一位接近被收购经销商的人士告诉本刊记者：“怡亚通在全国收购38家经销商，是为其提出的380深度供应链理论落地。”
“怡亚通全国整合酒商的主要目的在于深度380工程，不仅能把量做大，还能够获得股市上的溢价。怡亚通的深度供应链是要在食品方面发力，如果能够把
相关公司股票走势
这位知情人士告诉本刊记者：“现在公司的全称是深圳怡亚通深度供应链股份有限公司。这个深度供应链就是要在全国380个城市的食品板块中做到最大，最终在全国占到四成以上的份额，这是怡亚通的长期宏伟目标。想要达到这个目的，现在怡亚通就必须开始布局。怡亚通在深圳专门租了一层楼来做这个事情，研究如何让它的产品深入这380个城市。怡亚通前期不在乎利润的高低，而是更看重盘子有多大。怡亚通最终的真正目的是做大市场、上量之后，收取380个城市的服务费从而实现赢利。怡亚通是花钱买生意，一切皆是为了380工程！”
一位行业长期观察者分析，之前的怡亚通酩酒公司是怡亚通股份企图整合葡萄酒供应链的一步棋，但几年运作下来，酩酒公司的业绩并没有达到怡亚通的整体要求，2012年，怡亚通酩酒排在全国进口商的84位，市场占有率不高。而且因为代理供应链，为一些小经销商代办国外商标注册，还被拉菲罗斯柴尔德集团以商标侵权告上法庭。内生型发展不如意，因此整合全国酒商就成为不错的选择，而且行业当前处于低迷期，经销商也不可能像前几年那样漫天要价，这给像怡亚通这种资本雄厚者带来了机会。
据记者了解到，不光在重庆，怡亚通在广西、河南省都开始了整合经销商的行动。在河南周口，怡亚通已经收购了河南豫鑫商贸有限公司。该公司以前主要代理泸州老窖蓝瓷头曲和国窖1573等产品，豫鑫公司改名为怡亚通河南周口分公司。
针对这个话题，本刊记者也在第一时间致电怡亚通股份有限公司，期望得到官方的回复，但在记者应其要求将采访提纲发到其指定邮箱后，却迟迟未得到回复。截至发稿前，本刊未得到怡亚通公司的任何回复。
更大的野心
试水深度供应链
从怡亚通公司的对外公告来看，此次怡亚通对外投资设立的省级公司由全资子公司深圳市怡亚通深度供应链管理有限公司（以下简称深度公司）作为唯一股东以现金方式投资注册设立。怡亚通认为，省级公司平台的设立，或能帮助怡亚通寻找更多的业务伙伴、进一步拓展该省业务，同时省级公司的设立为开展企业咨询服务提供便利，为公司寻找更多的投资机会。据悉，在三家省级公司旗下再设项目公司，当地经销商加入公司体系。目前，重庆、成都、广西、河南都设立了项目公司。
证券界分析人士认为，省级公司的设立目的是搭建深度供应链管理的省级平台，具备投融资管理及平台管理职能，兼具业务运作管理职能，实现深度公司对下级子公司的扁平化管理。
据兴业证券资料分析，项目公司设立目的是快速开拓市场，降低业务拓展成本，与当地原有经销商实现双赢。市场一直担心怡亚通的分销体系会侵害原本经销商利益，因此阻力较大，此次项目公司设立说明，怡亚通的业务开展与原经销商是合作共赢关系，而非竞争关系。
第二主角的心思
互补
重庆这三家本土经销商与怡亚通的合作可以算得上强强联合、在资源、渠道等方面能够更好地实现互补。这三家经销商及怡亚通都有各自的优势及短板，能形成最好的互补。重庆瑞华的优势渠道是商超、餐饮和名烟名酒店体系，但团购偏弱；但重庆得飞的团购渠道则很强，也是最早在重庆运作卡思黛乐（CASTEL）产品的经销商，在重庆最强势的新世纪商超体系拥有最强话语权；虽然重庆雁天在餐饮渠道稍弱一些，但在团购渠道和商超渠道都还不错。
对于怡亚通来说，这三家经销商曾经是重庆商超体系最大的对手，这一次的整合，可以节约很多的资源与资金。宋华刚表示：“我们在重庆的模式优势主要体现在卖场里面，议价的能力强。怡亚通看重的是我们在卖场的渠道优势，以这种优势把卖场的优势尽量体现出来，它把三家的资源整合起来，可以节约人力和物流成本，所以现在规模效益就显现出来了。怡亚通看重我们一年几个亿的销售，它与我们合作之后就变成它自己的销售了。”
上海睿玖葡萄酒文化传播公司首席顾问郭福生认为：“怡亚通的优势在于资本运作，而传统的经销商企业要跳出目前的格局，上升一个台阶，确实需要这种理解资本的大型公司介入，所以，这四家企业之间有很强的互补性。”
库存压力下的联手
在重庆，与怡亚通选择合作的重庆瑞华商贸公司、重庆得飞商贸公司、重庆雁天商贸公司三家重庆本土公司一直是中粮长城体系的大型经销商，在重庆市场一直占据着绝对的话语权。三个在重庆市场叱咤风云的大商，为何步调如此一致，共同成为新公司的第二主角呢？而且每一家大商仅在新公司中占15%的股份。
据重庆一位知情人士称，最近一两年时间，由于中国食品公司不断调整对长城经销商的政策，又适逢葡萄酒市场处于相对低迷的阶段，重庆这三家经销商的库存压力非常大。而且重庆办事处不断地进行人员调整，每任办事处负责人的市场理念又不同，甚至一些负责人倡导以卖巧克力的方式去卖葡萄酒，导致这三家经销商与相关负责人的谈判经常陷入僵局。很显然，此时此刻，经销商需要一些改变，打破当前这种格局。
“恰在这个时候，怡亚通愿意以现金、股份的形式收购、置换他们的库存，而且对这三家本土经销商的现有渠道开出不错的价码。甚至一些商超体系的应收账款，怡亚通也毫不犹豫进行垫资接盘。如此大手笔的政策，经销商自然不会错过。”这位不愿透露姓名的知情人士称。
原重庆瑞华商贸公司总经理宋华刚告诉本刊记者：“原来怡亚通自建分公司，管理有些问题，市场不熟悉，产品混乱，现在怡亚通想走专业化道路和资本运作。而且我们当时被中粮套住了，整个形势不好，打算把风险和压力分散一些，大家共同来担这个风险，原本我们重庆瑞华和重庆得飞、重庆雁天三家是要做经销商之间的联合，抱团取暖，而怡亚通却主动找上门了，给我们向银行担保1.2个亿作为流动资金，我们如果有项目也可以向总部提交申请，这也是现在新公司发展的优势之一。做葡萄酒生意这么多年了，对我们来说也不想压力太大，把银行贷款该还的还了，厂家该打的款打了，而且在这种模式下我们更有议价能力。我们三家合并之后，与供应商谈判的筹码也增加了，今年我们给中国食品打了几千万的款，要求把政策随货，而不是年底核销，中国食品同意了，这在以往是难以实现的。”
而且重庆经销商认为，以前即便占50%的股份，毕竟整体也只有两三千万，现在哪怕只在新公司里占小股份，那也是在两三个亿的盘子里，可共享的资源肯定是不一样的。据记者调查，重庆怡飞由原有操盘手负责经营，怡亚通委派财务总监和董事长，运作依靠经销商以前的团队和怡亚通的团队结合起来，做预算制管理。
显然，在重庆三家经销商和中粮长城的关系陷入尴尬境地之时，这三家本土经销商间的向心力也在不断增长，经销商之间的共识大于分歧，相互之间合作的意愿不断增强，加上怡亚通以大手笔姿态适时介入，合作也就一切水到渠成。
库存压力下的联手
胜算几何？
怡亚通主导的资本游戏?
一位不愿透露姓名的人士就认为当前怡飞就存在一些问题，“重庆三家本土经销商的实力存在差异，销售额也不同，在新公司却各自占据15%的股份，自然很难周全。而且担任新公司总经理的韩清，原是重庆雁天的负责人，而雁天又是这三家经销商中销售额最小的一家。而实力相对较大的重庆瑞华商贸公司，其总经理宋华刚大部分时间都在忙四川的事业。从目前来看，新公司在重庆市场还无任何大动作，渠道和产品整合起来也并没有想象中顺利。”
“虽然怡亚通在重庆市场扎根多年，却很少对市场进行细分和投入，它们更看重的是资本杠杆。在快消品领域，怡亚通的目的想打造一家全新的上市公司，试图用资本迅速完成并购，短期做大销售额和利润。但究竟想不想深耕市场，谁也无法预测。至少目前没看到任何举措。”
“资本整合成了给市场洗牌的手段，反周期整合成了一种现象。整合者往往是资本实力雄厚的业外企业或业内的巨头，而被整合方往往是资金困难的渠道商。”一位市场观察者如是说，“像怡亚通这种并购模式，一般的酒商玩不来，其带有资本运作的痕迹。”
而郭福生则认为，任何一个行业只有大资本的进驻才能催生行业的快速发展！资本是逐利的，酒行业如此低迷，大资本的进驻肯定是抄底收购公司资产估值良好，现金流出现问题的企业！这对整个行业来说是重大利好，有大资本的进驻，行业也从而进行一些层面上的洗牌，管理差、营销落后的公司注定淘汰出局。携手资本拥有现代化管理体制和优秀的团队的新型公司将会成为行业新的领导者！同时他个人也很看好这样的资本整合，通过资本收购整合快速做大渠道商。
杜庆军认为：“葡萄酒渠道的整合是迟早的事情，而现在是一个比较合适的时机，在现在用资本收购这些渠道和资源会在行业内迅速形成一个品牌和占有渠道的优势。至于最后企业是否能达到它想要的效果，就要看后面企业的运作、管理和调控能力，还有后期是否有别的资本在后面介入。”
“酒商与酒商合作是一种基本形式，但目前厂商股份制合作才是主要形式，至于对行业的影响，意义更大的还是上游与下游的企业，生产型企业与分销型企业的合作对行业和市场的影响更大一些。目前酒类经销商的规模普遍偏低，商商合作会带来规模上的变化，但我认为未来真正占主流的还是厂商一体化的合作。”铁犁表示。
质疑
对于怡亚通的大手笔切入酒类流通行业，部分业内人士提出了自己的质疑。
“怡亚通的并购除了资本，其手上缺乏畅销品牌也是一个问题。作为整合者，除了给被整合者资金以外，还应该给予其能够持续盈利的品牌，但目前来看，怡亚通手上缺乏这样的酒类品牌。当年商源并购浙江一些经销商，除了资本外，商源手上的畅销品牌也发挥了较强的作用。”一位观察者如是评论。
北京德龙宝真国际酒业董事长潘智群认为，“怡亚通难以收购规模超过3个亿以上的经销商，因此其收购的体量不可能太大。而且，怡亚通雄心勃勃地全国收购酒类经销商，如何能派出众多的经理人和财务人员是个很大的问题，毕竟忠诚且熟悉当地市场的经理人和财务人员是有限的。”
而另一位接近重庆怡飞的人士对两个团队的融合和怡亚通对新公司的管理也表示出担忧。
酒类战略研究专家铁犁认为：“怡亚通控股酒商的价值点还有待判断，因为中国酒商都是轻资产性质的，这正是酒商们的软肋，但是他们手上有品牌、与上游的关系和下游的网络渠道。怡亚通不是全资收购酒商，而是股份制合作，这样市场风险小，也互相牵制双方，在没有完全变现的情况下肯定还会为之努力，这对酒类市场应该是有帮助的。但是未来他们的利益如何分配，能否长期稳定地合作下去，这还有待观察。对于怡亚通整合酒商后能否把控渠道和终端，这些都是下一步问题了，如果它只是想在资本市场玩一下，这对行业没有多大积极意义。”
东方高圣投资顾问公司高级经理杜庆军认为，整合是一个漫长的过程，具体需要多长的时间才会凸显出效果还要看企业的管理系统和领导能力。收购完成后，双方要发挥各自所长，充分利用资本、品牌和服务，保留原有的优势，而不是片面地把原有的东西都推翻。
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