招商证券：中国平安 高品质业务的价值释放

　　招商证券近日发布中国平安的研究报告称，公司前三季度归属净利润同比增长45.1%，第三季度同比增长155%，符合预期。主要由于资产减值减少和单季度股市向好。今年四季度高利润率保单上市开辟新的寿险规模和盈利增长点，维持“强烈推荐-A”评级。

　　保险：业务品质优于 同业。寿险业务规模保费累计增长10.3%领先同业，其中利润率较高的个人寿险增速更快超过12%。一年新业务价值预计增长9%，增速较中期有所回落但是仍然超越主要对手。产险业务保费收入同比增长13.1%，超过上半年3PT，综合成本率维持在96%以下的较低水平。

　　银行：归属净利占比26%。平安银行累计净利润同比增长13.0%，为集团贡献利润60.20亿元，同比增长14.8%，存款累计增长22.6%，净息差单季度净息差达2.31%，环比提升10BP，主要源于公司加大了高收益信贷资产投放，同时控制同业资产规模增长；继续推进投行、零售、小微、信用卡、汽车融资、贸易融资等业务。

　　投资收益率同比和环比均有提高。年化总投资收益率同比提高190BP达到5.0%；年化净投资收益率同比提高30BP达到4.9%；两个收益率均较今年中期提高10BP。平安信托私人财富管理业务稳步增长，信托高净值客户数已超过2万，较年初增长14%。

　　四季度投资亮点。四季度高利润率保单“平安福”上市开辟了新的寿险规模和盈利增长点。两家主要的解禁股公司在今年的减持额度已经在上半年完成，年内再无减持压力。平安好车等创新业务进入全国铺点进程；综合金融亮点频现，又有业绩支撑，维持强烈推荐！

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