苗药之地贵州仅有的三家医药上市公司—益佰制药（600594，SH）、贵州百灵（002424，SZ）、信邦制药（002390，SZ），在近年民间资本投资医院的浪潮中，均有所动作。
近日，《每日经济新闻》记者调查发现，这背后既有巧合，也有
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值得注意的是，在上述三家药企投资医院的浪潮中，也暗藏风险。“虽然今年10月政府明确鼓励民间资本投资医疗服务业，但相关细则还有待细化。在这一过程中，仍然存在一定变数。”一位不愿具名的分析人士说。
“贵州军团”角逐医院投资潮/
黔地多灵药。梳理沪深两市40余家中药材及中成药上市公司，“贵州军团”尤为惹眼。2004年作为贵州省首家上市公司的益佰制药，以及在2010年成功上市的贵州百灵和信邦制药，均属于中药材及中成药加工企业。
值得注意的是，在民间资本投资医院渐成气候的背景下，上述三家公司均有所举动。“可以说，益佰制药在投资医院这件事上，是较早吃螃蟹的。”贵州省医药行业商业协会张姓人士介绍，在2004年3月益佰制药成功上市后，当年10月便参与投资改制江苏省灌南县人民医院事项，这也是公司上市后的首项对外投资。
公开资料显示，益佰制药与灌南县政府签署改制计划书，由益佰制药对医院进行产权置换，改制为股份制医院。不过，改制后该医院“公益性医疗机构”的性质不变。
灌南县人民医院网站简介称，目前益佰制药持有该医院90%股权，截至2012年12月31日，医院已完成清产核资、职工安置方案，但尚未完成工商变更，登记为一家二级甲等医院。
关于益佰制药投资该医院的花费，公司董秘办人士11月6日在接受《每日经济新闻》记者采访时称并不知情。不过，2005年1月4日益佰制药发布的公告称，连同上海济仁投资管理有限公司、叶湘武设立的连云港益佰投资有限公司，其中益佰制药出资2700万元，占注册资本的90%，经营范围为医药投资、投资管理、医院管理。
“这家公司专门运作灌南县人民医院，投资额度可能与公司注册资金不相上下。”医药分析师吴翔认为，“灌南医院还经营着六所分院，总院为全县的医疗中心，是江苏省内500多所二级以上医院中的25强，资产非常好，用专门的公司进行管理也能在较短时间内介入，实现管理对接。”
不过，尝鲜之后的益佰制药在医疗服务领域并未乘胜追击。相反，后来者贵州百灵、信邦制药却有追赶“老大哥”的想法。
今年8月27日，停牌整整3个月的信邦制药公告称，公司拟以16.36元/股向张观福、丁远怀、安怀略、马懿德4名自然人发行股份，收购其合计持有的贵州科开医药93.01%的股份（约9436万股），并向金域投资发行股份，配套募资3.1亿元用于补充科开医药运营资金，交易总金额预计高达12.54亿元。
令人侧目的是，科开医药作为贵州领先的医药流通企业，2012年流通业务销售收入达11亿元，在整个贵州省占比达20.84%，旗下还拥有贵州省肿瘤医院、贵阳医学院附属安顺医院有限责任公司、贵阳医学院附属白云医院、贵阳医学院附属乌当医院资产，其中白云医院和乌当医院均为非营利性医院。信邦制药由此曲线介入医疗服务领域。
“这无疑吞下了一头大象，也是当下医药行业在深度及广度上实现整合的体现。”吴翔说，信邦制药这种曲线介入模式为其在医疗服务领域降低了一定风险，“这4家医院已经有被药企管理的经验，正式收购后能较快适应”。
就在市场震惊于信邦制药的“大手笔”时，贵州百灵也不甘落后开始为自己将落下的医院棋子预热。早在今年4月，贵州百灵公告称，公司将可能以最高不超过1亿元的价格买断杨国顺、杨爱龙持有的治疗糖尿病秘方，双方为此签订《苗药合作开发协议》，由贵州百灵联合国内知名的专家及院所进行临床前的药效学、毒理学、药学等项目研究，并根据研究结果申报国家行政部门审批注册新药。
贵州百灵特别提到，在开展临床前研究同期，贵州百灵可以投资或联合第三方在全国范围内开设糖尿病专科医院或专科门诊，以医院制剂形式生产销售该秘方成药。
这一预期在今年10月16日晚间被证实，贵州百灵表示，决定使用超募资金148万元收购贵阳南明区天源医院100%股权，并以超募资金2500万元对天源医院进行增资，变更为糖尿病专科医院。
至此，“贵州军团”全数介入投资医院浪潮。
依靠特色各有所谋/
尽管“贵州军团”三家企业均属中药范畴，但却各有特色及侧重。“贵州百灵以苗药为特色，上市以来一直在强化苗药领域的龙头地位，目标是全国民族药的主导企业；益佰制药的特色在于抗肿瘤类等方面，销售尤为强劲，OTC渠道方面拥有近10万家药店客户，目标在流通领域；信邦制药则专注于心脑血管领域，新药研发能力较强。”上述贵州省医药行业商业协会张姓人士介绍说。
《每日经济新闻》记者注意到，上述三家药企投资医院的模式及发展与各自特色极为相关。
贵州百灵的主导产品，包括“百灵鸟”牌咳速停糖浆（及胶囊）、银丹心脑通软胶囊、维C银翘片等，多年来贡献了大部分利润。不过，专注于苗药的贵州百灵上市后却大玩跨界。建设与主业原材料不搭界的太子参种植示范基地，投资肥料、饮料、胶原蛋白等生产销售。
引人关注的是，贵州百灵的跨界表现也不尽如人意。11月2日，贵州百灵表示，拟将胶原蛋白饮品项目变更为中药饮片生产线及仓库建设项目，投资总额将由3.95亿元调整为1.31亿元。此前，该项目已耗费了数亿元资金。
在跨界领域表现乏味的同时，贵州百灵主营产品却独辟蹊径。半年报显示，银丹心脑通软胶囊销售收入同比增长34.89%，整个药品销售收入达6.12亿元，占总营收的96.37%，而去年这一比例为92.89%。
“贵州百灵近期有回归主业的打算。”吴翔表示，“研发中的糖宁通络胶囊 （暂定名）也为苗药，并且目前贵州省内糖尿病专科医院市场还基本属于蓝海，竞争对手少，改建后也容易打开市场。”
贵州百灵证券事务代表陈智11月7日在接受《每日经济新闻》记者采访时也表示，此次收购医院的目的在于糖宁通络胶囊，先期在贵阳试点，预计明年6月左右将正式开业，未来可能在全国开设糖尿病专科医院，“不过一切要看贵阳医院的经营情况”。
业内人士认为，糖尿病领域的市场前景颇优，如果该款新型苗药成功上市，也将极大地刺激公司业绩，而其先期打通该药品的终端链条，也一举解决了销售问题，能实现利益最大化。
与贵州百灵为重振主业的布局相比，信邦制药布下的棋子显然有更大野心。记者梳理上述三家公司今年财报发现，信邦制药的资产总量远低于另两家，上市以来的业绩增长率也较低。信邦制药2011年的业绩及净利润与2007年相比，分别增长166%、153%；而贵州百灵和益佰制药的这一数字则分别为255%、292%和189%、285%。
信邦制药梦想超越另外两家。吴翔认为，其新药研发优势的褪色，在某种程度上促使其孤注一掷。
今年初，信邦制药公告称，公司已撤销人参皂苷-Rd的注册申请。过去两年，该款新药曾被市场寄予厚望，为公司的重磅新药，消息发布次日，公司股价一字跌停。
分析人士认为，若成功收购科开医药，这一系列尴尬也将迎刃而解。最直观的改变就是，其将变身为拥有医药工业、商业流通和医疗服务的全产业链公司。
“现在药品在终端的降价预期已形成，此次并购将制药、售药及终端医院一并绑定，加上科开医药已拥有比较成熟的以医院为依托的医药销售商业模式，以及在2012年11月成立的中药材发展有限公司保证原料，这些因素相结合发挥的效应是无可估量的。”吴翔说。
信邦制药董秘办人士11月7日表示，在医院上的投资能延伸产业链，也为公司打造领先的地区性综合性医药医疗产业集团打下了基础。
时隔9年，当记者询问益佰制药董秘办人士当年投资医院的初衷时，或许时隔太久，对方称对该事项并不清楚。
不容忽视的是，益佰制药近年财报显示，公司主营业务收入在收购医院所在的华东区域呈逐年攀升，占总营收所占比例由2005年的15.29%升至2012年的48.62%。这一比例也远高于另外两家公司。
“益佰制药在OTC和处方药市场都有强大的销售队伍，并有核心医院部和基础医院部发力处方药，虽然在江苏收购的医院为非营利性，不能合并报表，但可以通过在该区域的布局，打通区域网络，实现医药销售业绩的提升。”吴翔表示。
投资医院背后暗藏风险/
对于贵州百灵收购的天源医院，其最大的风险在于糖宁通络胶囊最终能否用于临床。据其公布的最新进展显示，中国医学科学院药用植物研究所试验，初步证明糖宁通络胶囊具有较好的降血糖作用，高剂量组略优于二甲双胍组。同时，对于糖耐量有显著的改善作用。贵阳中医学院实验中心基础医学实验室试验也初步认定，该药对2型糖尿病大鼠具明显降糖作用。
“糖尿病是目前医学界难以攻破的关口之一，失败几率大。注册新药程序也比较麻烦，有可能通不过。”华创证券分析师张茂桦表示，一旦新药无法上市，其在改建糖尿病医院上的投资也将付之东流。
此外，天源医院近年来盈利状况并不好，2012年亏损14.97万元，今年1~7月亏损11.56万元。贵州百灵给出的148万元收购价，较其净资产溢价超5倍。
与益佰制药相比，已运营9年的灌南医院相对成熟，其财报显示，该家医院今年上半年已实现700多元净利润，是旗下子公司及投资公司净利润为正值的两家之一。公司董秘办人士也称，目前医院运营已入正轨。
而对于信邦制药来说，如果“制药工业+商业流通+医疗服务”全产业链运行，也将面临考验。公司内控制度、管理制度、管理团队都会面临较大挑战。
信邦制药董秘办人士也坦承，“若此项收购完成，在短期内对公司的日常运营可能会有一些影响，但前期我们已经做了大量准备，尽量将不适应性降到最低”。
作者：鄢银婵
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