21世纪经济报道，投资人大幅赎回潮背后，债基陷入踩踏式抛券的怪圈。
11月27日，北京某基金业内人士表示，由于普通投资人对于债基投资并不十分敏感，前期抛售债券型基金以机构投资人为主。随着债券型基金纷纷跌破1元面值，恐慌情绪已经迅速蔓延到普通投资人。
譬如根据刚刚披露的数据，日前，天弘丰利A打开申赎，净赎回6.9亿份，赎回比例达到67%；富国天盈A净赎回8.4亿份，赎回比例超过50%。根据2013年半年报数据，两只基金持有人结构中，九成甚至更高属于普通投资者，显示出普通投资人扮演了赎回主力的角色。
而另据一家基金公司负责市场业务的高管透露，在日前该公司发行的分级债基中，尽管销售数据不尽人意，不过在高风险份额端（劣后端）出现险资身影。
而以往保险公司对于债基劣后端并不感冒，现在运作的分级债基持有人名单中，劣后端也很少出现险资身影。
或许相比任何时期，目前迷离的债基持有人投资态度，或在后期更为直接的影响债市走向。
险资另类动向
由于投资杠杆的存在，分级债基的高风险份额无疑是本次债市冲击中受损最严重的品种，个别分级债基高风险份额月跌幅超过13%，无疑在债基大跌中“翘首”。
同样是这一类标的，新基金发行中，却暴露出别样的逻辑。
按照上述基金公司高管的说法，日前该公司在发行分级债基时，出现险资认购分级债基高风险份额的迹象。“险资拿几个亿也容易，认购分级债基劣后端，可能是出于配置需求。”
在此之前，险资一般更青睐分级债基的低风险份额，这一类份额拥有约定利率保障收益，适合低风险诉求的投资人。或许是险资投资非标开闸，险资拥有更多的途径追求更高的约定利率，反而使得分级债基的低风险份额变得可有可无。
华南某债基经理对这一现象有另一种解读，“高风险份额一般可以场内交易，险资或许为了追求短期收益，进行投机性的投资。”
按照其逻辑，在目前债市走熊的逻辑之中，国债收益率连续飙升到9年新高，使得整个市场融资成本迅速提升。尽管受此影响，债基表现持续低迷，但是尤其是新成立的债基，如果可以顺利持有券种到期，享受到的利息收益也因此变得可观。
“短期来看，债市交易上估计很难回暖”，上述基金公司高管坦言，不过现在的市场也的确是过于恐慌。
也是在彼时，上海某基金公司固定收益部总监受访时曾认为，由于债券有票息支持，债市走熊并不可怕，下半年债市的波动将有利于债基博取超额收益。
也是基于这两类判断，有的基金经理降杠杆并清仓低流动性品种，全部换成高流动性的品种；也有的债券型基金将短债换成长债，并且继续做大投资杠杆。
“目前3-5年的中长期券种仍有8%甚至以上的收益，其中3-5年的3A信用债收益率已接近7%，2A品种则达到8%的水平，具有相当大的投资吸引力。”上述上海基金公司日前也开始为新发的债基奔走。
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