长江商学院BCI显示中国宏观经济稳定

　　“长江商学院中国企业经营状况指数”（Business Conditions Index，下称长江商学院BCI），2013年10月较9月有微幅上涨，由58.4升至58.6（图表1）。50是企业经营状况荣枯的分界线，2013年至今均值61.1（较去年高7个点），这意味着样本企业—长江商学院在校学员和校友的所属企业—的高管对未来的经营环境仍然保持比较乐观的态度，中国宏观经济整体上有趋于稳定的势态。

       数据显示长江商学院BCI指数样本企业的竞争力显著高于它们所在行业的企业平均水平（50）。基于样本企业竞争力偏高的事实，长江商学院BCI指数显著高于官方和业界的PMI指数，我们建议用户根据指数在时间序列上的变化来解读中国优秀企业的企业家们对未来经济走势的判断。

　　长江商学院BCI是由四个分指数以算术平均的方式构成，这四个分指数分别为企业销售前瞻指数、企业利润前瞻指数、企业融资环境前瞻指数和企业库存前瞻指数。

　　企业销售前瞻指数10月延续9月跌势，由78.5跌至76.3，但仍处于高位水平（图表3）。

        由于中间品价格下跌，利润前瞻指数10月大幅上涨12.2个点至70.7（图表4）。

　　企业融资环境指数本月继续下跌，从43.1跌至40.3（图表5），且连续4个月位于荣枯线以下，这意味着大多数企业仍然处于融资困难的境况下。由于我们的样本中民营企业占多数，因此该指数在很大程度上反映了民营企业的融资状况。

       除了长江商学院BCI之外，我们还在问卷中询问了企业对成本、价格、投资和招工情况的预期，并由此形成了以下与长江商学院BCI并列的指数。

　　10月份样本企业成本较上月有所下降。企业用工成本前瞻指数由89.7降至84.4，企业总成本前瞻指数由89.7降至83.5（图表7）。

　　10月份中间品价格和消费品价格的指数敞口扩大（图表8），其中消费品价格前瞻指数从上月58.1升至本月63.2，中间品价格前瞻指数从41.2降至35.0。这对不具备定价权的生产企业来说，在高企的用工成本压力下，其利润进一步被压缩。而对整个经济而言，敞口扩大将增大滞涨风险。

       企业投资前瞻指数本月71.3，较9月数据略升1.6点，它表示大多数企业在未来6个月里会加大对固定资产的投资（图表9）。

　　企业招工前瞻指数本月数据显示为72.5（图表10），这说明大多数企业依然在着力扩张人力。

　　综合以上指数来看，目前中国经济状况正趋于稳定。虽然大多优秀企业的企业家们对企业经营保持乐观态度，但长期处于高位的成本指数表明企业在成本端承受了较大的上涨压力。消费品和中间品价格敞口扩大所带来的“滞涨”风险、尚未改善的融资环境，以及相关企业依然严重的产能过剩问题等，表明中国经济转型依然任重道远。

　　附注：

　　1、调查介绍

　　2011年6月，长江商学院开始筹备制作“中国企业经营状况指数”。该项目计划通过问卷调查的方式来搜集企业运营的一手数据，并进而制作出一系列反映中国宏观经济整体运行态势的指数，其调查对象为长江商学院来自企业的学员。

　　2011年7月开始，在李伟教授的指导下，案例中心与经济研究中心开始了前期的问卷制作和测试等工作。2011年9月，第1次问卷调查顺利展开，此后至2013年10月，案例中心与经济研究中心在学员中进行了23轮问卷调查。截至目前，案例中心与经济研究中心总共公布了18次数据调研结果，其时间跨度为2012年的5月至2013年10月。

　　2、指标解释

　　本报告所涉指数均为扩散指数，而且其中绝大部分为前瞻指数，因此具有较强的预测作用。指数以50为分界点，50以上代表改善或变好，50以下代表恶化或变差，这与PMI指数的标准相同。

　　在问卷中我们会询问企业的产品是面向消费者还是生产者，同时会询问企业其主要产品的价格在未来6个月的变化趋势。综合这两个问题的答案，我们可以统计出消费品和中间品价格在未来的变化趋势，前者的价格变化趋势指数就是消费品价格前瞻指数，后者的价格变化趋势指数就是中间品价格前瞻指数。

　　在问卷中我们会询问企业在所涉行业中的状况，即受访企业与所在行业的整体状况相比，是更好、更差，还是差不多，然后根据作答计算出企业竞争力指数。该指数越高，代表样本企业超过行业整体状况的比例越高。

　　3、计算方法

　　在调查中，我们询问所有调查对象（抽样总体），他们企业的某一经营状况指标（例如销售额）在未来6个月与去年同期相比，是“改善”（变好），“不变”（相同）或“恶化”（变差）。根据回收的数据，我们计算出“变好”“相同”或“变差”回答的百分比。然后对每个问题分别计算扩散指数，即回答“上升”（变好）的百分比加上“不变”（相同）百分比的一半。

　　在所有指数中，长江商学院BCI是最重要的指数，该指数来源于销售、利润、融资环境和库存这4个分指数的算术平均值。由于调查中分指数的构成有过多次调整，因此前后数据口径有所不同，不能简单比较。不过该指数的具体计算方式始终保持一致，即先计算每份问卷的企业经营状况指数，然后再计算该轮所有问卷的企业经营状况指数，计算方法均为算术平均。