十八届三中全会闭幕，改革晨钟响起。而诞生四周年的创业板，再优化的思路已越来越清晰。
“下一步，我们将尽快推动创业板准入、再融资、股权激励等整体制度设计更加贴近创新性、成长性企业的特征需求和产业规律。”10月下旬，深交所总经
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一位接近监管层人士则告诉记者，创业板进一步优化的方向已比较明确，证监会正在统筹安排，但具体政策出台时间仍难以预测。
“去年以来，监管机构跟我们创业板公司的沟通很多，整体而言，监管政策越来越灵活。”一位深圳创业板公司高管对记者称。
提高包容性
创业板IPO的财务条件要求过高，向来为人所诟病。
“目前的条件几乎是畸形的选美标准。”一位资深资本市场人士曾对记者抱怨，许多企业为迎合审核条件，只能调整业绩。
表面看，创业板IPO对发行人盈利能力要求并不高。最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营收不少于五千万元，最近两年营收增长率均不低于百分之三十。
但两套可选财务标准中，保荐机构为保险起见，往往选择连续盈利且持续增长这一较高标准。“为了上市，按行业潜规则，公司业绩一般都会经过调整。你懂的。”一家信息系统行业的创业板公司高管曾私下告诉记者。
一家大型券商的投行副总表示，目前创业板IPO标准太高，审核条件非常严格，甚至有些僵化，有些好公司在国内无法上市，只能去国外。“对于企业发展，证监会等行政机构很难做出准确判断，监管理念需要新的变化，才符合市场发展”。
情况正在变化。此前发布的《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，提出适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准。
记者最新获悉，深交所加快推进创业板的整体制度改革中，将结合创新型企业发展特点，进一步完善创业板准入标准，提高创业板包容性；转变审核理念，减少对企业持续盈利能力等实质判断。
再融资冲动待解
再多的超募资金，也有用尽之时。
数据显示，截至今年6月底，创业板已有26家公司IPO募集资金使用完毕，95家使用超过80%，部分公司已面临较大的资金压力。
除股权融资，非公债是另外的选择。截至6月底，创业板已有23家公司筹划发行非公债，计划筹集112.3亿元，其中17家已核准通过，1家被否。另有8家实际发行非公债并募得21.3亿元。
“相对于股权融资，发行非公债公司原股东权益不会稀释，但成本无疑高很多。”向日葵（300111.SZ）董秘杨旺翔称。向日葵是首批发行非公债的创业板公司之一，融资3亿元，发行费率1.50%，年利率9.60%。
尽管非公债发行要求和程序相对简单，但资金成本相对较高，且流通性和市场认可度较低，使上市公司发行积极性不高。
前述大型券商的投行副总告诉记者，他接触到的不少创业板企业，再融资需求很大。现在创业板能做的再融资，主要是并购重组的配套融资，一般再融资，则需等政策放开。
“我们也有再融资需求。”前述深圳创业板公司高管称，就近期与监管机构沟通来看，监管层不鼓励创业板公司多做理财投资，更希望公司能找到好的行业进行投资，通过加大投资更快成长。
记者获悉，深交所加快推进创业板的整体制度改革，就包括尽快推出创业板再融资制度，构建差异化的并购重组审查机制。此外，创业板还将推动股权激励市场化制度改革；进一步完善并严格执行创业板退市制度。
（记者邮箱：chenxi@21cbh.com）（编辑 卜坚）
作者：陈浠
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