白酒行业步入深度调整期，多家白酒上市企业第三季度出现亏损。分析人士指出，经销商层面的压力已经体现在白酒上市公司的财务报表上了，白酒行业形势最差的时候已经基本过去。
难看的三季报
“总体来看，今年的三季报是最近几年白酒行业上市公司最难看的。”
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白酒营销专家、成都尚善品牌管理有限责任公司董事长铁犁预计，今年业绩上升的酒厂不会超过5%，下降的超过70%。从白酒行业上市公司三季报来看，这一预测成为现实。
白酒行业上市公司一直被认为是高毛利、高利润的“高富帅”，但在“禁酒令”、限制“三公消费”、塑化剂事件和行业调整等多重压力下，依然未能抵挡住“寒流”来袭，多家企业第三季度出现亏损。
酒鬼酒(000799.SZ)财报显示，公司前三季度实现营业收入4.83亿元，同比下降67.34%；实现净利润2035万元，同比大幅下滑95.56%。其中，第三季度单季度实现营业收入1.03亿元，比去年同期下降81.2%；净利润亏损1037.20万元，扣除非经常性损益后为亏损2114.23万元。去年同期，酒鬼酒实现净利润957.61万元。
沱牌舍得(600702.SH)公布的三季报显示，前9个月公司实现营业收入10.13亿元，盈利0.75亿元，同比分别下滑15.2%和97.1%。其中第三季度净利润继续亏损0.21亿元，延续第二季度亏损0.29亿元的态势。
有些二线白酒企业的业绩甚至出现高台跳水的走势。水井坊(600779.SH)前三季度实现营业收入4.89亿元，同比下降60.47%；净利润3459.98万元，同比下降89.1%。这意味着，水井坊第三季度单季度巨亏0.99亿元，第三季度实现主营收入仅0.78亿元，延续了第二季度营收0.88亿元的低迷走势。今年第一季度，水井坊尚有3.24亿元的收入。
金种子酒(600199.SH)前三季度营业收入为15.88亿元，同比减少9.11%；净利润为2.73亿元，同比减少36.17%。其中，第三季度营业收入为4.34亿元，同比减少10.36%；净利润为130.7万元，同比大跌98.91%。
尽管如此，多数一线白酒企业的业绩比二线企业的情况要好看得多。贵州茅台(600519.SH)前三季度实现营业收入220亿元，同比增长10.4%；净利润同比增长6.2%。分析人士指出，第三季度收入、净利润增速回升主要得益于2000多吨计划外茅台的销售，这部分茅台的出厂价为999元，高于计划内的819元，计划外的茅台在7~10月份执行，参与者包括现有茅台经销商、现有其他白酒的经销商以及大企业团购单位。
山西汾酒(600809.SH)前三季度实现营业收入53.05亿元，净利润11.86亿元，同比分别增长1.0%、-4.6%。其中，第三季度收入和净利分别为12.40亿元和2.00亿元，分别同比增长-13.6%和-56.1%，收入降幅相比二季度的-20.7%有所收窄。
泸州老窖(000568.SZ)前三季度实现营业收入、净利润分别为81.6亿、27亿元，同比增长1.8%、-8.6%，其中第三季度营业收入、净利分别为29亿、8.8亿元，同比分别增长3%和-6.5%。
而作为高端白酒代表企业之一，五粮液(000858.SZ)27日晚发布的三季报显示，今年前三季度，五粮液实现营业收入191.66亿元，同比下滑9.28%；前三季度净利润71.04亿元，同比下滑8.95%；第三季度营业收入与净利润双双接近腰斩，其中营业收入为36.5亿元，比上年同期下降40%，净利润为13.1亿元，比上年同期下降52.36%。其他几个核心指标也不容乐观，其中，应收票据和预付款项大幅增加，分别为41.0亿与3.76亿元，分别增长了58.20%和45.17%；在预收账款上，则从期初的64.7亿元大幅下降为13.1亿元，下降了79.75%；而经营活动产生的现金流净额跌幅更高达95.21%，仅为3.14亿元。
昨晚发布第三季度财报的洋河股份(002304.SZ)，前三季度实现收入130.53亿元，同比减少6.74%；净利润44.97亿元，同比减少6.85%。第三季度实现收入36.43亿元，同比减少22.28%；净利润12.12亿元，同比减少26.69%。
不过，部分低端酒仍然保持了不错的增速。牛栏山二锅头母公司顺鑫农业(000860.SZ)三季报显示，前三季度实现营业收入65.6亿元，同比增长2.6%；净利润为1.59亿元，同比增长43.7%。
分析人士表示，牛栏山二锅头受益于大众酒时代，产品定位中低端，价格低、性价比高，受调整影响小，可享受大众消费市场的增长。2012年牛栏山的吨酒均价不到1.9万元，且牛栏山2013年外埠市场开发情况较好，公司加大了内蒙古、辽宁、山东、河南等周边市场的开拓力度，估计第三季度顺鑫农业的白酒业务收入增长30%以上，在白酒上市公司中增速属较高者。
“白酒行业最差的时候已经过去。”薛玉虎认为，目前高端酒库存压力已经大幅缓解，五粮液由于厂方控量，经销商经过旺季清库存较顺利，目前水平降低，经销商资金压力大幅缓解，贵州茅台经销商库存水平一直不高，判断未来茅台、五粮液价格持续降低的概率很低。
调整应对
尽管不少白酒企业今年业绩惨淡，但在今年的大形势之下，维持高投入保市场、保收入成为不少白酒企业的选择。
一位知情人士告诉记者，西凤酒面对今年的形势就提出要加大费用投入，保收入规模。
对于当前的业绩情况，水井坊在三季报中称，受整体宏观经济形势、高端白酒市场进入调整期、公司中低端品牌还在培育中等因素的不利影响，公司预计今年销售收入较去年有较大下滑。同时，为保证市场份额，公司加大了产品宣传推广力度，销售费用并未显著减少，因此，预计公司今年净利润较去年下降80%以上。以二季度、三季度均出现亏损的沱牌舍得为例，其前三季度销售费用同比大增134.30%，达到3.53亿元，占前三季度营业收入比例达到34.87%。公司解释称，这主要是本期加大广告宣传促销费用所致。
而降低对高端酒的预期，加大低端酒的投入成为不少白酒企业共同的选择。以泸州老窖为例，其前三季度毛利率同比下降8个百分点至56.8%。分析人士指出，这可能主要是高档酒销量大幅下滑和中低档酒销量增加所致，泸州老窖也在尝试推出新产品开拓年轻消费者的市场。今年秋季糖酒会期间，针对“80后”、“90后”的社会消费群体，泸州老窖推出了“泸小二”产品。分析人士预计，泸州老窖年内中档的窖龄、特曲系列有接近翻倍的增长，博大体系能实现80亿元左右收入。
郎酒集团在秋季糖酒会期间也宣布推出回沙郎酒、阿郎等多款大众新品，新品价格定位基本上在200元、300元左右，更有多款100元左右的新品。郎酒销售公司副总经理兼红花郎事业部总经理罗文伟对记者表示，红花郎今年销售额会在20亿元以内，红花郎今年会坚决去库存，这也是红花郎今明两年的首要工作，希望用2年时间，到2015年春节的时候，95%、99%的红花郎老产品基本上都消化完，以保证新产品的顺利过渡。作为郎酒的主力高端产品，红花郎2011年销售额超过50亿元。
五粮液也在近期提出，推出个性化五粮液和低度五粮液产品，是为了分流普五的压力，普五的首要目标是控量保价，对于库存压力大的可以停止发货。
不过，多家酒企发力大众酒、商务消费等市场效果还有待观察，一位大型白酒企业高层认为，从目前来看，商务消费对白酒消费容量的贡献还非常有限。
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