沪铜周报：价格变数增加

图1、沪铜指数走势

　　图2、伦敦铜走势

　　二、行情分析

　　12月2-6日一周中国内外铜价波动较大，周一晚间外盘铜大跌带动沪铜周二大幅下跌至50000点一线，但是随后国内外铜价反弹，周收盘已表现上涨。沪铜指数周收盘50899点，较上周涨287点或0.57%。LME三月铜周收盘7122点，较上周涨67点或0.95%。

　　本周铜价自低位反弹，技术上的原因是一个方面，美国数据偏好是另一个方面。周三美国公布的良好的ADP就业数据直接支持了周三晚间铜价的上涨，而之后GDP数据、非农就业进一步支持了铜价。

　　（一）、宏观基本面及金融市场表现

　　本周公布了较多的数据，大多以利多为主。市场最关注的是美国11月份非农就业数据，最终以20.3万人的数据表现利多。此外本周后期美元指数有所下跌，对市场有一定支持。

　　美国劳工部12月6日宣布11月非农就业人数环比增20.3万,大大好于市场预期的环增18.5万,也好于10月修正值20.0万人。此外,11月失业率为7.0%,低于市场预期的7.2%,也大大低于10月的失业率7.3%,并创下5年来新低。本次美国非农就业报告最大的意外是11月失业率下降了0.3个百分点,表明随着因政府关门而放假的公务员重返工作岗位,家庭就业人数增加。本次非农就业报告的含金量十足,显示美国就业复苏继续保持强劲势头。此前数据编撰机构Markit发布的11月美国制造业采购经理人指数升至54.7，创今年1月以来的最高水平。Makit首席经济学家Chris Williamson称，在基本逃离联邦政府关门带来的影响之后，美国大型企业产出和新订单涨势创近期数月的高位，直接促进11月制造业PMI指数的上扬。此外美国商务部周四公布的数据显示，美国第三季度实际国内生产总值(GDP)年化季率增幅自2.8%上修至3.6%，高于市场预期的3.0%，并创下2012年第一季度以来最大增幅。不过，第三季度GDP被向上修正几乎完全受商业库存增加影响。第三季度库存增加1165亿美元，创1998年第一季度以来最大增幅，为GDP增幅贡献1.68个百分点(为2011年第四季度以来最高)，初值为0.83个百分点。因此这一数据也受到了市场的怀疑。

　　此外本周后期美元指数表现弱势，跌破了11月初以来振荡区间下沿，这可能意味着美元指数将在一段时期内表现偏弱，建议关注。

　　欧元区方面，欧元区11月份综合采购经理人指数（PMI）终值由10月份的51.5升至51.7，好于预期值51.5。当月服务业PMI终值为51.2，同样好于前值和预期值50.9。欧元区第三季度本地生产总值(GDP)修正值季率增长0.1%，年率下滑0.4%，与初值一致，符合市场预期。欧元区10月PPI月率下跌0.5%，预期下跌0.2%，前值修正为增长0.2%，初值增长0.1%。欧元区10月PPI年率下跌1.4%，预期下跌1.0%，前值下跌0.9%。欧洲央行12月5日在货币政策会议后宣布，将关键再融资利率维持在0.25%的纪录低位，一如市场普遍预期，而由于欧元区成员国的经济状况参差不齐，央行或需要对经济再观察一段时间。行长德拉基(Mario Draghi)在随后举行的新闻发布会上表示，只要有必要，就会维持宽松的货币政策立场，并确认前瞻性指引，称前瞻指引正在发挥作用，准备并且有能力在前瞻性指引框架内行动，仍预期关键利率将在相当长的一段时间内维持在当前或更低水平。不过市场观察到德拉吉没有再就通胀下滑风险发出警告。

　　本周亚洲基本面消息比较清淡。11月汇丰中国制造业PMI终值50.8 就业增长放缓暗示宽松需求。中国11月官方非制造业PMI为56.0 环比回落0.3。

　　（二）、国内现货市场

　　12月9日周五上海铜现货市场价格50800－50900元/吨，较上周的50830－50930元/吨下跌30元/吨。广东南储华南地区1#电解铜报价50800-51000元/吨，上涨70元/吨。

　　本周国内现货铜市场价格波动较大，前期探底而后回升，基本追随期价走势。现货铜价格前期因上冲51000乏力，且未能守住。震荡过后铜价本周稍早重回中期下跌通道，周二再次跌至50500附近。因前期铜价反弹，下游一直观望未有采购，库存消耗殆尽，在50500补库需求十分明显，成交量明显回升。且本周现货铜供应依然紧张，市场供应增加有限，持货商更是看涨惜售，因此本周升贴水明显较上周回升。但是进入12月资金紧张程度趋缓，销售商变现意愿较强，现铜升水维稳在升水50-130元/吨。周四外盘期铜大幅上涨，令国内贸易商惜售情况加剧，好铜升水幅度也仅调高20元/吨。江西地区，本周成交量也有所回升，主要受到江西铜业恢复部分出货影响。而天津地区本周亦有货源供应，也是基于套现需求。成交量回升，但当地厂商表示资金过于短缺，下周有停产计划。天津地区好铜升水幅度继续调降，至升水150元/吨。

　　进口铜市场方面，本周没有太大变化，依旧维持在7.2-7.3区间，进口亏损微微缩小在亏损700-1000之间。但有传言保税区进口铜有所增加，库存由10月份的45万吨增加至50-55万吨水平。

　　本周废铜价格整体上先抑后扬，相较于上周平稳态势，废铜价格波动小幅扩大。佛山光亮线本周均价46900，环比上周略下滑100，目前电解铜与废铜价差仍处于缩窄阶段，废铜依旧抗跌。

　　下游市场方面，浙江宁波金龙Hpb58-3A黄铜棒本周出厂价格整体延续平稳状态，始终保持着36400元/吨的价位，凸显商家谨慎心理。铜价周二下挫黄铜棒价格也“纹丝不动”，表面有挺价现象；而周三铜价大幅上涨同样并有调价动作，表明了铜棒成交不旺的局面，不敢冒然调价。当前全球铜供应过剩忧虑持续，铜材市场未见转暖，商家调价积极性减退，活跃性不佳。

　　（三）、期货库存

　　本周国内外铜库存都有所变化。12月6日国内沪铜库存14.15万吨，较上周减少7137吨或4.80%。LME库存40.81万吨，较上周减1.57万吨或3.71%。需要关注的是近期国内外库存持续减少，都已经大幅脱离前期的库存高点，但是从价格表现上看，铜价对此仍表现淡定。