皇台酒三季报点评：盈利加速下滑 库存压力加剧

　　皇台酒业日前公布了2013年第三季度财报，财报显示，今年1-9月，公司实现营业收入6225.5万元，比去年同期下降28.53%，归属于上市公司股东的净利润为亏损2675.61万元，较去年同期剧减362.44%。其中，第三季度公司营收2170.97万元，较去年同期减少30.47%，归属于上市公司股东的扣非净利润为亏损276.76万元。

　　此外，公司在三季度因与北京鼎泰亨通有限公司的借款纠纷案的判决结果计提了2300余万的营业外支出，进一步恶化了三季度业绩。

　　财报显示，公司的经营已经是连续第二个季度亏损，且亏损幅度有进一步放大的趋势，今年二季度公司经营亏损75.97万元，三季度亏损进一步放大至268.12万元。虽然从单季度营业收入来看，三季度相比二季度的低谷有了明显的反弹，但营业成本的大幅度提高限制了公司的盈利水平，根据财报数据，今年前三个季度的营业毛利率分别为9.52%、-4.52%和-12.35%。

　　三季度营业成本的大幅攀升主要来自于销售费用的上升。财报显示，三季度的营业收入相比一季度仅下降了8.51%，而相应的销售费用却上升了16.76%。原因主要在于今年二季度以来，中央限制三公消费的反腐措施重创了白酒行业，酒企销售普遍承压，各家在销售压力之下加大销售力度使得销售成本推高。例如此前公布的另一家中端品牌青青稞酒三季度销售费用同比剧增七成。

　　另外，公司面临的存货压力有增无减，存货余额已经连续第四个季度上升。财报显示，2013年第三季度，公司存货余额高达1.58亿，占公司流动资产比重达62.92%，相应的速动比率仅为28.97%，远远低于行业平均水平，公司的短期偿债能力存疑。