行业调整黄酒也难逃 金枫酒业古越龙山净利负增

　　导读：受制“三公消费”限制，黄酒替代利好未现。业内人士指出，黄酒行业非但不能享受白酒行业调整带来的替代利好，同时也遭受到了禁酒令的影响。古越龙山、金枫酒业两家黄酒企业前三季度净利润一减一增，第三季度净利润均出现负增长。业内人士指出，黄酒行业非但不能

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　　受制“三公消费”限制，黄酒替代利好未现

　　古越龙山三季报显示，前三季度公司实现营业收入11.10亿元，同比增长2.72%；净利润为1.18亿元，同比下降11.73%。其中，第三季度营业收入为2.50亿元，同比下降5.89%；净利润为1524.62万元，同比下降52.87%。

　　金枫酒业三季报显示，公司前三季度实现营业收入6.80亿元，同比增长10.30%；净利润为8004.57万元，同比增长12.44%。其中，第三季度营业收入为2.03亿元，同比增5.2%；净利润为1207.85万元，同比下降1.30%。

　　根据两家公司前两个季度的收入和净利润增速来看，两家公司业绩增速放缓。对于古越龙山净利润下滑原因，长江证券研报认为，主要原因是由于去年收到搬迁补偿款，营业外收入占业绩比重较高，若不考虑此因素，单季度净利润同比增长30%以上。对此，公司证券部人士表示，去年三季度基数比较高。

　　中国酒业协会黄酒分会秘书长沈振昌向大智慧通讯社表示，今年1-8月，全国规模以上黄酒企业销售额同比增8%，利润增19%左右，较其他酒种相对稳定。

　　此前，有业内人士表示，受白酒行业调整影响，黄酒行业或出现替代性利好。不过，中投顾问食品行业研究员梁铭宣表示，事实上，黄酒非但不能享受白酒行业调整带来的替代利好，同时也遭受到了禁酒令的不良影响。一方面，黄酒对白酒的替代非常有限，此轮白酒行业调整期内，主要是中低端白酒对高端白酒的替代；另一方面，禁酒令主要是打压酒类中的三公消费，黄酒尤其是高端黄酒也对三公消费有所依赖，所以也会受到不良影响。

　　附表：两酒企2013年前三季度数据：公司一季度收入增减一季度净利润增减二季度收入增减二季度净利润增减三季度收入增减三季度净利润增减古越龙山4.65%0.73%7.16%2.49%-5.89%-52.87%金枫酒业16.44%12.10%5.04%10.55%5.26%-1.30%

　　加码渠道整合，欲开拓料酒业务

　　金枫酒业中报业绩曾高于市场预期，三季报数据也相对稳定。有接近公司人士表示，自去年以来，公司一直做渠道转型，现在效果逐步显现，此前与浙江商源合作效应可能会在四季度会有所体现。

　　针对投资者提问，公司方面在上证e互动平台上表示，今年年初，公司首次与东方CJ购物频道联手，推出“石库门上海老酒8年陈黑标(合家欢乐装)”电视直销活动，为产品的宣传和推广开辟了新的渠道。未来公司将继续积极探索电商等新型销售模式，助推业务更快更好的发展。

　　古越龙山日前发布配股公开发行预案称，公司拟以10股配3股的比例向全体股东配售，配股约1.9亿股，募集资金不超过12.19亿。其中，古越龙山第二期“百城千店”专卖店终端网络项目计划投入9360万元，其中拟投入募集资金8000万元。建设内容包括建立直营形象旗舰店、开设加盟专卖店及建设智能管理系统等。项目实施达产后，可增加年均销售收入7500万元。

　　公司方面称，该项目将在三年内建设第二期古越龙山“百城千店”专卖店终端网络，并在已有区域营销中心的基础上，进一步完善全国营销网络，增开直营形象旗舰店和加盟专卖店，加快自控终端建设步伐，拓展营销终端覆盖范围，提升直销比例，控制营销成本。

　　公司证券部人士表示，“百城千店”计划一直都在实施，至于二期项目具体计划目前还没有，将会根据市场需要来开设。另外，值得关注的是，公司董事会日前审议通过《关于增加公司经营范围及修订的议案》，称因公司发展需要，将拓展高档料酒市场，董事会决定开发高档料酒。公司经营范围增加调味料(液体)的制造和销售。

　　金枫酒业日前也表示，厨用酒一直以来在公司销售总量中占较大比重，去年公司开发了利乐枕大开福，即是对厨用酒的升级换代，也开启了行业的新标准。

　　至于全国目前料酒市场有多大，沈振昌表示，由于消费者购买的黄酒产品是做料酒用还是自饮用，没有办法来界定，因此具体数据无法统计。不过古越龙山拓展高档料酒则开辟了新的业务。

　　对于高档料酒业务的规划，上述证券部人士表示，目前还未开始做，因此具体情况还不清楚。

　　“向外走”或是未来黄酒看点

　　梁铭宣认为，与白酒相比，黄酒行业所面临的问题不仅是当前复苏问题，如何扩大消费人群是未来发展的关键。因为白酒已经拥有全国化的消费群体，目前只需产品调整、培育新兴消费群体即可。

　　他认为，黄酒行业的未来看点主要有两点，其一，黄酒企业尤其是业内龙头企业向外走的步伐，主要是长三角以外市场的开拓，因为这关乎企业和行业未来发展空间；其二，黄酒企业的发展方向，如古越龙山可能向高端料酒方面发展，若以此为突破点获得成功，或可为其他黄酒企业提供借鉴。

　　古越龙山配股公开发行预案中，将有2.47亿元募集资金用于黄酒生产技术升级建设项目(一期工程)。该项目总投资2.81亿元，项目建设期为18个月，建成后可形成年产2万吨优质绍兴黄酒原酒的生产能力，预计达产后可实现年均销售收入2亿元。

　　公司称，本项目按计划实施完毕并投产后，将能提升优质黄酒的产量及品质，突破公司目前产能瓶颈，公司的生产规模、技术水平、制造能力和产品结构都将得到较大幅度的提高，从而进一步增强本公司的盈利能力，并为公司未来的后续发展打下坚实基础。

　　根据金枫酒业此前公布定增方案，拟投资3.5亿元新增10万千升新型高品质黄酒技术改造配套项目(二期)。公司方面表示，项目完工后，可有效降低公司生产成本，提升基酒品质，扩大公司黄酒品牌效应。

　　梁铭宣认为，黄酒与白酒相比，其在价格方面相差较大，黄酒企业需要通过调整产品结构以提高利润水平。