中金公司：机器人新接订单高增长 上调至推荐评级

　　中金公司近日发布机器人的研究报告称，公司Q3净利润增速远大于收入增速，主要由于毛利率提升了4.11ppt。收入增速较慢主要由于在建的大项目尚未结算，并也带动存货大幅上升。预计4季度将是工程结算高峰期，如果简单的把存货里的已完工未结算款按1H13的4.27亿元按50%在4 季度结算的话，全年收入和净利润有望超预期。此外，由于执行合同预付的采购款上升，导致预付款大幅上升，体现了系统集成企业需要强大的财务实力，公司在这方面优势显著。

　　新签订单高增长，预示未来业绩确定性较高。Q3单季度新签订单同比增长约40%，维持较高水平，我们预计全年新签订单或超20亿元。公司不但继续在电力、机械、铸造、烟草等原有市场做深做强，同时也在医疗配送、五金加工、造纸业等新领域实现成功应用。我们根据最近几年新签订单及营收之间的差额推算公司目前在手未执行订单或近18亿元。

　　预计全年扣非后净利润增速更快。前3季度扣非后净利润同比增速达31.48%，由于去年4季度营业外收入较高，预计今年很难再实现增长，但主营业务的盈利能够弥补非经常性损益的下滑。

　　小幅调整盈利预测-0.9%、-1.7%，调低非经常性损益，调高经常性损益。预计2013-14年净利润分别为2.79、3.60亿元；对应的EPS分别为0.94、1.21元。对应当前股价，公司2013-14年的P/E分别为41.4x、32.1x，考虑到公司的高成长，以及智能装备行业优质标的的稀缺性，享有一定估值溢价，上调至“推荐”评级。

　　（《证券时报》快讯中心）来源《证券时报》)

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