目前，正值白酒业低迷时期，受经济低迷、限制三公消费等因素影响，今年前三季度13家上市白酒企业营收和净利润出现双降，营业总收入下降了3%，净利润同比下降6%。白酒业“黄金十年”已经彻底结束。宗庆后这笔高达150亿元的投资，在很多外人看来有点冒险，但也有不少人认为首富做了一件聪明的事，这是抄底。知情人士透露，茅台镇有上千家小型酒厂与茅台酒厂一样酿造酱香型白酒，不过企业资金和规模限制，市场份额都不大。当地政府曾试图推进由茅台集团整合收购小企业，但效果不显著。此后官方一直希望通过一家有实力企业整合本土资源，在茅台品牌以外再培养一个全国知名品牌，娃哈哈的出现正是时候。
进驻白酒行业急需解决四大问题
1、酒水行业与快消行业不同。
酒水行业就是一个动态的森林生态系统，消费者就像一片土地，很多人号称要进森林来搅局，结果都被系统湮灭了。60%以上的饮料终端都没100元以上的酒，娃哈哈要想成功，就要在白酒森林生态系统的边沿，创造一个自己的小生态系统。但这个过程建立起来十分漫长。
2、铺市率不等于销售。
娃哈哈通过其掌握的渠道资源，确实可以快速完成产品的铺市，但销售的关键是动销和后续销售，娃哈哈数量巨大的终端认可其的水和饮料，不见的认可它的酒，娃哈哈的渠道优势聚集在三四线城市及更往下的农村市场，而领酱国酒的价格定位已超出了娃哈哈既有渠道的消费水平。娃哈哈能否快速建立起和其渠道资源相匹配的白酒销售团队和管理系统，也很值得商榷。
3、娃哈哈选择的酱香型白酒是一个小众市场。
娃哈哈进入白酒，选择的品类是错误的，酱酒相对是高端产品?最低不会低于150元?，无法匹配娃哈哈的三级市场及农村市场的渠道优势，，它渠道特点适合做清香或浓香，若娃哈哈做30元以下低价位浓香或清香，有杀伤力。
4、娃哈哈合作品牌“金酱”缺乏品牌支撑力。
卖酒跟卖矿泉水毕竟还是不一样，一个酒从区域走向全国化，基本都要走中高端路线(去附载更多中国普适性的社会心理诉求)，牵手金酱显然缺乏品牌支撑力；如果走中低端路线，在目前群雄割据的情况下，消费者在情感上显然会更青睐本地的地方酒。同时，领酱国这个品牌内涵不足，传播成本高，且是自娱自乐。
娃哈哈试水白酒引发多方猜想 大布局、新匹配成关键词
1、业外资本进入白酒市场值得尝试。
任何行业都有周期，目前就是行业外资本介入白酒的好时机，也是普通行业外资源客户介入代理白酒的好时机！过去传统白酒的营销需要新的血液、新模式新方法，生产品（改包装取名字编故事）招商打款压货假方案的日子将一去不返！需要质量责任信用，共同成长共同分享，需要厂家渠道及消费者一体化利益共享！娃哈哈跳出传统白酒的思维局限，能更还地运作市场。娃哈哈做酒会给这个行业带来新的机会，让更多的外来资本关注白酒行业！合资合作资源共享本来就是成功的必要条件！
2、娃哈哈的渠道资源能够和白酒匹配。
娃哈哈的渠道基本是无缝链接，任何一个白酒企业都不可能有娃哈哈的渠道终端多，娃哈哈如果能把它20%的渠道铺进去，就满大街都领酱国酒了。在得渠道者得天下的市场，娃哈哈的铺货能力比任何人都强，酒精饮料和无酒精饮料，完全可以共线销售。
云南白药系列的成功，跟它走药店渠道很有关系，娃哈哈的渠道优势十分明显。
3、娃哈哈在做白酒整合，背后有更大的布局。
哇哈哈是不是闹剧，就要看除了领酱国酒，还有没有第2家，第3家合作酒厂。若娃哈哈把茅台镇的中小型酒厂全兼并，控制该产业链的上游，对众多生产企业就是灾难。在11月5日的发布会上，宗庆后透露，娃哈哈也与17家酒类企业签订了酒类协议，收购、加工后者的基酒。
娃哈哈在白酒行业集体低迷的时期来趟这趟浑水，也许出于某种政治目的，也许借助白酒行业还会链接到其他区域。在2013年9月娃哈哈与贵州省政府签订的投资金额150亿元的合作框架协议里，列出的投资领域不止是以牵手金酱酒业开始、参与仁怀市酱香酒产业优化整合项目，还包括贵安新区大学城商业配套服务综合体；组建支线航空公司，发展民航业务。显然，宗庆后的醉翁之意不全在酒。
业外资本群起“饮酒”
资本都是追逐利润的，选择入股白酒企业看重的就是：白酒市场需求大，产业链比较健全，市场能够给予较高的市盈率，投资的安全性和回报率较为有保障。浏阳河酒业之所以成为国内PE界的一大热门，同其已经确立下来的“2015年前在A股实现上市”的计划不无关系。业界认为，伴随着二三线及区域白酒企业的快速发展，未来白酒上市公司“扩容”是大势所趋，在这种背景下，有着良好的发展空间与潜力，但至今还未上市的白酒企业，便被各PE视为“价值洼地”而争相进入。近两年来，包括迎驾贡酒、西凤酒、孔府家酒等在内的多家有着上市规划的白酒企业，均成为创投资本的投资标的。
除了金融资本掀起对白酒企业的财务投资并购热潮之外，产业资本对白酒的收购整合也方兴未艾，而产业资本更看重的则是对白酒行业的战略布局。
产业资本对白酒行业的“钟爱”，更多是基于白酒行业良好的成长性和较高的毛利率。一位业内人士称，白酒的消费前景良好，经济周期波动对行业的影响相对不明显，消费群体和市场都比较稳定，而且，伴随着白酒价格的逐步提升，白酒行业的毛利率相对较高，因此为业外资本所青睐。
Wind资讯数据显示，2011年前三季度，白酒行业的销售毛利率高达70.64%，在150多个申万三级行业中名列前茅，令房地产、黄金制造、石油开采等高毛利行业也“望其项背”。
以维维股份为例，主营豆奶粉的维维股份近几年对白酒业务异常青睐，除了即将并购的贵州醇之外，公司在2009年10月以3.48亿元收购湖北枝江酒业51%股权。纳入麾下的枝江酒业很快便为维维股份的营收做出巨大贡献：2010年维维股份营收47.63亿元，枝江酒业为其贡献14亿元；2011年上半年，维维股份实现营业总收入24.75亿元，仅酒类产品就实现营收10.03亿元，几乎占据公司营收的“半壁江山”，公司主导产品豆奶粉和动植物蛋白饮料的收入总和也难以和酒类产品营收相抗衡。毛利率方面，公司去年上半年酒类产品毛利率为36.03%，高于豆奶粉30.79%和动植物蛋白饮料20.15%的毛利率水平。
“古来圣贤皆寂寞，惟有饮者留其名。”国人对白酒的偏爱虽历千年而不稍衰，而今更演绎出创投资本与产业资本争相并购白酒企业的暗战悲喜剧。
白酒在我国有着悠久的历史和广泛的群众基础，近两年随着消费升级以及城乡一体化建设的加快，行业生产与销售均保持良好的增长势头。2011年白酒行业收入和产量增速均创历年新高，而业界普遍认为未来几年白酒业稳定增长的趋势并不会改变。
此种“底气”引来各路资本的追逐，白酒行业走向集中是大势所趋。在并购整合的过程中，各路资本的较量逐渐显露：创投资本觊觎白酒业的高额利润和高额回报，或者布局产业，或者进行财务投资；业内资本为扩大市场份额，亦加码整合并购。前者有资金优势，后者有专业优势，对于更需要借力资金提升品牌、开拓市场的酒企而言，拥有 大量资金的业外资本无疑更有吸引力。与此同时，在各路资本角力的过 程中，白酒并购价格被越推越高，并购风险也逐渐加大。
外来资本运作白酒行业 业内资本“败下阵来”
对于白酒业内资本而言，对白酒企业的并购更大程度上是为了获取更大的市场份额，通过收购掌握更多的品牌、渠道抑或基酒资源。
2011年8月，有着西北地区酒业之王之称的ST皇台(000995)推出重组方案，拟以14.78元/股的价格非公开发行股票5500万股-6500万股，募集资金用来收购承德避暑山庄企业集团有限责任公司51%-100%的股权。据评估，山庄集团股东全部权益价值为78146.01万元。
承德避暑山庄企业集团为一家主营“山庄”牌白酒的公司，主要产品有山庄老酒、启健牌酒精和DDGS蛋白饲料，为承德工业50强、河北民营100强、中国白酒行业30强企业。基于拟收购企业较好的背景，此次ST皇台的重组曾被视为开创了白酒行业上市公司行业内部跨区域并购、以小吃大的先例，若并购成功，不仅可对ST皇台的业务扩张、业绩提升等产生重大影响，也将为行业内并购带来示范效应。
不过，ST皇台于2012年2月6日却最终宣布该重组“流产”。公司表示，因大股东未能就收购山庄企业集团公司一事达成最终协议，决定终止定向增发，且在未来三个月里不再筹划非公开发行股票及其他重大资产重组事项。
但据知情人士透露，ST皇台此次收购未能成行的主要原因在于价格——山庄集团方面认为ST皇台方面出价过低，而ST皇台方面不愿也不能给出更高报价。有意思的是，造成双方价格分歧的导火索，则是联想控股对于河北承德乾隆醉酒业的收购。
承德乾隆醉酒业和承德避暑山庄企业集团同属河北省知名白酒企业，在河北白酒业的排名紧跟第一位的老白干酒(600559)后，两公司实力难分伯仲，山庄集团2010年度营业收入为9.58亿元，乾隆醉酒业的主打品牌为板城烧锅酒，2010年板城酒业销售收入近10亿元。由此，联想控股对乾隆醉酒业的入主，对ST皇台对山庄集团的并购，便具有了可参考价值。
联想控股并未宣布收购乾隆醉酒业87%股权的价格，但据该知情人士透露，乾隆醉酒业的整体估值约为18亿元左右，但ST皇台给出的山庄集团的评估值为7.8亿元，后来尽管皇台方面的报价调高至近9亿元，但仍远远低于乾隆醉酒业的估值，这也成为双方难以谈拢的主要原因。
结语：
业界认为，有着白酒专业背景的业内资本在白酒竞争格局、行业发展趋势、甚至产品营销定位上都有相对较好的理解和把握，这是业内资本的专业优势。但正因为如此，业内资本对于估值问题也会更为客观谨慎，通常会综合考虑多方面的因素，因此，在面对拥有资金优势、对并购对象势在必得的“外来和尚”——业外资本之时，便不具备优势了。资金实力显然是被并购的白酒企业当下最为看重和最需要的。
事实上，白酒作为具有特殊属性的商品，同企业的文化、所处地域、经营理念都有着极大的关系，不同的白酒品牌不仅口感风味不同、生产工艺不同、历史文化不同，甚至营销理念和经营模式都有着巨大的差别。因此，业内资本的专业性可以是优势，但也同时会被视为劣势。
不过，自2012年下半年起，受到多重负面因素影响，白酒行业逐渐步入调整期，今年一季度，多家一线酒企的收入增幅出现明显下降甚至负增长，而资本对于白酒行业的介入案例也一度鲜见。
但业内人士认为，从发展趋势上而言，白酒行业未来的增长仍会继续，但会从全行业的扩容式增长转为了挤压式增长。伴随着居民收入的增加和城镇化的带动，中低收入阶层收入快速增长，主导大众消费市场的中低端白酒将代替高端白酒成为白酒行业新的增长点。
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