平安可转债方案出台 股价小涨反映投资者信心

　　11月19日晚间，中国平安A股260亿元人民币可转债申购方案出台。公告中41.33元/股的初始转股价格，贴近公告前的A股股价；而首年0.8%，第二年1%，第三年1.2%，第4年1.8%，第5年2.2%和第6年2.6%的票面利率，介于之前发行的民生可转债和徐工可转债之间，并未出乎大多数投资 者的意料。

　　方案出台后，截至11月20日收市平安A股、H股价均小幅上涨，分别收于人民币41.00元/股和港币71.40元/股，一定程度反映出了投资者的投资信心。

　　优先配售原股东 股价涨或是抢配售权

　　实际上，从11月14日平安可转债获批，到19日收盘平安发布申购方案公告之时，平安A股价涨幅已逾11.00%，H股涨幅超过12.00%，基本释放了市场对于平安转债和中国平安投资价值的预期。20日，平安股价不降反升，一定程度反映出了市场对于可转债方案本身的认可。

　　公告显示，此次可转债申购将采用向中国平安原A股股东优先配售的方式进行。一位知名基金公司投资人对此解释道：“在有对原股东优先配售权条款的情况下，如果很多机构对融资产品有兴趣，会买入股票以获得优先配售。这样一来，市场不仅不会表现为因融资而恐慌，该公司股价反而有可能上涨。”

　　该投资人还补充道：“取得优先配售权是需要额外资金成本的，因而，有些机构也会选择在申购日直接申购。”

　　另据投行分析师介绍，从发行方案看，对于已持有平安正股的投资者来说，参与优先配售可保证股份不被稀释，维持原有的持股比例；另一方面，老股东可以以较低的成本获得本次可转债，获得债券的固定收益，防止股价可能下跌带来的损失。

　　票面利率设计兼顾市场因素

　　公告中指出，中国平安此次可转债期限6年，票面利率低于此前发行的民生可转债，而略高于刚刚发行的徐工可转债。

　　对此，某券商固定收益部研究员分析道：“市场上较小公司的融资成本往往较高。因而，作为国内大型金融机构，平安发行转债票面利率略低于此前徐工转债符合市场的基本逻辑。另外，由于国内债市近期形势不明朗，其票面利率略高于之前民生的可转债也是较为明智的。总体来说，平安这次的转债设计考虑到了债市环境和原有投资者等多方面因素。”

　　平安可转债审购细则公告后，安信证券在20日发布的研报中表示：“平安可转债的发行将有效补充公司近年业务发展的需要，同时转股对现有股东的摊薄较为有限。我们认为平安的寿险业务增长具有持续性而且高预定利率传统险明年有可能获得市场认可，与此同时公司在互联网金融方面坚持不懈的作出探索，维持平安买入-A 的投资评级和45 元的目标价，并将其作为保险股的首选。”

　　据该研报测算，若可转债发行成功，至2013 年中期，平安集团的偿付能力充足率为162.7%，静态测试，此次发行可转债后将使得公司的偿付能力充足率提高18.5 个百分点至181.2%如果此次可转债顺利发行，260亿元资本的补充将会使中国平安集团的偿付能力提升约18个百分点，从2013年中期的162.7%上升到181.2%。

　　作者：沈安贝来源一财网)

https://business.sohu.com/20131120/n390495246.shtml business.sohu.com false 第一财经网站 https://www.yicai.com/news/2013/11/3126785.html report 2149 11月19日晚间，中国平安A股260亿元人民币可转债申购方案出台。公告中41.33元/股的初始转股价格，贴近公告前的A股股价；而首年0.8%，第二年1%，第三年