证券时报网(www.stcn.com)11月01日讯 华泰证券近日发布青岛海尔的研究报告称,公司前三季度实现营业收入665.57亿元,同比增长9.78%,归属上市公司股东净利润34.58亿元,同比增长25.21%,扣非后归属净利润30.82亿元,同比增长15.47%;其中三季度实现营业收入235.85亿
元,同比增长17.00%,归属上市公司股东净利润13.27亿元,同比增长45.95%,业绩表现超出此前预期。前三季度实现EPS1.283元。
空调、洗衣机收入增长较快。公司深入推进网络化战略,通过颠覆性的差异化产品创新,强化渠道网络建设,保持业绩有质量、可持续的发展,公司三季度空调业务收入同比增长38.2%、洗衣机业务收入同比增长18.7%、冰箱业务收入同比增长3.5%、热水器业务收入同比增长1.7%,其中热水器业务更多销售职能转移至渠道综合服务业务对收入增长产生一定影响。在冰洗业务提升中高端市场领先地位同时,空调业务侧重通过差异化竞争寻求再次飞跃,出货增速大幅跑赢行业,渠道综合服务网络逐步完善将为海尔多品类产品持续渗透到国内各个市场角落提供坚实基础和保障。
盈利能力进一步提高。三季度净利率7.32%,同比提高1.32pct,主要是销售费用率下降和管理费用率1.57pct、0.32pct,毛利率同比下降0.99pct。公司白电毛利率有望随着消费升级和产品高端化进一步提高,渠道综合服务完善和规模提高将有助于提高渠道运营效率;拟引入KKR注资有助于满足营运资金增长需求,降低财务费用,开拓物联网智慧家电、搭建网络化平台,进行的全球市场布局将有望实现向全球战略区域的快速扩张,以国际一流创新能力增强行业话语权和影响力,提高出口业务知名度和档次,拉升海外市场规模和业绩。
公司发展稳健,追求质量,网络化战略顺应市场变化,在行业转型大背景下锐意改革,积极引入KKR战略投资者,内外市场并举,将持续引领行业发展。预计2013-2015年EPS分别为1.52/1.82/2.10元,目前股价对应2013PE为10.59倍,估值低,业绩稳定性强,维持“买入”评级。
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