中国建银投资有限责任公司投资研究院（下称建投研究院）10月31日在京布《2013年三季度投资市场走势及四季度投资评级预测》报告，对第四
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建投研究院每季度公开发布一次评级报告，在回顾上季度市场变化的基础上，对下一季度的各个市场变化做出预测，为投资者进行资产配置提供决策参考。
四季度GDP增速或略有回落
评级报告称，三季度我国经济基本面出现了回升向好的势头。工业增加值明显反弹，企业利润增速有所回暖。经历过二季度末的“钱荒”后，流动性紧张的局面也在三季度有所缓解，社会融资总量止跌回升。
三季度CPI在食品价格的带动下有所抬头，但仍保持在温和可控的范围内。评级报告称，在经济基本面和政策导向的影响下，三季度投资市场出现了新的特点，而这些特点也为投资市场四季度的表现奠定了基础。
对于四季度宏观经济的走势，建投研究院指出，随着北方进入供暖季，国家可能进一步加大大气污染防控的力度，控制燃煤的使用乃至限制重工业、高排放企业生产，这将在一定程度上影响工业增速，预计四季度工业增速会略低于三季度水平。
“除此之外，十八届三中全会预计会提出一系列深化改革的思路，例如治理产能过剩、整治地方债务、加强房地产调控等等，这有利于长期经济稳定发展，但也会在一定程度上降低短期经济的增速。”评级报告说。
创业板存在回调压力
评级报告分析显示，三季度，我国A股市场IPO依然处于休眠状态，主板市场呈现弱势震荡格局，但创业板在手游、传媒等主题板块反复炒作的带动下频频创新高，前三季度创业板指数涨幅高达91.6%，估值水平也明显偏高。
债券发行在三季度保持了较热的态势，但二级市场在经历的6月“钱荒”的冲击后需求较为低迷，资金价格的中枢上移，加上市场的风险偏好降低，导致债券市场下跌。
基金在股市债市的影响下出现分化，股票型基金三季度净值涨幅最高，债券、混合和货币市场基金净值实现正增长，QDII和保本型基金出现缩水。商品期货随着三季度经济的企稳回升，工业、金属和能化商品止跌回升，农产品价格相对稳定。
对于四季度证券市场的表现，建投研究院指出，四季度影响A股市场（收益预测评级，活跃度预测评级）走势的不确定因素很多。
评级报告称，从用电量等数据看，预计四季度宏观经济增速可能比三季度小幅放缓。除非国家进一步增大基建投资力度，否则投资推动下的增速反弹可能难以持续。
评级报告认为，从当前估值较高的中小市值股票来看，中报业绩与全年的盈利预测之间仍然存在较大的差距，可能会给市场带来结构性风险。除此之外，目前市场对于十八届三中全会的政策预期非常高，如果改革的措施低于市场预期，之前的一些改革题材概念股估值将回归合理水平，届时可能会拖累整个A股的走势。
评级报告称，债券市场（收益预测评级，活跃度预测评级）在中长期利率债无趋势性行情机会的背景下，方向上仍会延续弱市调整。但相比三季度，整体调整幅度会有所缓和。在股票市场波动较大、债券市场预期收益下降的情况下，估计基金（收益预测评级，活跃度预测评级）收益率水平会略低于三季度。商品期货方面（收益预测评级，活跃度预测评级），四季度随着世界范围内的经济回暖，大宗商品的需求整体将会上升，预计四季度商品期货的收益率将略有提升。
房地产量、价仍将处在高位
房地产市场方面，建投研究院指出，房地产开发投资增速在三季度企稳，前期销售的回暖使得房地产开发资金快速回升，带动房地产投资也出现回暖。新开工在投资回暖的带动下出现明显好转。
在前三季度里，全国主要城市新房和二手房价格继续上涨，成交量创近四年同期最高，土地市场持续火热，企业拿地金额已超去年全年水平。二季度一度受到抑制的土地交易量价企稳回升，高地价地块明显增多，北京、广州等热点城市表现尤为突出。
对于房地产市场（收益预测评级，活跃度预测评级）四季度的走势，建投研究院指出，9月之后国内多家商业银行出现房贷收紧现象，并呈现出由一线城市向二三线城市蔓延的趋势，房贷门槛的提高，必然进一步限制购买行为。供给方面，历史经验看四季度为全年供应高峰，地产商将加大推盘力度，预计成交量将继续回升。
在政策方面，评级报告称，本届政府更加强调用长效机制取代以往的调控政策，用经济手段而非行政手段抑制房地产泡沫。预计四季度，特别是十八届三中全会前后，房地产长效机制的面世是大概率事件。综合以上原因，2013年四季度房地产量、价仍将处于高位，但2014年市场将更趋于理性。
信托收益率四季度稳中有降
建投研究院指出，三季度在经济企稳和房地产回升的带动下，集合信托规模增长速度较上半年有所加快，集合信托产品的期限也有所缩短。
评级报告分析显示，从收益来看，2013年前三季度集合信托理财产品平均收益为8.89%，仍然维持在较高水平。从结构来看，6月钱荒导致信托产品收益率提升，三季度流动性缓解后，信托收益率也出现回落，特别是两年期以上产品跌幅明显。
对于信托（收益预测评级，活跃度预测评级）四季度的走势，建投研究院指出，由于企业整体投资报酬率趋势性下降，企业可能不再能够承受高资金成本，集合资金信托2013年整体呈现收益率平稳下降的趋势。
四季度在流动性较为充裕的预期下，预计整体收益率会继续下降。但考虑到资管市场的竞争日趋激烈，为了保持竞争力和吸引力，下降幅度不会太大。
VC/PE最坏的时候或已过去
评级报告称，2013年前三季度由于A股IPO暂停，且无明确的重启时间，创业投资与私募股权投资（VC/PE）市场退出渠道受阻，打击投资者信心，市场活跃度再次出现下滑。从单季表现来看，三季度虽然较去年同比仍有较大降幅，但募集数量与募集金额环比出现增长，投资节奏也有所加快，市场出现向好信号。
对于四季度创业投资与私募股权投资市场（收益预测评级，活跃度预测评级）的走势，建投研究院指出，尽管IPO可能仍将沉寂，但国家近期出台大量政策支持中小企业融资。包括新三板扩容、优化创业板准入标准、扩大中小企业私募债试点范围等，这些都将为私募股权投资基金提供新的退出途径。
评级报告称，在这些利好政策的推动下，预计经历一年时间洗牌的VC/PE公司，在项目精耕细做的基础上，管理能力、退出渠道都有所提升，四季度募、投、退三方面环比都将上升，最坏的时候或已过去。
银行理财收益率或将出现回调
建投研究院指出，三季度银行理财发行速度继续加快，一方面，银行理财产品仍是商业银行吸纳资金、缓解流动性压力的主要工具，发行的动力不减；另一方面，银行理财作为风险较低的理财产品，在投资渠道匮乏的背景下，仍吸引着大量的投资者。
对于银行理财（收益预测评级，活跃度预测评级）四季度的走势，建投研究院指出，2013年3月，银监会颁布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（简称“8号文”），要求商业银行合理控制理财资金投资非标准化债券资产的总额，对银行理财产品的数量和收益率都带来下行压力。银行还在继续降低非标资产占比，银行理财产品整体收益率环比可能会出现下降。
建投研究院是中国建银投资有限责任公司的直属机构。作为一家非营利性的研究机构，建投研究院研发推出的“中国建投投资评级体系”将A股、债券、商品期货、房地产、VC/PE、信托、银行理财、开放式基金8个市场用统一的方法计算出评级结果，并对各个市场的收益和活跃度进行横向比较。
(编辑:王艺)
作者：章轲来源一财网)
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