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本报记者 王云帆 李关云 上海报道
今年9月11日，复星集团总裁高级助理、国际发展部总经理仲雷和Caruso主席兼首席执行官Umberto Angeloni共同宣布，复星增资收购该意大利顶级男装品牌35%股权，敲定复星投资欧洲顶级奢侈品牌首笔大单。
据21世纪经济报道独家获悉，这笔交易是通过复星集团旗下美元基金复星-保德信中国机会基金进行运作，是基金6亿美元投资中的最后一单。而仲雷名片上的另一个重要头衔，即为复星-保德信中国机会基金总裁。
2011年4月，复星集团与美国寿险巨头保德信联手设立6亿美元的复星-保德信中国机会基金，保德信出资5亿美元成为有限合伙人（LP）。这是保德信135年历史中最大规模的第三方资产管理委托，也是复星迄今为止获得的最大一笔海外LP投入。
仲雷在接受21世纪经济报道专访时介绍，从2011年成立至今，中国机会基金的6亿美元已经全部投资完毕，Caruso项目算是“关门之作”。而在今年复星入股美国高端女装品牌ST.JOHN、收购以色列阿尔玛激光有限公司（Alma Lasers）的交易之中，中国机会基金均扮演核心操盘手角色。
仲雷对本报透露，复星集团目前正在募集美元二期基金“中国动力基金”，规模将为10亿美元，复星独自作为一般合伙人（GP）。它的名字来自于“中国动力”—这是过去两年，复星集团董事长郭广昌和CEO梁信军屡屡提及的：“中国动力嫁接全球资源。”
“中国动力基金”的第一轮募资工作已经完毕，仲雷对募资对象的要求很高，希望从20个LP手中完成募资，每一笔在5千万美元左右，并希望LP除提供资金外，还能为基金带来额外资源。而在一期美元基金投资成功的基础上，中国动力基金未来将把单个项目平均投资规模从此前的5000万提高到1亿美元，以便“集中精力做大项目”。
复星集团CEO梁信军向本报介绍，复星未来几乎所有的海外PE投资都会利用美元基金平台去做。而在复星的美元基金之中，“中国动力基金”当属旗舰，将是未来复星海外投资的最核心平台。
仲雷在2009年6月加入复星集团，有超过15年的全球投资经验。按照梁信军的说法，是复星为启动海外投资战略特地从外部招揽的两大国际化领军人物之一。
在加入复星之前，他曾在美国BMO Nesbitt ， Wasatch Advisors 以及 Wellington Management 担任资深投资管理人员，曾负责管理150亿美元的股权投资。所投行业遍及消费、金融、互联网、高科技、工业、大宗商品、医药、以及服务业。
通过中国机会基金近3年所做的大约10笔海外投资，复星的美元基金在业内已经赫赫有名，是目前中国为数不多的全面采取市场化运作的全球投资基金中的佼佼者。作为复星未来海外投资第一平台的掌门人，仲雷向21世纪经济报道记者详细揭秘了复星美元基金从融资、筛选项目到投资决策、投后整合与退出机制整个流程中与众不同的创新秘诀。
虽然在投资手法上复星美元基金屡有创新显得“特立”，但复星决不愿意在海外投资路上“独行”，仲雷说，复星的美元基金非常希望与国内优秀的产业公司一起合作进行海外投资。
复星的美元基金坚持价值投资，非常重视投资之后的资源整合阶段。仲雷说，复星的美元基金发挥在前期项目筛选、谈判方面的优势，而产业公司则主要在后期整合阶段发力，帮助海外资产受益于中国增长。
融资高门槛：LP能力比钱重要
据21世纪经济报道记者了解，目前中国市场上众多以海外投资并购为核心目标的“全球投资基金”正在千方百计绞尽脑汁进行募资，对资金的来源、LP的身份并未有太多计较。
相比之下，“中国动力基金”就将融资门槛定得非常高。仲雷说，他希望基金募资不要过于分散，最好“投资者都能够在一张饭桌上坐下来进行近距离沟通”，于是希望将LP数量控制在20个以内，单笔投资在5千万美元左右。
仲雷承认，以如此高的标准来进行募资难度很大，但他坚持走这条艰难的融资之路，并且完全由复星自己出面进行直接融资，不借助第三方融资渠道。相对于资金本身而言，基金更看重LP的能力，希望在全球范围内寻找“最有价值的钱”，确保LP都有独到的一技之长能够助力于基金未来的海外投资。
仲雷现在主要从两大类投资者中寻找LP， 第一类是全球知名的机构投资者，包括主权投资基金、大保险公司。因为这类机构投资者能够为基金带来三方面的附加价值：首先可借助其完善的投资业务处理系统；其次可借助其强大的全球运营网络；第三，未来基金碰到大项目的时候，可借助这些机构投资者继续进行融资。
第二类LP以全球各地的知名家族企业为主，这类家族企业通常有三大特点：首先历史悠久运营时间长；其次在当地有很强的资源和人脉优势；第三，对某个产业有非常深入的了解，有的甚至几代人就做一个行业一个品牌。
“中国动力基金”选择这类家族企业作为LP，首先能够借助其长期稳定的品牌形象迅速融入当地；其次可利用其对当地企业和社区的感召力避免一些海外投资中经常会遇到的“排外情绪”；第三，家族企业的行业专长，也能够为基金在当地对该领域的投资提供巨大帮助。
依照上述两大筛选标准，仲雷现在正优先从海外募集资金，在地域上更注重从欧美和东南亚那些未来复星的重点投资市场上寻找LP。
基金对于中国国内的LP也并非完全拒绝，但仲雷仍然强调LP的能力：国内LP必须能够为海外投资项目后期的并购整合提供帮助，或者能够在某个行业内帮助海外投资项目进军中国市场。
融入“圈子”寻找目标
据仲雷介绍，在投资项目的筛选方面复星的美元基金也与众不同。它没有像大多数同行那样主要针对碰到的并购项目机会进行筛选，而是会提前对重点投资行业进行“拉网式”的系统性研究，并与业内主要企业建立长期联系，以长线投资的心态来寻找投资机会并促成合作。
“中国动力基金”目前有一支30人左右的投资团队，自仲雷开始每个投资经理都要做基础研究，系统性地盘点某一细分行业的上市和非上市公司，从中寻找投资目标，而仲雷每周都会组织相关的“项目评估会”进行讨论。
以复星最近投资的Caruso为例，仲雷透露说，复星早在三年之前就相中了它。而全球奢侈品行业其实“江湖”并不大，全球绝大多数奢侈品牌早就被法国的LVMH集团、瑞士历峰集团（Richemond）和法国的PPR这三家集团垄断了。在这种情况下，复星对奢侈品行业的投资目标并不多，有条件“沉入”到该行业。
仲雷说，这剩下的独立奢侈品品牌之中，他目前至少已经与70%企业的主要股东建立了联系。他认为做投资决策之前先深入行业是非常关键的，必须要真正融入行业的“圈子”。
以Caruso项目为例，仲雷在多年前就与Caruso主席兼首席执行官Umberto Angeloni建立私交，很早前就将复星在海外投资上的成功案例和资源优势与其分享。所以今年Caruso一有出售意愿，就首先找到了复星。而在进行投资决策的过程之中，仲雷也反复咨询了奢侈品行业的多位业内领袖，他们一致看好复星入股Caruso，复星才最终敲定这笔投资。
在进行系统性研究之后，复星进行海外并购之时就不必依赖于中介机构提供项目信息，实际上，复星美元基金迄今为止完成的海外投资项目几乎很少来源于中介—Caruso项目源自双方多年交情水到渠成，Alma Lasers项目是对方主动联系复星，而ST.JOHN的股东原本想出售公司，但与复星接触之后决定双方一起把公司做大。
价值投资重视后期整合
仲雷说，复星的美元基金未来主要重视三个类别的投资。第一类是那些能够获益于中产阶级生活方式改变的产业，包括医疗、旅游、食品、饮料和奢侈品。第二类是现代服务业，包括金融、资产管理、私人银行等；第三类是工业升级，包括环保、自动化等相关产业。
而在进行并购决策的时候，复星将坚持价值投资路线。虽然复星也可能会参与海外的一些优质的Pre-IPO项目，但投资之后不一定会很快退出，而是更看重复星投资能够为企业提供附加值，实现长期增长。复星的美元基金将自己定位为一个长期投资者，投资周期定为5到10年。以2011年成立的中国机会基金为例，仲雷认为目前投资的那些项目，至少要在未来3到5年之后才会开始逐渐退出。
以价值投资的逻辑出发，复星的美元基金会非常重视投资之后的资源整合阶段。仲雷说，复星的美元基金也希望联合国内各行业的优秀企业合作进行海外并购，美元基金发挥在前期项目筛选、谈判方面的优势，而产业公司则主要在后期整合阶段发力，帮助海外资产受益于中国增长。
放低姿态沟通 力邀“传奇”加盟
中国企业并购海外高端品牌之后，往往会在后期的公司管理和文化整合方面遇到难题—被并购的“高端品牌”可能不屑于接受收购方在经营管理上的“指手画脚”，反感“外行指导内行”。另一方面，海外品牌原有的高端形象，可能也会因为并购交易而受损。
不过仲雷觉得这些问题其实都完全可以解决，而秘诀首先就在于并购方要放低姿态去进行坦诚的沟通，他强调：千万不要用老板的口气去下命令，而要以合作伙伴身份去交流。仲雷目前几乎每天都要与复星美元基金所投资公司的相关负责人通过电话、邮件进行沟通，交流频率远远超过他同自己好友的沟通。
其次，在整合阶段一定要考虑如何利用全球最优质的资源。例如对于Caruso，复星就会坚持打造其意大利高端制造品牌的形象，对于ST.JOHN则坚持强调“美国制造”，根本不考虑将两个品牌的制造搬到中国来。
第三，在持股比例上，复星也不强求控股，往往扮演一个具备重要影响力的第二大股东，既为企业注入了复星的资源优势，又能确保原有股东有充分的动力去将企业做大。
仲雷说，复星做海外投资还有一个原则，每做一笔投资，一定邀请业内公认最有影响力的“大腕”加盟，与复星联手进行投资或管理。在Caruso项目上，复星就让其主席兼首席执行官Umberto Angeloni继续负责公司经营。据仲雷介绍，Umberto Angeloni自己就是意大利时装界的一大传奇，当年曾经一手打造出全球公认的男装第一品牌。而在入股ST.JOHN之后，复星也设法让另一位传奇人物彼兹（Bernd Beetz）出山担任董事长。他在全球最大的化妆品集团之一—法国COTY集团担任CEO的11年时间内，将公司营收从10亿欧元做到了50亿。
作者：王云帆 李关云
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