银河证券：双汇发展 业绩表现显龙头风范

　　证券时报网（www.stcn.com）10月31日讯 银河证券近日发布双汇发展的研究报告称，公司发布2013年度三季报，前三季度收入增幅12%，净利润增幅33%，高于收入11个百分点。2013前三季度公司实现营业收入325.01亿元(yoy+11.85%)，利润总额37.85亿元(yoy+33.39%)，归属净利润2 8.35亿元(yoy+35.09%)，基本每股收益1.29元。前三季度整体毛利率有明显提升近2PCT，三项费用率、所得税率微增，净利率提升1.5PCT。前三季度毛利率20.09%(yoy+1.94PCT)，净利率8.72%(yoy+1.50PCT)。销售费用率5.45%(yoy+0.05PCT)，管理费用率3.22%(yoy+0.34PCT)；所得税率21.02%(yoy+0.05PCT)。

　　第三季度单季收入同比增长14%，由于去年同期基数问题，收入增幅环比前两季度有明显提升；同时单季收入净额高于2011年中秋国庆旺季以来各单季收入。单看第三季度，公司实现营业收入121.95亿元(yoy+13.54%)，利润总额15.25亿元(yoy+20.13%)，归属净利润11.45亿元(yoy+20.57%)，基本每股收益0.52元。第三单季毛利率、三项费用率微增，所得税率微降使得净利率提升0.6PCT，高于毛利率提升幅度。第三季度毛利率20.01%(yoy+0.28PCT)，净利率9.39%(yoy+0.55PCT)。销售费用率5.04%(yoy-0.54PCT)；所得税率21.15%(yoy-0.12PCT)。

　　双汇国际并购SFD助力产品优化趋势。优化产品结构为当前重点工作："开发大低温,做好大生鲜,进入大城市,做好大工业"。收购SFD有利于引进高端品种，公司作为肉类工业航母特质及国际化布局趋势已愈加明确。三季度猪价温和上涨，成本端压力尚可。据最新监测10月第三周全国活猪均价15.86元/公斤(yoy6.7%)，仔猪均价28.32元/公斤(yoy1.9%)，猪肉均价25.20元/公斤(yoy5.4%)。

　　给予公司2013/14年EPS为1.76/2.20元，对应PE为26/21倍，"推荐"评级。

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