近年来不断膨胀的银行间债市承销蛋糕，正在迎来新的分食者。
11月18日，交易商协会发布《关于启动非金融企业债务融资工具主承销商分层机制试点工作的公告》称，将充分发挥不同类型机构的业务优势，建立非金融企业债务融资工具主承销商
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其中，A类主承销商可在全国范围内开展非金融企业债务融资工具主承销业务；B类主承销商可在限定范围内开展非金融企业债务融资工具主承销业务。
“此次申请B类主承销商是有资格限制的，主要针对之前已经有承销债券资格的城商行，全国大约有10家左右，但并不会将这些城商行自动升格为B类主承销商，而是需要向交易商协会申请，估计会批准5-6家。目前我们银行正在准备申报材料。”江苏银行一位知情人士对记者称。
据其介绍，目前具备银行间债券市场主承销商资格的均为A类主承销商，“主要为国有大行和股份制行，城商行中仅有北京银行、南京银行、上海银行三家已经取得该牌照。”
暗战债券主承销市场
根据央行此前公布的《2012年金融市场运行情况》，去年我国债券市场累计发行人民币债券8万亿。其中包括超短融、中票、企业债、公司债、小企业集合票据等在内的信用类债券呈加速发展态势，全年发行3.6万亿，同比增加60.1%。
若粗略以千分之三作为承销费率计算的话，单信用债券这部分，承销商即可分享108亿收入，主要被十几家具备主承销资格的银行投行部收入囊中。2013年前三个月，信用债券扩容速度接近70%，蛋糕正在进一步做大。
在此背景下，拥有一张主承销牌照，就相当于拿到了进入银行间债市主承销高增长领域的通行证。“我们去年就已在申请银行间债券主承销商资格（A类），但截至目前还未获批，这一年也没有听说哪家城商行获批。”上述江苏银行人士称。
一家东部城商行投行人士告诉记者，目前在申请全国范围主承销牌照的城商行不在少数，除了江苏银行，还包括宁波银行、杭州银行等，但近年来，交易商协会审批步伐明显放缓。
已取得主承销牌照的城商行业绩则着实诱人。记者获取的数据显示，2008年，南京银行拿到投行牌照，2011年其投行部完成5000多万的利润，2012年盈利已过亿。北京银行2012年非金融企业债务融资工具承销总规模突破千亿，较上年增长近80%。
“作为中小商业银行，如果依托自身的资源和能力，可以把投行业务做精，做强却很难。但是中小银行之间联系紧密，且均在当地具有资源，如果能够共享牌照资源，就可以延伸服务。”南京银行分管投行业务的副行长束行农此前对本报记者称。
例如，此前江苏银行的客户江苏农垦集团希望发行短期融资券，但是江苏银行并没有主承销资格，因此找来了同城的南京银行，以南京银行为主承销商，江苏银行则为“财务顾问”，双方共分利益。
但是，对于尚未取得主承销牌照的城商行，既要让渡主承销收益，还可能要让渡客户。大部分城商行在探索尽可能减少牌照劣势，一个主要方式是参与分销债券。
折中方案：B类资格
“这次还不能说是完全放开主承销资格，只相当于增加了一批功能受限的主承销商。此前有不少具备承销资格的地方已提出申请多年，而交易商协会方面又不愿意进一步扩容全国性主承销商，因此选取了折中方案。”上述江苏银行人士称。
他进一步表示，目前银行间债券市场的主承销商已达30多家，特别是在去年底，这一市场进一步向券商放开，券商类主承销商也在增加。和成熟市场相比，主承销商数量已不少，为避免恶性竞争，交易商协会不愿再大规模向城商行和农商行开放。
据悉，B类主承销商可在限定范围内开展非金融企业债务融资工具主承销业务，“可在注册地所在的省、自治区、直辖市范围内开展主承销业务”，可谓是针对大量地方银行申请主承销商量身定制的产品。
“就是城商行只能在省内从事主承销业务，不能主承销省外分行客户发行的债券。当然，这个对客户界定并不会十分清晰，另外省外分行客户也是我们服务客户，所以我们也准备拿到牌照后向交易商协会提议修改这个规则。”上述城商行投行人士称。
21世纪经济报道记者进一步获悉，对于B类主承销商资格的申请，将主要依据城商行的资产规模、承销历史及规模、承销人员等因素界定。
例如，申请B类主承销商资产规模起步价或将在3000亿元，规模越大申请成功概率越大；此外，还要具备承销资格，已有债券承销经验。
据记者初略统计，具备这些条件的城商行全国仅有徽商银行、江苏银行、杭州银行、天津银行、盛京银行、宁波银行、大连银行7家，另外还有数家农商行。
不过，即便申请了B类主承销商资格，也不能马上从事主承销业务，还将设一年的过渡期。在此期间内，B类主承销商必须与A类银行主承销商联合开展债务融资工具主承销业务。（编辑 马春园）
作者：乔加伟
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