央行今展开逆回购80亿 维稳流动性象征意义较大

　　据一大行交易员透露，央行周一进行了7天及14天逆回购、28天期正回购询量，以及三个月期央票询量。数据显示，上周央行公开市场累计净投

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• 海通证券

　　昨日，Shibor利率意外全线回落，部分品种跌幅较大。其中，隔夜Shibor跌19.1278.4基点至4.0971%；7天品种跌18.7基点至4.423%；14天品种跌53基点至4.50%；1个月品种跌55.7基点至4.605%。

　　分析指出，由于本周月末因素将消失，加之财政存款逐步下拨，预期本周的资金面将出现明显改善。国泰君安发布报告指出，未来货币政策偏紧更多体现在"预期"层面，"实际"层面可能相对宽松。

　　国信证券表示，目前对经济增速的逐渐下行渐成市场共识，但对经济复苏动能衰竭速率却存在分歧。国信证券认为，从1-2个季度来看，至少有两个因素，即企业补库存初露迹象，以及投资平稳持续，支撑着经济不致太快下滑。新兴市场最动荡时期已过，发达经济体经济前景亦有改观，这对复苏基础羸弱的中国经济来说也会是个助推。经济仍处温和复苏轨道上，政府对经济增速下滑容忍程度提高，因此四平八稳的宏调基调难以改变。在此大背景下，货币政策上至多只会维持中性。且从近期央行公开市场操作套路来看，央行更可能倾向于采用偏紧微调，在外汇占款阶段性恢复的背景下更是如此。央行已召开新闻发布会警惕信贷投放过猛的风险，因此市场应对货币信贷环境收紧做好心理准备。经济增速往下，货币政策偏紧，食品价格无异动，大宗商品难崛起，这些因素共同促成了温和回升但总体无恙的通胀环境。

　　海通证券认为，PMI看上去很美。10月PMI回升至1年半高点，但细看结构仅有生产指数大幅反弹，而且和发电及粗钢产量增速的走弱不匹配。本轮反弹由存货周期主导，融资增速正逐步下滑，对经济的拖累在4季度会体现，因而经济短期反弹之后已显疲态。央行出手维稳流动性，但象征意义较大，利率中枢难降。