收账款仅有19.4亿元，较去年同期的37.5亿元下降18.1亿元，较今年初的50.9亿元更是相差31.5亿元。

　　“两项指标的变化确实意味着一定风险，这可能跟公司销售渠道的扩张和建设有一定关系。所有区域品牌都有宏图大愿，想把自己做成全国品牌，但是真正实施起来确实很难。”张保平表示。他认为虽然目前有不少酒企在尝试网络营销、直营店等销售模式，但白酒的销售最终“拼的是渠道”，而区域品牌建立全国渠道难度比较大。