美联储顾问：市场化改革红利是放松利率管制

　　“财经年会：2014预测与战略”于11月18日-20日在北京举行。美国金融学会原主席、美联储顾问Douglas-DIAMOND在会上表示放松利率管制可推动中国消费增长，家庭能够获得更高的存款利息，更多利用家庭存款资本，家庭的消费就会增加，这可以推动中国经济发展和消费增长。

　　以下为Douglas DIAMOND演讲实录：

　　Douglas DIAMOND：市场化改革红利在哪里呢？对利率放松管制、增加资本等等。我们都知道主要红利，家庭能够获得更高的存款利息，更多利用家庭存款资本，家庭的消费就会增加，这对中国未来经济发展是有益的，可以推动中国经济发展和消费增长。

　　除此之外我们想一想如何扩展私营企业和中小企业融资渠道，现在很多国内需求都是来自家庭财富的增加和人口的发展，有很多的重要家庭所需要的服务，自然是中小企业所提供的。我们要增长更好，就必须保持这些中小企业有更好融资渠道。让大家想一想让市场能够更好配置资源，如果想到中小企业，其实就是真在谈银行，而不是在谈股票，尤其在谈中小企业的时候。金融发展最高的时候其实你也是在讲银行，如果你有一个很好的私营银行的体系，他如果不增加风险，不用经常会被政府救市，像美国发生的事情，如果有这几个条件会是一个好事，这个市场会有更决定性的角色。对于中小企业来说，如果银行系统好，你就会获得更多的资金。

　　我们看现在中国的银行系统，一方面，你们有很大的银行，但是他们主要关注是发展，主要关注是国有企业，或者关注超大的企业，因此银行系统运行的方式、运行的理念需要改变，需要给中小企业更多融资的渠道。这就给小型银行带来的机会，小型银行利用内部资金进行融资，而不是依赖资本市场、证券市场，而是拥有自有资金经营小银行。比如说通过伙伴制，过去像高盛早期的历史，小银行它的效率非常高，它不会依赖于政府的救市或者是其他的担保，这样的话会带来所谓银行的扭曲。如果我们想谈下一个阶段，或者是宽松政策的阶段，就要降低银行业准入的门槛，允许设立民营银行。

　　我再来说一下长期的目标是什么，最重要的一点要有金融放松管制，要有高质量的监管标准，如果我提忠告的话我会提这样一条忠告。除此之外，我们想让小银行进行竞争，如果我们想限制政府救市的行为，因为我们看到世界各地政府救市的行为，我们就需要存款的保险金，除非你有好的银行监管，小银行扮演积极的角色，如果有这种存款的保险，如果没有我们会带来危机。因此如果有危机你仅仅放松管制是危险的，我们要放松监管。

　　我们注意放松监管会带来危机，怎么预防这两者之间的关系，我们要强调短期债务，短期债务包括银行的存款，短期债务包括一年期、两年期。每次做演讲的时候，过去十年里面我都用下面这张幻灯，私营部门进入危机是短期债务造成的，就是说短期债务带来到银行挤兑的现象，我们看到在美国发生过这样的情形，危机和银行挤兑、短期债务、来自私营金融机构，他们是相互管林的。因此短期的债务是危险的，但是它是一个好的事情，扮演积极的角色。短期债务可以解决一些问题，一方面带来危机，一方面也能解决一些问题，因此我们要获得它的好处，而不是获得坏处。短期债务归导致银行的挤兑。如果是你有二次借贷，但是这种链条很容易断掉，因此需要人们的信心和监管才能使体系运行的非常好，因此短期债务如果不进行监管就会被投机者利用。它是一个好的事情，但是不要滥用，因为有些政府政策在所有经济体当中要监管这些短期债务，因此短期债务的利用，任何东西进行监管首先对短期债务进行监管这是非常重要的，即使不光是短期存款，还有其他方面也需要进行监管。

　　为什么短期债务那么重要？因为很多的家庭他们需要安全和流动的资产，因此我们要找到一些路径，能够带来安全流动的资产，这就像短期的接待。另一方面，你想短期借贷给别人，你还有灵活性，如果你后悔可以收回，三年死期无法收回。短期借贷控制借贷者，贷方可以随时把钱抽回去，所以短期借贷是非常重要的，对于家庭来说提供借贷之后也可以随时的收回。银行也是短期债务发行者，可以提供短期债务的机会。

　　还有一个名字要银行的挤兑，银行挤兑是导致金融危机，怎么保证银行做正确的事情使得人们不来挤兑，你需要非常高的银行监管标准，因此发生挤兑要求一个银行关门，这样就获得短期债务的好处而不带来危机。我们不需要国外短期债务投资，主要是针对中国的家庭。

　　影子银行的监管，2008年、2009年金融危机非常严重，影子银行没有监管、没有保险，没有保险的影子银行导致金融危机的灾难，中国有很多影子银行他们监管也不利，如果要问市场参与者他们没有保险，影子银行方面有亏损，自己的钱收不回来，政府不会对它进行救市，不会进行保险的。因此我们搞清楚，那些被保险、那些不被保险，保险这也是监管重要的部分。

　　我讲一下加强监管部分美国的经验，如果零利率时间太长，这也会带来金融的不稳定，也能够导致危机。因此有一点我们可以考虑的，就是控制银行的存款利率，在美国也有存款利率过低的时候，这样的话，要对于短期借贷方进行补助，这种借贷方往往是企业，在这方面存款的保险让小一点的银行可以跟大一点银行进行竞争，这种保险能够起非常大的作用。因此我们看到存款保险，从美国20、30年代出现的，包括小银行和大银行竞争，大银行更有效率，小银行效率低，大家觉得是不好的，但是这种保险也帮助小银行能够谨慎行事。另外小银行还有一方面他利用内部的资金，这样他就要做好的决策，我们说的是这种资金管理好的银行。有了更新、更好，非常善于获得好的市值小的银行，它可以去进行有效的竞争，来跟小的出借方来获得他们的资金。而且它会给小的私人借贷方提供资金，而不是提供给大的国有银行。

　　实际上有很多证据表明银行如果在距离上靠近需要资金的企业，往往能力提供良好的贷款，而对贷款进行非常好的控制。因此小银行往往倾向于给离他距离很近小企业来提供借贷。

　　我们看一下存款保险它能够起到什么样的作用，首先它是使得更小的银行和大银行进行竞争，大银行倾向于把贷款贷给国有企业，大的银行现在我们也看到一个现象，就是把自己资金借贷给影子银行，而影子银行而是没有监管借贷行为。因此我们有一个保险话题非常重要，看谁被保险，谁没有被保险。如果每个人都得到保险，我们可能短期融资就会过多，因此我们说一种显性的存款保险是非常的重要，尤其是对于小银行他们要跟影子银行进行竞争，影子银行是不被监管或者不被保险，这样也能够避免资金错配。目前我们看到银行是最好的方式，这样短期资金就得到最好的使用。

　　长期资金怎么样有效的使用？刚才肖钢先生也做了一个评论，我们如果看文字、看法律和其他国家的经验，如果要有一个长期资金，最好的例子就是证券和债券，我们就要有非常好的公司监管法律和公司破产法，另外我们还要有一种违约解决方案，也就是说好的破产法能够帮助公司从市场获得长期稳定的投资，法制在这方面会非常重要的。如果没有法制，本来你能够带来很好的效率，最后只剩下是短期融资，短期融资可以给他威胁，因为你会有挤兑的威胁和压力。而长期的债务就需要有好的治理还有好的破产法律。

　　另外我们对于金融市场的开放，如果没有这种长期政府的治理和破产法的改革，就会带来很多短期的债务，我们从亚洲金融危机的经验可以知道，过长时间低利率带来系统的危险，短期的债务过于便宜，由于有政府的补助，使得觉得银行短期借贷非常安全，这样使得银行短期借贷的行为，提供不出长期的贷款。由于短期债务的积累导致了金融危机，商业票据挤兑发生在2007年，就是短期债务太低，一直保持低的结果。中国之前也是这样，如果是这种情况，就会发生美国类似的情况，这些大银行以利率很低给影子银行，使得影子银行风险增加。低利率保持长时间，对于短期融资企业和银行体系有风险，美国利率比较低，教训大家已经慢慢明白了。

　　最后我想说一下，金融危机是无所不在，所有金融危机都是短期债务的问题引发的，相关的监管体系可以由比较好短期债务的系统，同时又不会增加金融风险。谢谢。