张力
中煤能源（601898.SH）5年前上市时的募投项目——鄂尔多斯煤化工项目，最近或将获得国家发改委核准，但生产出来的不是化工产品，而是煤炭。
由于发改委一直未予核准，鄂尔多斯煤化工项目一直处于开展前期工作阶段，不过中煤能源董秘周东洲近日对经济观
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煤化工离产业化阶段还很远，全国各地兴起的煤化工竞赛越来越像个迷局。
中煤能源五年停滞
五年时间，中煤能源在煤化工领域还没大的进展。
2008年2月1日，中煤能源登陆A股市场，净募集资金253.2亿元，全部投向黑龙江与鄂尔多斯的煤化工项目。
根据9月24日中煤能源发布的募投项目最新进展公告，中煤能源的煤化工项目仍未得到发改委的正式核准，处于开展前期工作阶段。
以上两个项目预计总投入567.03亿元，但截至目前，黑龙江的煤化工项目已经终止，而鄂尔多斯的煤化工项目发改委则一直未予核准。“黑龙江的项目，2007年我们就已经在做前期工作，但2008年下半年经济危机，考虑到市场的情况，另外考虑到配套的煤炭资源，经过重新测算，用这个资源，跟当时的市场价格比较一下，回报率太低了，不是上市前可行性研究的回报率了，所以就把资金用来投入煤矿、煤炭机械、榆林的延长煤化工一共6个项目。”周东洲说，“如果硬做的话，回报肯定不行。”
“鄂尔多斯项目拖得时间确实很长，我们也一直在做工作，国家发改委包括能源局对煤化工项目的审批还是很慎重的，觉得应该有煤化工的规划，要先试点再考虑铺开，所以确定了试点项目，但我们还是没有被核准；另外，发改委确定了做二甲醚的示范项目，但对最终产品的确定，我们估计发改委一直在犹豫，因为目前市场化二甲醚的价格低迷，煤化工效益会受影响。”周东洲称。对于与黑龙江煤化工最终产品同为烯烃的延长煤化工，周东洲认为，延长煤化工的烯烃项目配套资源要好些。
煤化工是指所有以煤炭为原料的化学工业，理论上通过石油及天然气生产出来的化学品，均可通过煤炭生产出来。按生产线可分为煤焦化、煤气化、煤液化，按产品归属可分为煤焦化生产焦炭和电石，煤气化生产合成氨、甲醇、二甲醚和烯烃，煤液化生产油品。
“煤化工是资本密集型和技术密集型产业，如果摒弃了大的国家战略（石油安全）的话，中国并不适合做煤化工，有煤的地方没水，有水的地方没煤，没有比较优势。”一位接近中煤能源的人士说，“国家也认识到还不到工业化推广的阶段，所以让央企做试点，能行就上，不行就不上。”
本报获悉，中煤能源在新疆的煤化工项目也一直未有动静，而部分整合煤矿建设则一直在进行。
“我们这种资源性企业，要发展必须要有新资源，现在很多地方政府会有要求，你光拿资源，他不给，要求必须有配套的项目，比如发电、煤化工。”周东洲坦言。
不过，在周东洲看来，产品结构单一也是中煤必须要解决的问题，“还是得调整我们的产品结构，包括发电、煤化工，往下游延伸我们的产业链，作为煤炭老大的神华，煤炭业务的贡献利润占比已经将下降到55%，所以他在这波煤炭低谷期受到的影响最小。”
受煤炭价格下跌影响，中煤能源2013年前三季度实现营收596.1亿元，同比下降8.4%；归属于上市公司股东净利润31.82亿，同比下降54.2%。
至今，煤化工并未有贡献任何收益。但事情正在起变化，煤矿先行、产品调整成为中煤的选择。
“今年7月份，发改委给了新的许可，我们把煤矿作为一期工程，可能煤炭先做出来；另外在产品上进行了调整，最终产品由二甲醚变成了烯烃。”周东洲说，“煤矿部分的核准估计很快就会下来。”
7月26日，中煤能源公告称，中煤能源与中石化合资成立的用来建设鄂尔多斯煤化工项目的公司中天合创收到发改委办公厅文件。同意项目分两期建设，一期工程主要建设煤矿；二期工程主要建设甲醇制烯烃及烯烃下游深加工装置。
这意味着煤矿建设将作为一期工程率先开工。
9月24日，中煤能源公告称，内蒙古发改委出具了通知同意对鄂尔多斯煤炭深加工项目一期360万吨甲醇项目核准，同意中天合创建设年产360万吨甲醇装置及其相关配套辅助设施。
不过，此举亦被认为是先圈占煤炭资源。“你没有煤化工的项目，地方政府不给配煤，这是大量上煤化工项目很主要的原因，各大央企为了占领煤炭资源，都在用煤化工来圈资源。”内蒙古一家煤炭企业战略委员会主任关胜说。
不过，周东洲回应称，这样是为了加快审批速度，“因为煤矿和煤化工两个放一块审批进度慢一些，分开审批则审批进度快一些。”
本报获悉，在鄂尔多斯以及榆林的延长煤化工的项目开发中，中煤能源只做煤矿部分，而化工部分则由合作方中石化和延长石油来做。“因为各自专业不同，而且这个只是在前期阶段，从项目整体来讲，还是项目公司总体运作的。”周东洲说。
从募集资金使用情况来看，中煤能源对煤化工的资金投入已经殆尽：截至2013年6月30日，中煤能源累计使用募集资金总额205.31亿，尚未使用募集资金余额人民币52.11亿。
艰难煤化工之路
2006年以前，中国各地煤化工基本处于无序状态的发展阶段，导致甲醇等传统煤化工产品产能严重过剩，出于资源承载、产能过剩、技术成熟度等问题的考虑，国家对待煤化工的产业政策自2006年起开始逐步收紧。
2009年9月，国务院发文，要求停滞审批单纯扩大产能的焦炭、电石等煤化工项目，原则不再安排新的现代煤化工试点项目。
不过，随着神华宁煤、潞安集团的煤制油项目2012年中获得批准，以及今年以来已有15个项目获准开展前期工作，标志着现代煤化工产业三年的停审期正式结束。目前，各地上报的要求在“十二五”期间建设的大型煤化工项目达到104个，总投资超过2万亿元。
神华集团无疑是最早和最大的煤化工践行者，截至目前，神华集团主要建成并运行了4个大型煤制油、煤化工项目。其中，鄂尔多斯煤直接液化项目和包头煤制烯烃项目被列为国家现代煤制油、煤化工示范项目。而包头煤制烯烃项目也将在年底被注入上市公司中国神华(601088.SH)。
而根据收购公告推算，神华集团的包头煤制烯烃项目，净资产低于138亿元。2012年上半年，该项目实现净利润为6亿，据测算，烯烃项目净资产收益率接近4.35%，而中国神华2012年上半年的净资产收益率为10.76%。
由此推算，该项目收益不及中国神华现有业务的一半；即使在煤炭业持续不景气的2013年，中国神华上半年的净资产收益率达到9.07%。因此，包头烯烃项目的盈利水平未能显现。
与神华相比，大唐集团情况更严峻，资金投入近千亿，却无一项目正式投产。
上述接近中煤能源的人士说，“电力等非煤企业抢占资源肯定是有好处的，尤其煤价比较高的时候，但做的其实不专业，好多电力企业拿的资源根本就不具备化工条件。”
而广汇能源等民营企业的煤化工项目则一路坎坷，今年四月份因爆炸而一度停产，在不久前的一次调研中，机构人士对其技术路线提出强烈质疑。
“有些项目确实不好，一是配套资源不好，二是没有用很好的工艺和技术。”周东洲说，“煤化工替代石油化工是有竞争力的，因为石油短缺，国家进口烯烃量也很大，超过一半。”
上述接近中煤能源的人士担心，像之前甲醇过剩一样，煤制气、煤制烯烃、煤制油等又会是一个一个行业过剩。
“十二五”期间《煤炭深加工示范项目规划》中共有15个示范项目，其中涉及煤制天然气的项目达到7个，未来五年煤制天然气将是煤化工的重点建设项目；其次是煤制烯烃，煤制油。
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