WIN D统计数据显示，在过去的短短一周中，昌九生化累计下跌了34 .39%，截
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这种结果并不出乎意料，当赣州稀土借壳的光环消失后，昌九生化的股价和彼时乙肝疫苗研发失败的重庆啤酒都严重背离了基本面。三季报数据显示，今年前三季度，该公司实现营 业 收 入5 .3 4亿 元 ， 同 比 增 长9.18%；净利润亏损则高达5507万元。从单季度的财务数据来看，第三季度亏损了1418万元，自2012年第一季度以来连续7个季度亏损。截至报告期末，该公司净资产(合并口径)仅为5231万元，总负债则高达7.94亿 元 。 其 资 产 负 债 率 则 高 达93.82%。从负债结构来看，昌九生化报告期末的流动负债占到了总负债96 .10%。从现金流来看，自2012年以来的7个季度中，仅有两个季度经营性现金流量活动为正值，合计为7260万元，其余5个季度该数值累计则为-10841万元。
尽管业绩糟糕、入不敷出，但由于受到了赣州稀土借壳的传闻的影响，昌九生化今年初出现大幅上涨，并在5月9日盘中创下每股40 .60元的历史新高。WIN D统计数据显示，2013年1月1日至5月9日，昌九生化累计上涨132.59%。2013年前10个月，昌九生化累计上涨96.21%。随着股价节节走高，昌九生化的股东户数迅速从2012年底的2 .07万户增长至今年三季度末的2.95万户。而从两融的数据来看，截至大跌前的11月1日，昌九生化的融资买入盘达到了3.54亿元，较2013年9月16日的3833万元增长了824%。
一 家 财 务 报 表 如 此 难 看 的 企业 ， 其 股 价 涨 幅 为 何 如 此 生 猛 ？2012年12月28日，昌九生化发布公告称，赣州工业投资集团有限公司向赣州市国资委请示要求明确赣州稀土资产注入问题，赣州市国资委在复函中表示：鉴于组建国家级南方稀土大型企业集团的方向、途径、方式等尚未确定，稀土产业整合工作尚未到位，市属国有稀土企业的产业结构、资产质量等方面还不具备整合上市的条件，因此，没有将市属国有稀土资源、资产注入昌九生化的考虑。
然而，在热衷于炒作借壳重组的A股市场，稀土龙头的资产注入具有太多的想象空间，进而引发了大量融资盘的买入。一位券商业人士说，按照最大杠杆计算，融资下跌36%，如果不追加保证金或抵押物的话，就会被券商强行平仓。而在上一周中，昌九生化已经累计下跌了34.39%，已经紧逼这一红线。实际上，自11月4日以来，昌九生化的融资余额正在迅速降低，截至11月8日，已经下跌至3.17亿元。在业内人士看来，成交量仍没有打开的昌九生化还将继续下跌，融资买入者爆仓近在咫尺，恐怕将上演两融“第一惨案”。11月7日，国金证券在官网上发布公告称，由于昌九生化交易异常波动，按照公司制度规定，即日起将其调出融资融券标的证券范围和可充抵保证金证券范围。
除了股价暴跌之外，昌九生化的麻烦远不止于此。有投资者质疑，早在今年4月16日，威华股份就发布了重组停牌公告，昌九生化应当有所知晓，但在其后长达近7个月的时间内，没有进行任何澄清，放任市场传言助推股票上涨，有诱导投资者之嫌。
作者：吴黎华
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